Khả năng thay đổi chính sách tại cuộc họp BoJ tuần tới gần như đã biến mất do thuế quan Mỹ vượt quá kỳ vọng thị trường. Trong bối cảnh rủi ro giảm mạnh đối với tăng trưởng toàn cầu, trọng tâm của cuộc họp sẽ là sự điều chỉnh trong đánh giá rủi ro của BoJ. Mặc dù rủi ro lạm phát tăng vẫn tồn tại, cú sốc tâm lý từ thông báo thuế quan Mỹ khiến BoJ đối mặt với quyết định khó khăn. JPMorgan kỳ vọng BoJ sẽ áp dụng cách tiếp cận "chờ và xem" để đánh giá tình hình, nhưng vẫn duy trì lập trường nâng lãi suất dần về mức trung lập như một phần của quá trình bình thường hóa chính sách. Dù rủi ro giảm tốc tăng trưởng đã tăng rõ rệt, các thiết lập chính sách vẫn ở mức cực kỳ nới lỏng, phản ánh "chiến lược đi sau một cách thận trọng" của BoJ. Sự kết hợp giữa rủi ro lạm phát tăng và chính sách tiền tệ siêu nới lỏng đặt BoJ vào thế khó trong việc chủ động ứng phó với rủi ro tăng trưởng. Thống đốc Ueda đã chỉ ra tại họp báo tháng 3 rằng các quyết định chính sách sẽ tập trung hơn vào điều kiện giá cả, trừ khi cầu nội địa suy yếu đáng kể. Mặc dù rủi ro suy thoái toàn cầu đang gia tăng, nếu chúng chưa cận kề, chính sách này nhiều khả năng sẽ được duy trì.

Tính đến cuộc họp tháng Ba, BoJ đã bày tỏ lo ngại về rủi ro tăng giá nội địa. Mặc dù đã có những bất ổn xung quanh thuế quan ngay tại thời điểm đó, ngày càng nhiều thành viên Hội đồng nhận ra rằng việc trì hoãn quyết định chính sách chỉ vì "bất ổn" là không mong muốn. JPMorgan cho rằng quyết định lúc đó là nếu thông báo thuế quan Mỹ đầu tháng 4 không quá lớn, ngay cả việc tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 4/5 cũng sẽ được cân nhắc. Tuy nhiên, kịch bản này đã bị đảo ngược bởi thông báo thuế quan Mỹ đầu tháng 4. Mức thuế công bố cao hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường, buộc BoJ phải ưu tiên ổn định thị trường. BoJ nhiều khả năng sẽ thể hiện lập trường này và truyền đạt sự cần thiết phải đánh giá tác động của bất ổn thị trường kể từ đầu tháng 4.

Trong bối cảnh này, việc xác định thời điểm tăng lãi suất tiếp theo không hề dễ dàng. Tuy nhiên, Tổng thống Mỹ Trump tiếp tục bày tỏ bất mãn với đồng JPY yếu, cho thấy việc điều chỉnh tình trạng yếu quá mức của JPY là một phần của đàm phán thuế quan. Và nguyên nhân chính khiến JPY suy yếu rõ ràng là do thiết lập chính sách tiền tệ cực kỳ nới lỏng. Mặc dù JPY đã tăng giá so với USD từ đầu tháng 4, nếu BoJ tiếp tục duy trì các thiết lập chính sách hiện tại mà không tăng lãi suất, ngân hàng này có nguy cơ làm phức tạp thêm đàm phán thuế quan của Nhật Bản. Dù BoJ khó có thể thảo luận công khai những vấn đề này, sự cân bằng rủi ro được chỉ ra tại cuộc họp lần này có thể cung cấp manh mối về thời điểm tăng lãi suất, khi xem xét các góc độ trên. Cuộc họp này cũng sẽ tập trung vào các dấu hiệu về tương lai của chính sách bảng cân đối kế toán. JPMorgan tin rằng BoJ coi việc tiếp tục giảm mua trái phiếu chính phủ hàng tháng sau quý II/2026 (tức duy trì tốc độ giảm hiện tại là 400 tỷ JPY mỗi quý) là kịch bản cơ sở, đồng thời sẽ đánh giá sự cần thiết điều chỉnh tốc độ giảm. Việc kỳ vọng tăng lãi suất thị trường gần đây giảm tạo ra môi trường thuận lợi để BoJ tiếp tục cắt giảm mà không lo ngại rủi ro lợi suất tăng mạnh. Cách BoJ đánh giá sự cải thiện trong chức năng của thị trường trái phiếu chính phủ và đà tăng gần đây của lợi suất dài hạn có thể hé lộ phần nào quyết định dự kiến vào tháng 6 của BoJ.