KBC Bank: Khả năng ông Hassett trở thành chủ tịch Fed tiếp theo ngày càng cao

Diễn biến thị trường

Áp lực bán trái phiếu khởi phát từ Nhật Bản đã giảm bớt vào ngày hôm qua. Một nỗ lực thiếu thuyết phục nhằm đẩy lợi suất tăng thêm vài điểm cơ bản trong phiên châu Âu nhanh chóng bị xóa bỏ trong phiên Mỹ. Thay đổi ròng trong ngày của trái phiếu chính phủ Mỹ cuối cùng xoay quanh mức -2.1 bps đến +0.9 bps, phản ánh diễn biến mang tính kỹ thuật. Đường cong lợi suất trái phiếu Đức có diễn biến tương tự khi giảm 1.4 bps ở đầu ngắn. Ngay cả trái phiếu Anh cũng đảo chiều từ mức tăng trước đó sang mức giảm nhẹ trên toàn đường cong. Tuy vậy, chúng tôi không cho rằng các yếu tố cơ bản đã kết thúc. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản sáng nay tiếp tục tăng, thiết lập các mức đỉnh mới ở các kỳ hạn (siêu) dài, bao gồm kỳ hạn 30 năm trước phiên đấu thầu được theo dõi sát sao vào ngày mai.

Tin tức vẫn hạn chế trong ngày hôm qua và chừng đó dường như đủ để các tài sản rủi ro hồi phục nhẹ. Chứng khoán châu Âu và Mỹ tăng từ 0.3-0.6% và thị trường crypto phục hồi trong góc nhìn khung ngày sau đợt bán tháo mạnh những tuần gần đây. Các đồng tiền như Bitcoin mở rộng đà tăng lên gần 94k, mức mạnh nhất kể từ giữa tháng 11. Cuộc gặp giữa đặc phái viên Mỹ Witkoff và Tổng thống Nga Putin cùng đoàn tùy tùng được mô tả là mang tính xây dựng nhưng chưa đi đến thỏa thuận nào.

Về rủi ro sự kiện, chính trường Pháp một lần nữa được nhắc đến sau khi Le Figaro đưa tin Horizons sẽ không ủng hộ dự luật ngân sách an sinh xã hội của Thủ tướng Lecornu trong cuộc bỏ phiếu vào ngày 9/12. Là một phần của liên minh cầm quyền, việc Horizons rút ủng hộ là lời nhắc về sự mong manh, thậm chí có phần đánh lừa của bối cảnh ổn định hiện tại ở Pháp. Trái phiếu OATs có diễn biến kém hơn so với các đồng nghiệp châu Âu. Đồng EUR hiện vẫn phớt lờ diễn biến này. Sau một phiên giao dịch kém sôi động hôm qua, EUR/USD sáng nay nhích tăng nhẹ về vùng kháng cự đầu tiên quanh 1.165-1.167 (các mức đỉnh ngắn hạn). Chỉ số DXY giảm trở lại vùng 99. Lịch kinh tế hôm nay có các dữ liệu có thể tạo biến động. Chủ tịch ECB Lagarde sẽ điều trần trước quốc hội.

Báo cáo ADP và ISM dịch vụ sẽ tiếp tục định hình kỳ vọng về Fed trong tháng 12. Xác suất cắt giảm lãi suất hiện được định giá ở mức 95%. Tại thời điểm này, cần những số liệu vượt trội để xoay chuyển cán cân một lần nữa vào ngày 10/12. Chủ tịch Fed tiếp theo đang dần trở nên rõ ràng hơn. Hassett vẫn đang là ứng viên hàng đầu và là người ủng hộ chính sách hỗ trợ tăng trưởng mạnh mẽ nhất trong số các ứng viên. Tổng thống Trump sẽ chính thức công bố người kế nhiệm Chủ tịch Powell vào đầu năm 2026.

Trừ khi tâm lý risk-off quay trở lại vì bất kỳ nguyên nhân nào (Pháp, tài khóa, định giá cổ phiếu…), KBC kỳ vọng USD sẽ tiếp tục suy yếu. Nếu EUR/USD vượt các mức đỉnh gần đây, các mức tham chiếu tiếp theo sẽ là đỉnh tháng 10 tại 1.1728 – mức phục hồi Fibonacci 61.2% của nhịp giảm từ tháng 9 đến tháng 11 tại 1.1747. Đà tăng ba ngày của EUR/GBP gặp cản tại vùng 0.88 nhưng chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tiêu cực với GBP và cho rằng cân bằng cơ bản của EUR/GBP là 0.90+.

Tin tức & quan điểm

Tăng trưởng GDP của Úc giảm từ mức 0.7% Q/Q (được điều chỉnh tăng) trong Q2 xuống 0.4% trong Q3 (so với mức đồng thuận 0.7%), trùng khớp với mức tăng trưởng trung bình hàng quý kể từ sau đại dịch COVID-19. Tăng trưởng hàng năm tăng từ 2% lên 2.1%. Chi tiết cho thấy tiêu dùng cuối cùng tăng 0.6% Q/Q, với cả chi tiêu hộ gia đình (+0.5%) và chi tiêu chính phủ (+0.8%) đều đóng góp. Tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình tăng từ 6% trong Q2 lên 6.4% trong Q3 khi thu nhập khả dụng gộp (+1.7%) tăng nhanh hơn chi tiêu hộ gia đình danh nghĩa (+1.4%). Tổng đầu tư cố định tăng mạnh 3% Q/Q chủ yếu nhờ sự phục hồi trong đầu tư công (+3% Q/Q sau khi giảm -3.5% trong Q2). Thương mại ròng làm giảm 0.1 điểm phần trăm khỏi tăng trưởng GDP khi nhập khẩu tăng 1.5% và xuất khẩu tăng 1%. Các số liệu này củng cố quan điểm thị trường rằng động thái tiếp theo của Ngân hàng Dự trữ Úc sẽ là tăng lãi suất vào năm tới. AUD/USD nối dài đà phục hồi gần đây, hướng về kháng cự đầu tiên quanh 0.66. Đường cong lợi suất Úc sáng nay tăng với lợi suất tăng từ 5.8 bps (2 năm) đến 3.2 bps (30 năm).

EU đã thống nhất kế hoạch loại bỏ dần nhập khẩu LNG của Nga vào cuối năm 2026, sớm hơn một năm so với kế hoạch ban đầu. Nga vẫn là nhà cung cấp LNG lớn thứ hai cho châu Âu (15% tổng khối lượng) sau Mỹ. Mốc thời gian này phù hợp với lệnh cấm vận chuyển LNG qua đường biển vốn nằm trong gói trừng phạt của EU đối với Nga. Kế hoạch RePowerEU cũng đặt mục tiêu chấm dứt nhập khẩu khí qua đường ống theo các hợp đồng dài hạn vào cuối Q3 2027. Ủy ban dự kiến đề xuất khung pháp lý nhằm chấm dứt nhập khẩu dầu của Nga không muộn hơn cuối năm 2027.