KBC Bank: Phiên đấu thầu trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tích cực giảm áp lực bán tháo với trái phiếu Mỹ

Diễn biến thị trường

Trái phiếu chịu áp lực trong bối cảnh lãi suất toàn cầu tăng hôm qua. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ueda được xem là nguyên nhân chính khiến lợi suất tăng, vì ông đưa ra tín hiệu rõ ràng rằng BoJ có thể nâng lãi suất vào tháng 12. Nếu BoJ nâng lãi suất lên 0.75% (từ 0.5% hiện tại), quan điểm của Ueda cho thấy BoJ sẽ cho thị trường biết lộ trình của chu kỳ bình thường hóa chính sách sẽ kéo dài đến đâu. Khi Ueda nói rằng việc nâng lãi suất thêm là “giảm mức độ nới lỏng” chứ không phải “siết mạnh chính sách”, ý của ông là BoJ vẫn đang điều chỉnh dần dần thay vì tạo ra cú thắt chặt đột ngột. Từ đó, thị trường hiểu rằng đợt tăng trong tháng 12 rất có thể không phải là lần tăng cuối cùng, nhất là khi lạm phát hiện vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%.

Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng mạnh. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm vượt mức 1% lần đầu tiên từ năm 2008. Các phân khúc kỳ hạn dài hơn hoặc đang kiểm định hoặc đã tạo đỉnh mới. Trái phiếu Nhật Bản vì vậy trở nên hấp dẫn hơn và dần trở thành lựa chọn thay thế cho các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu chính phủ Mỹ. Ngoài ra, lượng trái phiếu doanh nghiệp quy mô lớn được dự kiến phát hành trong tuần và trong tháng cũng là yếu tố làm tăng áp lực lên thị trường trái phiếu. Điều này giải thích vì sao trái phiếu giảm mạnh hôm qua.

Lãi suất Mỹ tăng từ 4 bps ở kỳ hạn 2 năm đến 7.3 bps ở kỳ hạn 30 năm. Thị trường tiền tệ Mỹ cũng được chú ý khi lãi suất liên ngân hàng như SOFR được cố định vào thứ Sáu ở mức cao hơn nhiều so với giới hạn trên trong mục tiêu lãi suất của Fed là 4%. Các ngân hàng Mỹ rút 26 tỷ USD khỏi cơ sở repo của Fed hôm qua, cho thấy nhu cầu tiền mặt tăng lên khi bước vào đầu tháng. Trái phiếu chính phủ Đức tăng thêm 3.5–6.2 bps. Tỷ lệ hoán đổi 10 năm của châu Âu đóng cửa ở mức cao nhất trong 1.5 năm, còn tỷ lệ 30 năm đạt mức cao nhất trong 2 năm.

Đồng JPY tăng giá trên thị trường ngoại hối nhưng không giữ được toàn bộ mức tăng trong ngày. USD/JPY giảm xuống đáy 154.67 trước khi phục hồi về 155.46 cuối phiên. Đồng EUR mất gần toàn bộ mức tăng trước đó so với USD khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại. EUR/USD giảm từ mức 1.165 về khoảng 1.161. GBP suy yếu, EUR/GBP tăng lên 0.8786.

Các chuyên gia theo dõi sát cách thị trường phản ứng với những biến động mạnh đầu tuần. Cuộc đấu giá trái phiếu Nhật Bản 10 năm sáng nay diễn ra thuận lợi đã làm giảm tạm thời áp lực bán tháo lan sang trái phiếu Kho bạc Mỹ. Trái phiếu Bund của Đức cũng ổn định hơn. Thị trường chứng khoán châu Á giao dịch trái chiều và không tạo ra tín hiệu rõ ràng cho phiên giao dịch châu Âu sắp tới (hợp đồng tương lai đi ngang).

Dù vậy, động lực thị trường chính hôm nay khó bị tác động nhiều bởi dữ liệu kinh tế. Từ số liệu quốc gia tuần trước, lạm phát của Eurozone có khả năng phù hợp với mức −0.3% m/m và 2.1% y/y đối với CPI toàn phần. Lạm phát lõi được dự báo ở mức 2.4%. Điều này hầu như không thay đổi gì đối với ECB, bởi Chủ tịch Lagarde đã nói tuần trước rằng mức lạm phát hiện tại gần mục tiêu 2% và phù hợp để duy trì. ISM sản xuất của Mỹ hôm qua không tạo ra tác động lớn. Chỉ số này giảm sâu hơn vào vùng suy thoái (48.2 từ 48.7) và các thành phần đơn hàng mới và việc làm đều yếu. Tuy nhiên, thị trường chú ý nhiều hơn đến ISM dịch vụ công bố ngày mai cùng với các dữ liệu khác gồm báo cáo ADP và chỉ số giảm phát PCE. Báo cáo triển vọng kinh tế mới nhất của OECD cũng đáng quan tâm.

Tin tức & quan điểm

Chỉ số giá cửa hàng của Hiệp hội Bán lẻ Anh (BRC) cho thấy giá hàng hóa tiếp tục giảm tháng thứ hai liên tiếp. Giá tổng thể giảm 0.1% m/m, chủ yếu do giá thực phẩm giảm 0.3% m/m. Giá hàng phi thực phẩm giữ nguyên so với tháng 10. Tuy nhiên, xét theo năm, xu hướng khác biệt hơn. Giá tổng thể tăng 0.6% y/y (giảm từ 1% của tháng 10), phản ánh giá thực phẩm vẫn cao hơn so với cùng kỳ 2024 (+3% y/y so với +3.7% của tháng 10; tốc độ tăng chậm nhất từ tháng 5/2025). Giảm phát hàng phi thực phẩm tăng từ −0.4% y/y lên −0.6%.

Giám đốc điều hành BRC Dickinson cho biết các nhà bán lẻ kỳ vọng niềm tin người tiêu dùng sẽ cải thiện trong giai đoạn bán hàng quan trọng, sau khi yếu tố bất ổn liên quan đến Ngân sách đã kết thúc. Sau khi tung ra ưu đãi Black Friday sớm hơn thường lệ, họ sẽ tiếp tục nỗ lực giữ giá thấp trong mùa Giáng sinh. Tuy nhiên, năm 2026 có thể gặp nhiều khó khăn hơn do chi phí lao động tăng và tác động của yếu tố này lên giá hàng hóa cũng như tâm lý người tiêu dùng.

Nhiều quan chức khẳng định ECB sẽ không tham gia hỗ trợ khoản vay 140 tỷ euro liên quan đến tài sản ngân hàng trung ương Nga bị phong tỏa để phục vụ nhu cầu tài chính của Ukraine giai đoạn 2026–2027. ECB kết luận rằng đề xuất của Ủy ban châu Âu vi phạm quy định cấm tài trợ tiền tệ. Ủy ban châu Âu muốn các quốc gia thành viên cung cấp bảo lãnh để chia sẻ rủi ro trả nợ. ECB chỉ dự định đóng vai trò là người cho vay cuối cùng cho Euroclear nhằm giảm rủi ro thanh khoản. EC đang tìm kiếm giải pháp khác, nhưng phần lớn các lựa chọn đều hướng đến một dạng phát hành nợ chung của EU.