MUFG - Daily FX: Đà hồi phục của JPY được củng cố nhờ tín hiệu tăng lãi suất từ BoJ

Đồng JPY là đồng tiền G10 hoạt động tốt nhất trong đầu tuần này. Điều này khiến USD/JPY giảm xuống mức đáy trong phiên tại 155.31, đi thấp hơn so với đỉnh 157.89 đạt được vào ngày 20 tháng 11. Đà hồi phục gần đây của đồng JPY được củng cố bởi những bình luận hawkish từ Thống đốc BoJ Ueda trong đêm qua, khi ông cho thấy khả năng BoJ sẽ nối lại tăng lãi suất trong tháng này. Thị trường lãi suất Nhật Bản hiện định giá khoảng 21bps cho lần tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 19 tháng 12, so với khoảng 15bps vào cuối tuần trước. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn hai năm đã vượt 1.00% lần đầu tiên kể từ năm 2008.

Trong bài phát biểu với các lãnh đạo doanh nghiệp tại Nagoya, Thống đốc Ueda cho biết BoJ “sẽ xem xét ưu nhược điểm của việc tăng lãi suất chính sách và đưa ra quyết định phù hợp” tại cuộc họp sắp tới. Ông cũng nhấn mạnh rằng lãi suất thực vẫn ở mức rất thấp. Những bình luận này là tín hiệu mạnh nhất từ trước đến nay cho thấy BoJ chuẩn bị nối lại tăng lãi suất trong tháng này, phù hợp với nhận định của MUFG. Các nhà đầu tư vẫn thận trọng khi định giá khả năng tăng lãi suất sớm, do còn chưa chắc chắn liệu chính phủ có phản đối hay không.

Thống đốc Ueda cũng lưu ý: “Tôi nghĩ tôi đã có các cuộc thảo luận thẳng thắn và tích cực tại các cuộc gặp mặt trực tiếp với Thủ tướng và các Bộ trưởng kinh tế từ tháng trước. Tôi sẽ tiếp tục duy trì liên lạc chặt chẽ.” Sau khi gợi ý rằng lãi suất có thể tăng trong tháng này, có thể hiểu rằng Thống đốc Ueda đã nhận được sự đồng thuận ngầm từ chính phủ. Ông bổ sung rằng việc điều chỉnh mức độ nới lỏng là cần thiết “để hướng nền kinh tế Nhật Bản theo kế hoạch tăng trưởng dài hạn, từ đó đảm bảo thành công cho các nỗ lực mà chính phủ và ngân hàng đã thực hiện cho đến nay.” Nhìn chung, những diễn biến này hỗ trợ đồng JPY và củng cố nhận định USD/JPY sẽ giảm trở lại quanh mức 150.00 vào đầu năm sau.

Đợt bán tháo đồng JPY mạnh từ khi Sanae Takaichi thắng cuộc bầu cử lãnh đạo LDP và trở thành Thủ tướng được thúc đẩy bởi lo ngại rằng BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất lâu hơn và chính phủ sẽ áp dụng chính sách tài khóa lỏng để kích thích kinh tế. Một đợt tăng lãi suất BoJ sớm sẽ giúp giảm bớt lo ngại này, nhất là sau khi chính phủ công bố ngân sách bổ sung lớn tổng cộng 21,3 nghìn tỷ JPY vào tháng trước.

JPY đã rõ ràng kém hiệu quả trong những tháng gần đây

Đà giảm của USD/JPY trong tuần trước cũng được thúc đẩy bởi việc định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed theo hướng dovish. Sau khi không duy trì được mức trên 100.00 lần thứ hai trong tháng 11, chỉ số USD giảm xuống đáy 99.317 trong phiên đêm qua. Thị trường lãi suất Mỹ hiện đã định giá đầy đủ khả năng cắt giảm 25bps tại cuộc họp FOMC ngày 10 tháng 12. Yếu tố chính vẫn là bình luận từ Chủ tịch Fed New York Williams vào cuối tháng trước, khi ông cho rằng vẫn còn dư địa để cắt giảm trong tháng này.

Cùng lúc đó, áp lực giảm lên lợi suất trái phiếu ngắn hạn Mỹ được hỗ trợ bởi suy đoán về người sẽ trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo. Tổng thống Trump cho biết ông đã quyết định chọn người kế nhiệm và “sẽ công bố sớm.” Thời điểm công bố chưa rõ nhưng có thể là trong tuần này. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent trước đó cho biết việc bổ nhiệm sẽ diễn ra trước Giáng sinh.

Theo các nguồn tin, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett nhiều khả năng trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo. Hassett cho biết trong phỏng vấn tuần trước rằng ông kỳ vọng Tổng thống Trump sẽ “chọn người giúp vay mua xe và thế chấp dễ dàng với lãi suất thấp hơn.” Quyết định chọn Hassett phản ánh niềm tin của Trump và mong muốn thúc đẩy cắt giảm lãi suất mạnh hơn. Nếu Hassett được xác nhận, điều này hỗ trợ nhận định USD tiếp tục suy yếu trong năm tới.

Tuy nhiên, gần đây quan điểm của FOMC về triển vọng chính sách trở nên chia rẽ hơn. MUFG dự đoán sẽ có nhiều bất đồng hơn trong tháng này nếu Fed cắt giảm lãi suất, và sẽ có tín hiệu hawkish cho khả năng tạm dừng vào đầu năm sau. Một FOMC chia rẽ sẽ khiến Chủ tịch Fed mới khó tiếp tục cắt giảm lãi suất, đồng thời làm giảm phản ứng tiêu cực tức thì của USD nếu Hassett được xác nhận trong tuần này.