KBC Bank: JPY tăng mạnh khi Ueda phát tín hiệu sẵn sàng nâng lãi suất trong tháng 12

Diễn biến thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ kết thúc phiên giao dịch ngắn sau lễ Tạ Ơn với thanh khoản thấp nhưng vẫn tăng, với mức tăng từ 0.54-0.65% ở các chỉ số chính. Chứng khoán châu Âu phục hồi sau giai đoạn yếu đầu phiên và đóng cửa tăng 0.3% (EuroStoxx50). Các diễn biến của tuần trước, đặc biệt tại Mỹ, đã xóa bỏ rủi ro việc thị trường chuyển sang mô hình bán khi tăng giá. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên đến 2.8 bps, với phần giữa lợi suất hoạt động kém hơn hai đầu. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chật vật nhưng cuối cùng đóng cửa trên mức rào cản 4%.

Thị trường lợi suất trái phiếu châu Âu giao dịch khá trầm lắng. Loạt dữ liệu lạm phát quốc gia trái chiều không tạo được động lực cho thị trường trái phiếu: số liệu lạm phát tháng 11 của Pháp và Ý thấp hơn dự báo, trong khi Tây Ban Nha và Đức nhích nhẹ vượt kỳ vọng. Điều này ngụ ý rằng số liệu lạm phát châu Âu công bố ngày mai (-0.3% theo tháng, 2.1% theo năm) sẽ sát dự báo. Tuy nhiên, yếu tố này không đủ quan trọng để tác động đến chính sách của ECB. Chủ tịch Lagarde vào thứ Sáu tuần trước nhấn mạnh mức lãi suất 2% hiện là phù hợp. Những nhận định này tương đồng với các phát biểu trước đó của Phó Chủ tịch de Guindos. Lagarde giữ giọng điệu khá tích cực về triển vọng kinh tế và cho rằng tăng trưởng, vốn đang vượt dự báo, có thể “kết thúc cao hơn nữa vào cuối năm”.

Đợt phục hồi ngắn hạn (theo quan điểm của chúng tôi) ở trái phiếu chính phủ Anh đã kéo lợi suất kỳ hạn 30 năm về đáy cuối tháng 10/tháng 11, cũng là mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm nay. Ngân sách mới của Bộ trưởng Tài chính Anh Reeves phần nào làm giảm lo ngại đối với trái phiếu kỳ hạn dài, chủ yếu nhờ việc tạo ra biên an toàn tài khóa lớn hơn và định hướng chuyển sang nợ ngắn hạn, bao gồm khả năng nâng tỷ trọng bảng cân đối tài chính Anh. Tuy nhiên, cách tiếp cận “chi tiêu trước, trả sau” vẫn có thể quay lại tạo áp lực cho tài chính công. Đà phục hồi của GBP dường như gặp kháng cự quanh mức EUR/GBP 0.875, khi cặp tiền này sáng nay đã quay lại phía trên đỉnh tháng 7 (0.8769). GBP/USD giao dịch trên mức 1.32.

Cùng diễn biến với chứng khoán châu Âu, EUR/USD dần phục hồi vào thứ Sáu. Cặp tiền bật lên từ đáy trong ngày gần 1.156 trở lại 1.16. Tuy nhiên, cặp tiền vẫn bị mắc kẹt về mặt kỹ thuật, với ít sự kiện trong lịch công bố hôm nay đủ khả năng phá vỡ trạng thái giằng co.

Chỉ số ISM sản xuất của Mỹ đang được chờ đợi, trong khi báo cáo dịch vụ sẽ công bố vào thứ Tư cùng báo cáo việc làm ADP. Các chỉ số PCE sẽ công bố vào thứ Sáu, nhưng báo cáo bảng lương vẫn chưa có do ảnh hưởng từ đợt đóng cửa trước đó.

JPY tiếp tục mạnh, đẩy USD/JPY tiến tới mức 155.6 và EUR/JPY lên 180.45 sau phát biểu của Ueda. Trong bài phát biểu được coi là tín hiệu sớm cho khả năng tăng lãi suất, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản cho biết họ sẽ cân nhắc toàn diện các lợi thế và rủi ro của quyết định tại cuộc họp tháng 12, đưa sự kiện này trở thành một cuộc họp trực diện thực sự. Ueda cảnh báo về rủi ro trì hoãn tăng lãi suất quá lâu. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Nhật Bản tăng 4-5 bps, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đạt 1% lần đầu kể từ năm 2008.

Tin tức & quan điểm

Cơ quan xếp hạng Moody’s giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm của Hungary ở mức Baa2 với triển vọng tiêu cực. Moody’s hạ dự báo tăng trưởng GDP thực tế của năm nay và năm sau từ 1% và 2.8% xuống còn 0.5% và 2.3%. Sự phụ thuộc lớn vào ngành ô tô cùng ảnh hưởng từ suy yếu kinh tế Đức đang gây áp lực lên xuất khẩu, trong khi việc cắt giảm mạnh chi tiêu đầu tư công trong bối cảnh các quỹ EU bị đình trệ tiếp tục làm giảm động lực tăng trưởng. Do thâm hụt nới rộng (5% GDP trong 2025 và 2026) và tăng trưởng yếu hơn, Moody’s hiện dự báo gánh nặng nợ tăng nhẹ lên khoảng 74% GDP trong 2025 và 2026, từ mức 73.5% trong năm 2024. Triển vọng tiêu cực phản ánh rủi ro giảm phát sinh từ chất lượng thể chế và quản trị, có thể dẫn đến mất một phần đáng kể các quỹ EU đã cam kết, làm suy yếu triển vọng tăng trưởng hơn nữa so với dự báo hiện tại.

Tình trạng này cũng có thể gây tổn hại đến các chỉ số tài khóa và nợ công. Ngoài ra, với mức độ phụ thuộc cao vào nhập khẩu năng lượng từ Nga, bất kỳ gián đoạn kéo dài nào trong nguồn cung cũng sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến tín dụng, dù rủi ro này gần đây đã giảm nhờ thỏa thuận miễn trừ một năm đối với các lệnh trừng phạt năng lượng Nga cùng chính quyền Mỹ. Đồng tiền Hungary hầu như không phản ứng trước quyết định này khi EUR/HUF (382) vẫn giữ gần đáy kể từ đầu năm 2024.

OPEC+ đã xác nhận tại Cuộc họp Bộ trưởng OPEC và ngoài OPEC lần thứ 40 rằng sẽ giữ nguyên sản lượng trong quý 1 năm 2026, ưu tiên ổn định thị trường thay vì giành lại thị phần vào thời điểm thị trường đang hướng sang trạng thái dư cung. Khối cũng thông qua cơ chế đánh giá công suất sản xuất bền vững tối đa của các nước thành viên để làm cơ sở xác định hạn ngạch sản xuất năm 2027. Cuộc họp chính thức tiếp theo của OPEC được lên lịch ngày 7 tháng 6 năm 2026. Cuộc họp của Ủy ban Giám sát Bộ trưởng liên hợp sẽ tiếp tục diễn ra hai tháng một lần nhằm theo dõi các điều kiện thị trường dầu, sản lượng và mức độ tuân thủ của các nước. Giá dầu Brent tăng trong phiên sáng nay sau quyết định này, giao dịch quanh 63.5 USD/thùng so với mức 62 USD/thùng cuối tuần trước.