Danske Bank: Thị trường giữ vững trước biến động chính trị Pháp, chờ dữ liệu việc làm Mỹ

Tại Mỹ, các dữ liệu bị trì hoãn đã được công bố sau khi chính phủ hoạt động trở lại vào tuần trước. Doanh số bán lẻ tháng 9 gây thất vọng khi chỉ tăng 0.2% m/m, thấp hơn kỳ vọng tăng 0.4% m/m, trong khi nhóm kiểm soát ghi nhận mức giảm 0.1% m/m so với kỳ vọng tăng 0.3% m/m. Điều này cho thấy động lực chi tiêu của người tiêu dùng suy yếu vào cuối quý ba vốn dĩ đang khá vững. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board giảm mạnh trong tháng 11 xuống 88.7, mức thấp thứ hai trong bốn năm. Kỳ vọng cho sáu tháng tới lùi về mức thấp nhất kể từ tháng 4 khi người tiêu dùng ngày càng lo ngại về giá cả leo thang và thị trường lao động hạ nhiệt. Nhìn chung, chuỗi số liệu từ Mỹ làm gia tăng lo ngại về triển vọng kinh tế, và thị trường hiện định giá khoảng 80% khả năng Fed cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 12, tăng từ mức 60% của tuần trước.

Tại Eurozone, các số liệu lạm phát sơ bộ tháng 11 từ Pháp, Tây Ban Nha, Đức và Ý được công bố trước khi có số liệu tổng hợp của Eurozone vào tuần tới. Lạm phát nhìn chung thấp hơn một chút so với kỳ vọng, đặc biệt là lạm phát dịch vụ chậm lại trong tháng 11. Đồng thuận dự báo lạm phát tổng hợp của Eurozone tăng từ 2.1% y/y lên 2.2% y/y, nhưng khả năng cao sẽ giữ ở mức 2.1% y/y, phù hợp với nhận định ban đầu của Danske Bank. Dù dữ liệu có phần yếu hơn, nhưng vẫn không đủ để thay đổi triển vọng chính sách của ECB, vốn vẫn nghiêng mạnh về giữ nguyên lãi suất, đây là trạng thái mà họ sẽ duy trì xuyên suốt năm 2026. Nhận định của đội ngũ ECB vào tháng 9 cho thấy lạm phát tổng thể ở mức 2.0% trong quý 4, vì vậy mức lạm phát hiện tại vẫn cao hơn dự kiến của ECB.

Tại Anh, Ngân sách Mùa thu được công bố với mức thuế tăng lên cao nhất kể từ sau chiến tranh, khi Bộ trưởng Tài chính kêu gọi “người dân bình thường đóng góp thêm một chút”. Đồng GBP tăng giá sau thông báo này khi chính phủ theo đuổi lập trường tài khóa chặt chẽ hơn so với kỳ vọng của thị trường. Điều này giúp tạo ra dư địa lớn hơn trước nguy cơ tăng mạnh lượng phát hành nợ trong tương lai, dù ngân sách lại mang đến mức thắt chặt tài khóa ngắn hạn ít hơn dự kiến. Đặc biệt, quyết định không tăng thuế VAT mở ra khả năng Ngân hàng Anh sẽ nới lỏng trong ngắn hạn, và thị trường hiện định giá trên 90% khả năng BoE cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Tại Đức, chỉ số Ifo cho tháng 11 bất ngờ giảm xuống 88.1 (so với đồng thuận 88.5) từ 88.4. Đồng thời, tăng trưởng GDP quý 3 được xác nhận ở mức 0.0% q/q, và tiêu dùng cá nhân giảm 0.3% q/q, đánh dấu mức giảm theo quý đầu tiên kể từ năm 2023. Điều này cho thấy kinh tế Đức vẫn trong trạng thái đình trệ và chưa phục hồi, dù kỳ vọng cải thiện vẫn còn. Thị trường có thể sẽ phải chờ tác động của chính sách nới lỏng tài khóa phát huy hiệu quả trước khi hoạt động kinh tế có thể phục hồi rõ rệt.

Tâm điểm tuần tới sẽ chuyển sang báo cáo ISM của Mỹ, việc làm ADP tháng 11, cũng như lạm phát PCE tháng 9. Tại Eurozone, lạm phát toàn phần, PMI chính thức và thước đo tăng trưởng tiền lương quý ba sẽ được công bố, và chúng vốn là chỉ báo ECB đặc biệt quan tâm. Tăng trưởng tiền lương sẽ là trọng tâm đối với ECB vì đây là yếu tố khiến lạm phát chưa thể giảm về dưới mục tiêu hiện tại. Tại Trung Quốc, trọng tâm chuyển sang báo cáo PMI tháng 11, dự kiến sẽ phục hồi sau mức sụt giảm mạnh trong tháng 10 do xuất khẩu giảm, một phần bị ảnh hưởng bởi nguy cơ Mỹ áp thuế 100% nhưng cuối cùng đã không xảy ra.