Swissquote Bank: Thị trường biến động mạnh khi BoJ hawkish và dữ liệu kinh tế Mỹ yếu

Tháng này bắt đầu với biến động mạnh sau khi Thống đốc BoJ Ueda cho biết hôm qua rằng BoJ có thể tăng lãi suất vào tháng tới. Phát biểu này khiến thị trường phản ứng ngay lập tức. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ và kéo lợi suất trái phiếu chính phủ của các nước khác đi lên. Trong khi đó, thị trường cổ phiếu và Bitcoin giảm mạnh, còn giá vàng và bạc tăng rõ rệt. Một số báo cáo cho biết khoảng 1 tỷ USD vị thế đòn bẩy trong thị trường crypto đã bị đóng bắt buộc trong ngày hôm qua do biến động giá quá lớn.

Hôm nay, tâm lý thị trường đã cải thiện vì phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm diễn ra thuận lợi và thu hút nhu cầu cao. Điều này giúp ổn định thị trường JGB và thị trường trái phiếu các nước khác. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giữ gần mức 4%, và tỷ giá USD/JPY tăng trở lại sau đợt giảm mạnh của ngày hôm qua.

Mặc dù chỉ số Nikkei vẫn giảm, Bitcoin và nhóm cổ phiếu công nghệ của thị trường châu Á đã phục hồi. Chỉ số Kospi tăng 1.61% tại thời điểm viết bài. Bitcoin chỉ tăng dưới 1%, đây là mức tăng nhỏ nếu so với mức độ biến động quen thuộc của tài sản này. Bitcoin hôm qua đã giảm về kiểm định vùng hỗ trợ quan trọng là mức thoái lui Fibonacci 38.2% tại khu vực 83,000 USD. Nếu mức này bị xuyên thủng, Bitcoin có thể chuyển sang trạng thái đi ngang giảm kéo dài trong trung hạn.

Rủi ro hiện tại nằm ở chỗ chi phí khai thác Bitcoin được ước tính khoảng 70,000 USD. Ngưỡng này thường được cho là mức giá tối thiểu để các thợ đào không chịu lỗ, tương tự nguyên tắc hàng hóa không giao dịch dưới chi phí sản xuất. Tuy nhiên, Bitcoin khác với hàng hóa truyền thống vì không được sử dụng trong sản xuất vật chất như xây dựng, chế tạo xe hơi hoặc linh kiện năng lượng. Nếu chỉ nhìn vào nguồn cung mà bỏ qua nhu cầu, đánh giá sẽ thiếu cân bằng. Khi nhà đầu tư lo ngại giá còn giảm tiếp, nhu cầu có thể yếu đi. Bitcoin cũng ít được sử dụng cho hoạt động kinh tế thực, nên chủ yếu hoạt động như một tài sản lưu giữ giá trị dựa vào niềm tin của thị trường.

Đợt giảm mạnh gần đây và làn sóng đóng vị thế có thể khiến dòng vốn vào các tài sản truyền thống suy yếu. Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu Nhật Bản cao hơn và khả năng dòng tiền từ nước ngoài quay lại Nhật Bản có thể làm tăng áp lực lên các tài sản rủi ro toàn cầu.

Thị trường cũng đang theo dõi liệu các thành viên dovish của Fed có tiếp tục dẫn dắt định hướng chính sách hay không. Dữ liệu kinh tế Mỹ công bố hôm qua cho thấy tăng trưởng yếu hơn ngoài lĩnh vực liên quan đến AI. Hoạt động sản xuất giảm tháng thứ chín liên tiếp, đơn hàng giảm nhanh nhất trong bốn tháng và số việc làm giảm. Với dữ liệu như vậy và tín hiệu từ hợp đồng tương lai quỹ Fed, việc Fed cắt giảm lãi suất vào tuần tới là khả năng cao. Nếu Fed không cắt giảm, thị trường có thể phản ứng tiêu cực vì kỳ vọng hiện tại khá lớn.

Kỳ vọng của thị trường là kinh tế Mỹ giảm tốc sẽ kéo giảm tiêu dùng và giảm áp lực lạm phát. Doanh số Black Friday đạt mức cao mới và Cyber Monday cũng mạnh, nhưng một phần nguyên nhân là do giá hàng hóa tăng. Theo Salesforce, người Mỹ mua ít hơn 1% về số lượng nhưng chi nhiều hơn 7% về giá trị. Thuế quan được dự đoán sẽ tiếp tục gây thêm áp lực chi phí. Một số doanh nghiệp đã giảm tồn kho trước khi thuế quan có hiệu lực để tránh chi phí cao hơn, trong khi các doanh nghiệp khác chấp nhận lợi nhuận giảm trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chi phí cuối cùng vẫn phải được chuyển cho người tiêu dùng. Nếu nhu cầu yếu, doanh nghiệp khó tăng giá, khiến tác động của thuế quan giảm bớt.

Câu hỏi đặt ra là liệu sự kết hợp giữa giá tăng vì thuế quan và thị trường lao động yếu có khiến người tiêu dùng giảm chi tiêu. Đồng thời, liệu mức giảm tốc của nền kinh tế có đủ lớn để bù lại tác động lạm phát của thuế quan hay không. Lạm phát Mỹ khó tăng trở lại trên 3% mà không ảnh hưởng đến kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Thị trường đang trong giai đoạn nhạy cảm về chính sách: việc Fed cắt giảm lãi suất có thể không giúp ích nhiều nếu lạm phát không giảm.

Đồng USD vẫn yếu và giao dịch dưới đường trung bình động 200 ngày (200-DMA). Các đồng tiền lớn khác như EUR và GBP cũng không có nhiều sức hấp dẫn do mức nợ cao, áp lực ngân sách và tăng trưởng kinh tế yếu. Trong khi đó, giá vàng, bạc và đồng tiếp tục tăng vì nhà đầu tư ưu tiên tài sản hữu hình có giá trị nội tại và có thể chống lại lạm phát, khác với Bitcoin vốn chưa có lịch sử vận động đủ dài để chứng minh vai trò này.

Ở lĩnh vực công nghệ, hoạt động đầu tư vẫn diễn ra mạnh. Hôm qua, Nvidia công bố khoản đầu tư 2 tỷ USD vào Synopsys, công ty sản xuất phần mềm và khối xây dựng dùng để thiết kế chip, cũng là khách hàng của chính Nvidia. OpenAI cũng đang đầu tư vào startup Thrive Holdings. Hiện chưa rõ liệu các khoản đầu tư này đang xây dựng một hệ sinh thái AI thực sự hay chỉ tạo ra mạng lưới liên kết giữa các công ty. Cổ phiếu Nvidia tăng 1.65% bất chấp phiên giao dịch nhìn chung tiêu cực, cho thấy nhà đầu tư vẫn chấp nhận rủi ro và tiếp tục đặt kỳ vọng vào lĩnh vực AI.