Lạm phát không còn là ưu tiên hàng đầu của các ngân hàng trung ương khi cân nhắc cắt giảm lãi suất

Các ngân hàng trung ương lớn trên toàn thế giới có thể sẽ cần phải thay đổi chiến thuật bằng cách giảm sự phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát hàng tháng và áp dụng một cách tiếp cận linh hoạt hơn để đạt mục tiêu mà vẫn có thể hỗ trợ nền kinh tế khi cần thiết.

Số liệu CPI của Mỹ và Vương quốc Anh trong tháng 7 tuần này đều dự kiến sẽ tăng. Điều này có nguy cơ khiến lộ trình cắt giảm lãi suất, nới lỏng chính sách của họ bị cản trở. Dự kiến Fed hành động vào tháng tới. Tuy nhiên như Nhà kinh tế trưởng của Bloomberg tại Anh Dan Hanson đã nói: "Quan điểm nới lỏng chính sách khi lạm phát đang gia tăng không mấy khả quan".

Một giải pháp khả thi là: Cân nhắc giảm bớt sự phụ thuộc vào dữ liệu hàng tháng, vì việc dự đoán các xu hướng kinh tế dựa trên dữ liệu này trở nên khó khăn hơn sau sự biến động lớn của nền kinh tế kể từ đại dịch. Các số liệu kinh tế không còn đáng tin cậy như trước, và việc thu thập dữ liệu, chẳng hạn như số liệu lao động ở Anh, cũng gặp nhiều khó khăn. Các ngân hàng trung ương cần lưu ý rằng dự báo kinh tế không dễ dàng và cần phải linh hoạt hơn khi đưa ra các quyết định chính sách.

Họ biết rằng việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt trong hơn 2 năm sẽ làm tăng rủi ro đối với triển vọng kinh tế. Vẫn còn tồn tại nhiều lo ngại rằng nếu chỉ tập trung vào dữ liệu lạm phát mà không để ý đến các tín hiệu khác, như tỷ lệ thất nghiệp hoặc mức độ cho vay của ngân hàng, thì có thể đưa ra các quyết định chính sách không phù hợp.

Phó Thống đốc RBA Andrew Hauser đã cảnh báo về sự tự tin thái quá trong dự báo. Điều này giống với bài phát biểu hồi tháng 7 của Nhà kinh tế trưởng Huw Pill của BoE, khi đó ông nói rằng không nên dựa quá nhiều vào một vài báo cáo hay dữ liệu cụ thể để đưa ra các quyết định lớn. Đây cũng có thể là quan điểm chung của nhiều nhà hoạch định chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu.

Có lẽ không phải ngẫu nhiên mà tiêu đề của hội nghị chuyên đề thường niên của Fed tại Jackson Hole, Wyoming, vào tuần tới là "Đánh giá lại hiệu quả và sự truyền tải của chính sách tiền tệ". Điều này diễn ra khi Fed đang chuyển hướng từ việc tập trung vào lạm phát nhiều hơn sang việc cân bằng với khía cạnh thị trường lao động.

Trong cuộc họp đánh giá chính sách ngày 1/8, Andrew Bailey, Thống đốc BoE đã không đưa ra bất kỳ dự báo cụ thể nào về lãi suất trong tương lai. Thay vào đó, ông nhấn mạnh rằng BoE sẽ xem xét tình hình từng cuộc họp một, không cam kết trước về con đường lãi suất. Bailey cho rằng BoE sẽ không chỉ dựa vào từng mảnh dữ liệu đơn lẻ để đưa ra quyết định, mà sẽ xem xét toàn bộ bối cảnh kinh tế với tất cả các thông tin sẵn có.

Điều này cho thấy BoE đang cố gắng đổi mới trong việc điều chỉnh chính sách tiền tệ của mình. Thay vì chỉ dựa vào các số liệu kinh tế cụ thể (như lạm phát dịch vụ, tình trạng thị trường lao động và tăng trưởng tiền lương) để đưa ra quyết định, họ đang áp dụng cách tiếp cận linh hoạt hơn. Việc BoE quyết định cắt giảm lãi suất, ngay cả khi chỉ số CPI dịch vụ trong tháng 6 vẫn cao hơn dự kiến, cho thấy rằng họ không chỉ dựa vào các chỉ số dữ liệu đơn lẻ để xác định chính sách. Điều này cũng cho thấy BoE đang rất linh hoạt trong việc thực hiện các thay đổi chính sách, giúp họ có thể ứng phó tốt hơn với sự biến động của nền kinh tế và đảm bảo rằng các quyết định chính sách vẫn hỗ trợ mục tiêu ổn định kinh tế chung.

Trước đây, các ngân hàng trung ương thường dựa rất nhiều vào các dữ liệu kinh tế như lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp để ra quyết định, điều này có thể khiến họ bị ràng buộc và thiếu linh hoạt khi xử lý các tình huống mới. Tuy nhiên, hiện tại, các ngân hàng trung ương đang chuyển hướng sang một cách tiếp cận linh hoạt hơn. Thay vì chỉ tập trung vào dữ liệu cụ thể và tạm thời, họ đang áp dụng một cái nhìn rộng hơn và cân nhắc nhiều yếu tố hơn khi đưa ra quyết định chính sách. Điều này bao gồm việc dựa nhiều hơn vào sự hiểu biết chuyên môn và phán đoán của các nhà hoạch định chính sách, không chỉ đơn thuần dựa vào số liệu thống kê.