Liệu cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu có khả năng tái diễn?

Liệu cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu có khả năng tái diễn?

18:51 06/04/2023

Sự thất bại của Silicon Valley Bank đã nhắc lại những ký ức về cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhưng tình trạng vào 15 năm trước khó có thể tái diễn. Vì vậy, định giá của thị trường về 3 đợt Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay là hoàn toàn sai lầm.

Dưới đây là những lý do chính giải thích tại sao một cuộc khủng hoảng ngân hàng với quy mô như những năm 2007 - 2008 dường như rất khó xảy ra:

Thiếu chất xúc tác:

  • Trong cuộc khủng hoảng tài chính, các ngân hàng "quá lớn để có thể sụp đổ" (too-big-to-fail banks) và các tổ chức tài chính khác phải đối mặt với vấn đề về nghĩa vụ nợ thế chấp và thế chấp dưới chuẩn. Vào thời điểm đó, cuộc khủng hoảng đã đánh sập nhiều tên tuổi lớn nhất trong lĩnh vực tài chính từ Citigroup đến Bear Stearns, AIG, Fannie Mae, Washington Mutual và Lehman Brothers.
  • Ngược lại, dường như không có bất cứ vấn đề gì đáng chú ý trong bảng cân đối kế toán hiện nay. Thật vậy, sự thất bại của SVB là do khả năng quản lý dòng tiền gửi yếu kém cũng như sự thờ ơ đối với hậu quả từ chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất của Fed trong nhiều thập kỷ. Tất nhiên, có thể bảng cân đối kế toán của một số công ty bị ảnh hưởng nặng nề, nhưng những tên tuổi lớn không nằm trong số đó. Một số người lập luận rằng động thái thắt chặt chính sách của Fed sẽ bắt đầu ảnh hưởng đến nền kinh tế, nhưng lãi suất tăng nhanh để đối phó với lạm phát cao đòi hỏi họ phải tuân thủ các quy tắc cơ bản về quản lý bảng cân đối kế toán.

Ngăn chặn nhanh chóng:

  • Từ năm 2011, Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) đã lập một danh sách các ngân hàng Mỹ quan trọng trong hệ thống.
  • Các ngân hàng lớn nhất của Mỹ hiện được yêu cầu duy trì một lượng vốn lớn, đối mặt với các cuộc kiểm tra nghiêm ngặt và tuân thủ các quy định thanh khoản mới và khắt khe hơn. SVB, một công ty cho vay trung bình, không nằm trong số đó. Trong báo cáo tài chính mới nhất vào tháng 11, Fed đã đánh giá rằng “tỷ lệ vốn dựa theo rủi ro (risk-based capital ratios) của các ngân hàng vẫn ở mức trung bình và các cuộc kiểm tra căng thẳng cho thấy hệ thống vẫn ổn định trước suy thoái kinh tế nghiêm trọng”.
  • Có thể vẫn có sơ hở trong cách kiểm tra hiện tại nhưng các biện pháp hiện nay đủ mạnh để ngăn chặn một cuộc khủng hoảng ngân hàng.

Chính sách hỗ trợ:

  • Mặc dù có thể thấy những dấu hiệu đầu tiên châm ngòi cho cuộc khủng hoảng tài chính ngay từ năm 2007, nhưng phải trải qua một số thiệt hại và sự thất bại của nhiều công ty tài chính trước khi Chương trình cứu trợ các tài sản gặp rắc rối (TARP) được thiết lập.
  • Lần này, Fed đã nhanh chóng công bố chương trình hỗ trợ, cung cấp cho họ - những ngân hàng gặp phải tình trạng khó khăn tương tự như SVB khi lãi suất tăng nhanh - các khoản vay có kỳ hạn 1 năm. Sự hỗ trợ nhanh chóng này đã giúp xoa dịu nỗi lo của người gửi tiền và nhà đầu tư.

Cẩn thận với các quyết định lãi suất:

  • Tất cả những điều trên không có nghĩa là nền kinh tế đã trở lại bình thường. Các tài sản như bất động sản thương mại và các khoản vay có đòn bẩy có thể trở thành mối nguy hiểm khi Fed tiếp tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, trong khi Moody’s đã đưa First Republic Bank và năm tổ chức cho vay khác của Mỹ vào diện xem xét hạ mức xếp hạng. Những ngày và tháng tới sẽ có nhiều khó khăn cho Fed cũng như các trader lãi suất, nhưng có rất ít khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản vào cuối năm nay.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thị trường nín thở chờ dữ liệu CPI, dõi xem mà kịch thuế quan và ẩn số từ Alaska
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thị trường nín thở chờ dữ liệu CPI, dõi xem mà kịch thuế quan và ẩn số từ Alaska

Phiên mở cửa ngày thứ Hai tại châu Á giống như một thị trường lê bước đi cho có, chứ không vì có niềm tin mạnh mẽ. Hợp đồng tương lai gần như không phản ứng—Úc và Trung Quốc đại lục chỉ trao đổi lác đác, Hồng Kông có chút quan tâm, còn Nhật Bản vẫn nghỉ lễ. Giá dầu trượt nhẹ, đồng USD dao động trong biên hẹp với các đồng tiền G10, và hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ phẳng lặng như đang ở chế độ chờ.
Mỹ tìm Chủ tịch Fed mới: Ưu tiên tầm nhìn dài hạn, giữ vững độc lập chính sách

Mỹ tìm Chủ tịch Fed mới: Ưu tiên tầm nhìn dài hạn, giữ vững độc lập chính sách

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết người kế nhiệm vị trí Chủ tịch Fed cần hội tụ khả năng phân tích sâu, tầm nhìn chiến lược và tư duy hướng tới tương lai, khi vai trò của Fed đã mở rộng vượt ra ngoài khuôn khổ chính sách tiền tệ. Ông khẳng định Fed duy trì độc lập trước áp lực cắt giảm lãi suất, đồng thời tái khẳng định lập trường “đồng USD mạnh” và thúc đẩy hợp tác với Nhật Bản về ổn định tỷ giá, trong bối cảnh thuế quan Mỹ có thể tạo sức ép lên kinh tế Nhật.
Liệu thuế quan của Trump có trở thành nền tảng xây dựng BRIC?

Liệu thuế quan của Trump có trở thành nền tảng xây dựng BRIC?

Tổng thống Mỹ Donald Trump áp thuế tới 50% với hàng hóa từ Ấn Độ và Brazil, cáo buộc hai nước theo đuổi chính sách “chống Mỹ”. Động thái này có thể thúc đẩy BRICS tạm thời xích lại gần nhau, nhưng khác biệt nội khối vẫn là rào cản lớn cho một liên minh bền vững.
Trung Quốc chật vật thoát giảm phát: PPI giảm sâu, CPI giậm chân tại chỗ

Trung Quốc chật vật thoát giảm phát: PPI giảm sâu, CPI giậm chân tại chỗ

Tháng 7, giá sản xuất tại Trung Quốc giảm 3.6% so với cùng kỳ, vượt mức dự báo, trong khi CPI gần như không đổi, cho thấy áp lực giảm phát vẫn đè nặng. Lạm phát lõi tăng lên 0.8% – cao nhất 17 tháng – song giới phân tích cảnh báo nhu cầu yếu, bất động sản lao dốc và thiếu biện pháp kích cầu mạnh sẽ tiếp tục kìm hãm đà phục hồi kinh tế.
Phố Wall trước ngã rẽ: Lạm phát, thuế quan và bóng đen điều chỉnh thị trường

Phố Wall trước ngã rẽ: Lạm phát, thuế quan và bóng đen điều chỉnh thị trường

Thị trường chứng khoán Mỹ đang đứng trước nguy cơ điều chỉnh sau nhiều tháng tăng liên tiếp, đưa S&P 500 và Nasdaq Composite lên mức cao lịch sử. Giới đầu tư lo ngại báo cáo CPI sắp công bố có thể làm chậm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, trong bối cảnh thuế quan của chính quyền Trump leo lên mức cao nhất thế kỷ. Các chiến lược gia cảnh báo quý III – vốn yếu theo mùa – cùng rủi ro từ lạm phát và thương mại có thể tạo ra biến động lớn, dù triển vọng dài hạn vẫn tích cực.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ