Mối đe dọa với vị thế đặc biệt của Mỹ thúc đẩy làn sóng đổ xô vào trái phiếu thị trường mới nổi

Nhóm tài sản này đã ghi nhận khởi đầu năm 2025 tốt nhất kể từ 2022 so với đối thủ định giá bằng USD, nhờ tình trạng bất ổn thương mại toàn cầu đã thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất tại các quốc gia đang phát triển, đồng thời kiềm chế lạm phát thông qua sự sụt giảm giá dầu. Trong khi đó, trái phiếu định giá bằng USD lại kém hiệu quả hơn do các lời đe dọa áp thuế của Tổng thống Mỹ Donald Trump tạo áp lực lên đồng bạc xanh.

"Chúng tôi ưu tiên mạnh mẽ trái phiếu nội tệ các thị trường mới nổi" hơn so với trái phiếu USD thị trường mới nổi, nhờ đồng USD yếu đi và triển vọng các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi sẽ có nhiều không gian hơn để hạ lãi suất điều hành," ông Jon Harrison, Giám đốc Chiến lược Vĩ mô Thị trường Mới nổi tại GlobalData TS Lombard ở London, nhận định.

"Nền kinh tế Mỹ đang giảm tốc, với khả năng suy thoái ngày càng tăng, điều này sẽ tác động tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu và có khả năng thúc đẩy các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi hạ lãi suất nhiều hơn," ông bổ sung.

Số liệu từ chỉ số Bloomberg cho thấy trái phiếu nội tệ thị trường mới nổi đã mang lại lợi nhuận 3.2% từ đầu năm, trong khi nhóm định giá bằng USD chỉ đạt mức tăng trưởng khiêm tốn 0.7%.

Hiệu suất vượt trội của trái phiếu đã tạo nên hiện tượng bất thường: các chứng khoán có lịch sử rủi ro cao hơn lại đang giao dịch ở mức lợi suất thấp hơn so với trái phiếu định giá bằng USD - vốn được xem là tài sản trú ẩn hàng đầu toàn cầu. Lợi suất trung bình của chỉ số trái phiếu nội tệ đã giảm xuống 4.03%, so với 7.1% của chỉ số trái phiếu USD và 4.12% của trái phiếu chính phủ Mỹ.

Yếu tố quan trọng thúc đẩy trái phiếu trong những tuần gần đây là kỳ vọng gia tăng về việc các ngân hàng trung ương sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ, do tình trạng hỗn loạn bắt nguồn từ tuyên bố về "thuế quan đối ứng" của ông Trump vào ngày 2/4.

Chỉ số hoán đổi lãi suất kỳ hạn một năm từ 18 nền kinh tế mới nổi đã giảm khoảng 15 điểm cơ bản chỉ trong tháng 4, có thể ghi nhận mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ tháng 9, theo dữ liệu tổng hợp từ Bloomberg.

Phát hành giảm sút

Triển vọng tiêu cực của đồng USD đang khiến các tổ chức phát hành trái phiếu thận trọng hơn với hoạt động phát hành trái phiếu định giá bằng USD.

Khối lượng phát hành trái phiếu USD tại các thị trường mới nổi (không kể Trung Quốc) đã giảm 36% từ đầu tháng 4 so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 5.1 tỷ USD, theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg.

Goldman Sachs Group nằm trong số những tổ chức dự báo trái phiếu nội tệ thị trường mới nổi sẽ tiếp tục vượt trội so với các tài sản cùng nhóm.

"Trong bối cảnh lo ngại suy thoái, chúng tôi cho rằng trái phiếu nội tệ thị trường mới nổi có khả năng vượt trội hơn các tài sản thị trường mới nổi khác," các nhà phân tích Goldman Sachs, bao gồm Andrew Tilton và Kamakshya Trivedi, nhận định trong báo cáo nghiên cứu được công bố thứ Năm vừa qua.