MUFG - Daily FX: Cơn bão chính trị và báo cáo GDP yếu giáng đòn mạnh vào GBP
Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.
Các cặp tiền tệ chính nhìn chung duy trì sự ổn định qua đêm, với USD/JPY vượt mốc 155.00. Hai đồng tiền biến động mạnh nhất là đô la Úc và đô la New Zealand. Đô la Úc tiếp tục mở rộng đà tăng sau báo cáo việc làm tháng 10 của Úc vượt kỳ vọng, đưa AUD/NZD lần đầu tiên vượt 1.1600 kể từ tháng 9/2013. Cặp tiền này đã tăng hơn 9% kể từ mức đáy hồi tháng 4 sau thông báo về thuế quan “Ngày Giải phóng” của Tổng thống Trump, chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng chênh lệch lợi suất giữa Úc và New Zealand sẽ tiếp tục nới rộng.
Chênh lệch hoán đổi kỳ hạn 2 năm giữa hai nước đã tăng khoảng 120bps trong 5–6 tháng qua. Lợi suất nghiêng về phía Úc tiếp tục được củng cố qua đêm nhờ dữ liệu cho thấy thị trường lao động Úc bền bỉ hơn dự kiến. Báo cáo ghi nhận số việc làm tăng mạnh 42.2 nghìn trong tháng 10, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4, được dẫn dắt bởi 55.3 nghìn việc làm toàn thời gian, chỉ bị bù đắp một phần bởi mức giảm 13.1 nghìn việc làm bán thời gian. Con số này cao hơn mức tăng trung bình 14–19 nghìn việc làm trong 6–12 tháng gần đây. Tỷ lệ thất nghiệp cũng giảm 0.2 điểm phần trăm xuống 4.3% từ mức đỉnh chu kỳ 4.5% hồi tháng 9. Những diễn biến này củng cố nhận định của RBA rằng thị trường lao động vẫn đang “hơi căng thẳng”. RBA kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ ổn định quanh 4.4–4.5% với chỉ một chút nới lỏng trong thời gian tới.
Đây là một trong những nguyên nhân khiến RBA trở nên thận trọng hơn với việc tiếp tục cắt giảm lãi suất. Tuần trước, RBA giữ nguyên lãi suất ở mức 3.60%, được xem là “hạn chế nhẹ” và gần với mức trung lập. Các diễn biến gần đây, bao gồm báo cáo CPI quý 2 mạnh hơn dự kiến, đã khiến thị trường loại bỏ khả năng RBA tiếp tục cắt giảm. Dù RBA chưa tuyên bố rõ ràng rằng chu kỳ hạ lãi suất đã kết thúc, thị trường hiện không còn kỳ vọng lãi suất sẽ giảm thêm trong năm tới, qua đó hỗ trợ đồng AUD. Hiện chỉ khoảng 9bps cắt giảm được định giá cho năm 2026.
Trong khi đó, RBNZ lại mạnh tay hơn khi hạ lãi suất chính sách thêm 50bps trong tháng trước xuống 2.50%, đồng thời để ngỏ khả năng nới lỏng thêm. MPC từng nhấn mạnh rằng họ “vẫn sẵn sàng giảm thêm OCR nếu cần thiết để đảm bảo lạm phát duy trì ổn định quanh mục tiêu 2%”. Báo cáo việc làm yếu của New Zealand trong quý 3, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5.3% – mức đỉnh chu kỳ mới, càng củng cố kỳ vọng RBNZ sẽ nới lỏng thêm ngay trong tháng này. Thị trường hiện định giá khả năng nhỏ cho kịch bản RBNZ cắt giảm liên tiếp 50bps.
Kỳ vọng chênh lệch chính sách RBA–RBNZ nâng cao AUD/NZD
GBP tiếp tục suy yếu trong đầu phiên châu Âu sau báo cáo GDP quý 3 yếu hơn dự kiến, khiến EUR/GBP tăng lên đỉnh mới 0.8844 khi vượt mốc 0.8800 trong tuần này. Báo cáo cho thấy kinh tế Anh tăng trưởng chậm hơn kỳ vọng, chỉ đạt 0.1% trong quý 3 – quý thứ hai liên tiếp tốc độ tăng trưởng giảm sau mức 0.7% trong quý 1 và 0.3% trong quý 2, đồng thời là quý yếu nhất kể từ quý 4/2023. Các nhà kinh tế của BoE dự báo tăng trưởng +0.2%. Tăng trưởng yếu bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm trong lĩnh vực sản xuất do cuộc tấn công mạng khiến JLR phải tạm dừng hoạt động, với sản lượng ô tô giảm -28.6% trong tháng 9. Ngoài ra, tác động tiêu cực từ thuế quan của Trump cũng hiện rõ khi xuất khẩu sang Mỹ giảm -11.4%. Đà tăng trưởng chậm lại cùng thị trường lao động yếu đang củng cố kỳ vọng rằng BoE sẽ nới lỏng mạnh hơn, gây áp lực giảm lên lợi suất Anh và đồng GBP trước thềm Tuyên bố Mùa thu. Một gói thắt chặt tài khóa đáng kể dự kiến sẽ được công bố, làm giảm triển vọng tăng trưởng.
Đồng thời, GBP cũng chịu sức ép từ bất ổn chính trị gia tăng. Vị thế của Thủ tướng Starmer trong đảng Lao động đang bị xem xét kỹ lưỡng giữa lúc kết quả thăm dò yếu và mức tín nhiệm cá nhân chạm đáy trong lịch sử đối với một thủ tướng Anh. Các biện pháp thắt chặt tài khóa sắp tới khó có thể cải thiện hình ảnh của ông và thậm chí có thể kích hoạt một cuộc thách thức lãnh đạo. Nhiều nguồn tin cho biết Thị trưởng Manchester Andy Burnham đang cân nhắc ra tranh cử, trong khi Bộ trưởng Y tế Wes Streeting cũng nổi lên như một ứng viên tiềm năng. Để khởi động thách thức chính thức, ứng viên phải là nghị sĩ Lao động đương nhiệm và cần tối thiểu 20% (tương đương 81/405 nghị sĩ) ủng hộ. Cuộc bầu cử địa phương vào tháng 5 năm sau được xem là bài kiểm tra then chốt cho năng lực lãnh đạo của ông Starmer. Chúng tôi cho rằng đồng bảng Anh có thể tiếp tục suy yếu nếu thị trường bắt đầu định giá cao hơn rủi ro chính trị.
Action Forex
