Powell có đang quá "nhẹ tay" với chính sách tiền tệ?

Một tia hy vọng le lói cho các nhà đầu tư khi số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần tăng lên, được công bố cùng lúc với báo cáo CPI. Điều này tạo ra một khoảnh khắc lưỡng lự trên thị trường. Một số nhà đầu tư vẫn hy vọng Fed sẽ ưu tiên ổn định thị trường lao động hơn là kiểm soát gắt gao lạm phát, dù chỉ số giá tiêu dùng vẫn đang diễn biến ngoài dự kiến.

Đáng chú ý, một số quan chức Fed tỏ ra khá bình thản trước xu hướng lạm phát tăng, mặc dù tác động của đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên - vốn là một động thái mạnh mẽ - vẫn chưa thể hiện rõ. Tuy nhiên, Raphael Bostic lại bày tỏ sự ủng hộ với ý tưởng tạm hoãn một đợt cắt giảm lãi suất sắp tới. Thực tế, nếu lạm phát tiếp tục leo thang, Fed có thể buộc phải chuyển hướng, tập trung vào việc kiềm chế giá cả. Điều này có thể dẫn đến hệ quả không mong muốn: thị trường lao động suy yếu và tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại. Đây chính là minh họa sinh động cho nguyên lý cơ bản trong lý thuyết kinh tế vĩ mô: đôi khi, để đạt được một mục tiêu, các nhà hoạch định chính sách phải đánh đổi các mục tiêu khác.

Phản ứng thị trường trước dữ liệu CPI Mỹ hôm qua có sự phân hóa. Nhà đầu tư cổ phiếu ban đầu tỏ ra do dự. Thị trường chứng kiến một đợt bán tháo ngắn, sau đó là hoạt động mua vào khi giá giảm, rồi lại tiếp tục bán ra. Cuối phiên, chỉ số S&P 500 chỉ giảm nhẹ 0.21% - một kết quả đáng ngạc nhiên tích cực, xét đến việc sự kết hợp giữa lạm phát cao hơn dự kiến và dữ liệu việc làm kém khả quan thường không thuận lợi cho triển vọng tăng trưởng. Điều này ngụ ý Fed phải ưu tiên kiểm soát lạm phát, chấp nhận tăng trưởng chậm lại trong quá trình bình ổn giá cả. Do đó, các chuyên gia ngạc nhiên khi S&P 500 không phản ứng mạnh hơn và càng bất ngờ hơn khi hợp đồng tương lai chỉ số này tăng nhẹ vào sáng nay.

Dự kiến công bố hôm nay, chỉ số PPI lõi được kỳ vọng sẽ tăng từ 2.4% lên 2.7% so với cùng kỳ năm trước. Nếu số liệu vượt dự báo, có thể sẽ làm suy yếu lập trường của phe ủng hộ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Mỹ tăng vọt trên 4% sau báo cáo CPI, nhưng đà tăng này nhanh chóng hạ nhiệt. Xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 11 chỉ cao hơn một chút so với khả năng giữ nguyên lãi suất sau dữ liệu CPI. Vẫn còn dư địa cho kỳ vọng thắt chặt hơn khi các nhà giao dịch đối mặt với tình hình thực tế.

Chỉ số DXY trải qua nhiều đợt biến động mua - bán trong ngày hôm qua, cuối cùng đóng cửa gần như đi ngang sau báo cáo lạm phát cao hơn dự kiến. Tuy nhiên, phe lạc quan đối với đồng USD có nhiều lý do để đặt cược chống lại kỳ vọng nới lỏng của Fed, khi chính Fed có thể bị đặt vào thế khó với dữ liệu việc làm tương đối mạnh và lạm phát cao hơn dự báo.

Cặp EUR/USD sụt giảm xuống mức 1.090 trong phiên hôm qua, phản ánh sự khác biệt trong kỳ vọng chính sách tiền tệ giữa Fed và ECB. Trong khi Fed đối mặt với áp lực lạm phát, ECB có cơ sở để cắt giảm lãi suất do lạm phát khu vực Eurozone đã giảm xuống dưới mục tiêu 2%. Mặc dù cặp tiền tệ này có diễn biến tích cực hơn trong phiên sáng nay, đà tăng dự kiến sẽ gặp kháng cự mạnh gần mức 1.098 - tương ứng với mức điều chỉnh Fibonacci 38.2%. Kháng cự này có thể giữ EUR/USD trong vùng củng cố xu hướng giảm và thúc đẩy đợt bán mới hướng về đường MA 200 tại 1.087.

Báo cáo PPI của Mỹ nếu cao hơn dự kiến có thể hỗ trợ cho đà giảm sâu hơn của EUR/USD trước khi kết thúc tuần. Điều này cũng có thể củng cố sức mạnh tổng thể của đồng USD so với các đồng tiền chủ chốt khác, đặc biệt khi một số thành phần trong báo cáo PPI ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số PCE - thước đo lạm phát ưa thích của Fed trong quá trình hoạch định chính sách.

Mùa báo cáo thu nhập quý 3 khởi động với các "đại gia" ngân hàng

Dù vậy, sự chú ý của nhà đầu tư sẽ phần nào chuyển hướng sang mùa báo cáo thu nhập quý 3, bắt đầu với các tập đoàn ngân hàng hàng đầu. JPMorgan (NYSE:JPM) và Wells Fargo (NYSE:WFC) sẽ mở màn hôm nay, tiếp theo là Citigroup (NYSE:C), Morgan Stanley (NYSE:MS), Goldman Sachs (NYSE:GS) và Bank of America (NYSE:BAC) trong tuần tới. Các báo cáo này sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình kinh tế tổng thể.

Cổ phiếu ngân hàng Mỹ đã có hiệu suất ấn tượng trong năm nay, đứng thứ hai trong các phân ngành của S&P 500, chỉ sau lĩnh vực công nghệ. Điều này một phần nhờ việc Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất đến quý 3, trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì sức bật.

Mặc dù tỷ lệ tiết kiệm và tỷ lệ nợ quá hạn đã tăng, tác động đến lợi nhuận ngân hàng cho đến nay vẫn chưa đáng kể. Trong kịch bản thuận lợi, thu nhập lãi thuần giảm do Fed cắt giảm lãi suất có thể được bù đắp bởi hoạt động kinh tế cải thiện, tăng trưởng tín dụng và huy động vốn mạnh mẽ hơn. Ngược lại, nếu Fed trì hoãn cắt giảm, thu nhập lãi thuần có thể được duy trì. Do đó, nhà đầu tư ngân hàng có cơ sở để lạc quan về triển vọng lợi nhuận trong cả hai kịch bản. Tuy nhiên, cần theo dõi sát sao để xem liệu kỳ vọng này có phù hợp với thực tế hay không.

Căng thẳng địa chính trị gia tăng cảnh giác trên thị trường năng lượng

Trung Quốc dự kiến công bố chi tiết gói kích thích tài khóa vào thứ Bảy. Thông báo này cần đáp ứng kỳ vọng cao của thị trường để duy trì niềm tin nhà đầu tư. Dự đoán quy mô gói có thể lên tới 2 nghìn tỷ Nhân dân tệ, gấp 10 lần con số được đề cập trước đó.

Căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục là yếu tố gây áp lực lên tâm lý thị trường trong suốt cuối tuần. Giá dầu thô WTI đã tăng vọt 3% trong phiên giao dịch hôm qua trước khả năng Israel có thể tấn công các cơ sở dầu mỏ và hạt nhân của Iran. Trong ngắn hạn, rủi ro đối với thị trường dầu mỏ vẫn nghiêng về xu hướng tăng giá.