Sự bullish đối với USD đang suy yếu khi nhiệm kỳ Tổng thống Donald Trump tới gần?

Từ Morgan Stanley đến JPMorgan Chase, khoảng nửa tá chiến lược gia từ các ngân hàng lớn hiện dự đoán rằng đồng tiền dự trữ của thế giới sẽ đạt đỉnh sớm nhất vào giữa năm tới trước khi bắt đầu suy giảm, với Societe Generale dự báo Chỉ số ICE US Dollar sẽ giảm 6% vào cuối năm sau.

USD đã tăng vọt trong năm nay, trên đà đạt mức tăng mạnh nhất kể từ năm 2015, nhờ chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ và dữ liệu kinh tế mạnh mẽ đã khiến các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về số lần Fed cắt giảm lãi suất trong năm tới.

Ông Kit Juckes, trưởng bộ phận chiến lược tiền tệ tại Societe Generale, nhận xét: “Sự bullish của đồng bạc xanh đã khiến nhiều người cảm thấy nôn nao. Chúng ta đang đẩy giá trị của một tài sản lên mức không bền vững trong dài hạn."

Hiệu suất dự kiến ​​của USD so với các đồng tiền khác vào cuối năm 2025

Chỉ số Bloomberg Dollar Spot đã tăng khoảng 6.3% tính từ đầu năm đến nay, với phần lớn mức tăng diễn ra trước và sau ngày bầu cử đầu tháng 11. Động lực cho đợt bullish này xuất phát từ kỳ vọng rằng các chính sách thuế quan và cắt giảm thuế của Trump sẽ thúc đẩy lạm phát và làm phức tạp thêm nhiệm vụ hạ lãi suất của Fed trong những tháng tới. Điều này đã khuyến khích các nhà đầu tư toàn cầu rót vốn vào Mỹ.

Mặc dù các chiến lược gia vĩ mô và tiền tệ của Morgan Stanley, bao gồm Matthew Hornbach và James Lord, cho rằng USD có thể nhận được động lực từ các yếu tố trên, nhưng cuối cùng đồng tiền này sẽ giảm xuống dưới mức hiện tại vào thời điểm này năm sau, họ viết. Sự kết hợp giữa lãi suất thực giảm ở Mỹ và khẩu vị rủi ro gia tăng đã tạo nên kịch bản bearish mạnh nhất cho đồng bạc xanh, họ bổ sung.

Hiện tại, Trump đang tăng cường các tuyên bố cứng rắn về thương mại, gần đây nhất là khiến đồng peso của Mexico và CAD lao dốc sau khi ông cam kết áp thuế 25% lên hàng hóa từ Mexico và Canada liên quan đến các vấn đề về người di cư và ma túy. Đầu tháng này, Trump đã công kích một nhóm các nền kinh tế mới nổi vì thách thức vị thế của USD như đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới.

Tất cả sức mạnh gần đây của đồng bạc xanh đã dẫn đến sự suy yếu trên các đồng tiền khác. EUR giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm vào tháng 11 sau cuộc bầu cử ở Mỹ, gần đạt mức ngang giá với USD. Chỉ số tiền tệ thị trường mới nổi của MSCI hiện giao dịch ở mức thấp nhất trong bốn tháng, trong khi Trung Quốc có thể phá giá đồng nhân dân tệ, đẩy USD/CNY lên 7.50 vào năm sau - mức chưa từng thấy kể từ năm 2007, theo báo cáo tuần trước.

Giao dịch USD theo trọng số thương mại gần đạt mức cao kỷ lục trong lịch sử

Bất kỳ giải pháp nào đối với các cuộc chiến thương mại tiềm năng dưới chính quyền Trump đều có thể làm thất vọng những người đặt cược vào sự bullish của USD, nhiều người trong số họ đã đổ tiền vào các vị thế long với quan điểm rằng các chính sách thương mại của Tổng thống đắc cử sẽ ủng hộ đồng bạc xanh, theo các chiến lược gia của Citigroup do Daniel Tobon dẫn đầu.

Các nhà giao dịch đầu cơ, phi thương mại vẫn giữ các vị thế long USD với tổng quy mô khoảng 24 tỷ USD - gần mức cao nhất kể từ tháng 5 - theo dữ liệu được Bloomberg tổng hợp dựa trên số liệu của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) trong tuần kết thúc vào ngày 10 tháng 12. Nhóm này đã giữ quan điểm bullish về USD kể từ giữa tháng 10, trước thời điểm diễn ra cuộc bầu cử.