Sự chắc chắn: Loại tài sản khan hiếm nhất trên thị trường

Sự chắc chắn: Loại tài sản khan hiếm nhất trên thị trường

Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

13:59 12/03/2025

Trong bối cảnh chính sách bất ổn và rủi ro gia tăng, sự chắc chắn đang trở thành một dạng tài sản khan hiếm. Nhà đầu tư ngày càng ưu tiên những doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định, nhưng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ giá trị của yếu tố này.

Mọi sinh viên kinh tế đều hiểu rằng giá cả tăng khi nhu cầu vượt quá nguồn cung. Do đó, đầu tư vào những tài sản khan hiếm từ lâu đã là một chiến lược dài hạn hiệu quả.

Thông thường, “khan hiếm” được dùng để chỉ sự giới hạn về tài nguyên hoặc năng lực sản xuất. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán có một cách tiếp cận rộng hơn. Chẳng hạn, trong các giai đoạn suy thoái lợi nhuận, khi tăng trưởng bị kìm hãm, những công ty vẫn có thể duy trì đà tăng trưởng sẽ được định giá cao hơn.

Hiện nay, sự chắc chắn đang trở thành một dạng tài sản khan hiếm. Chính sách thiếu ổn định từ Washington đã tạo ra một môi trường kinh tế đầy biến động, khiến việc dự báo trở nên vô cùng khó khăn.

Trước đây, nhà đầu tư sẵn sàng rót vốn vào những khoản đầu tư mang tính đầu cơ cao như nhóm Magnificent Seven, crypto hay các công ty vỏ bọc, dựa trên những kỳ vọng lạc quan. Tuy nhiên, họ dần nhận ra rằng những dự báo xa vời trở nên vô nghĩa khi chính sách có thể thay đổi chóng mặt chỉ sau một đêm.

Trên thực tế, phần lớn nhà đầu tư không quan tâm liệu chính sách của chính phủ có đúng đắn hay không. Điều họ cần là sự rõ ràng để đánh giá các cơ hội kinh doanh và đầu tư. Nhưng chính sự minh bạch này đang ngày càng trở nên khan hiếm.

Thông thường, nhà đầu tư cố gắng tách bạch yếu tố chính trị khỏi quyết định tài chính. Tuy nhiên, chính quyền Mỹ hiện nay dường như can thiệp vào khu vực tư nhân mạnh mẽ hơn so với các chính quyền trước. Việc điều chỉnh chính sách liên tục đã cản trở đáng kể khả năng lập kế hoạch dài hạn của doanh nghiệp.

Quan trọng hơn, những thay đổi mang tính bất ngờ khiến nhà đầu tư hoài nghi về tính thực chất của các cơ hội trên thị trường. Trong bối cảnh này, khó có thể đưa ra dự báo đáng tin cậy về lợi nhuận hàng quý hay hàng năm của doanh nghiệp.

Không có gì ngạc nhiên khi các chỉ số đo lường mức độ bất ổn đang ở mức cao kỷ lục. Chỉ số bất ổn kinh doanh nhỏ NFIB và Chỉ số bất ổn chính sách kinh tế Baker, Bloom & Davis đều cho thấy mức độ bất ổn đang tiệm cận hoặc chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Tất nhiên, không thể kỳ vọng một môi trường đầu tư hoàn toàn chắc chắn. Phần bù rủi ro chính là cách thị trường phản ứng với sự bất định—các tài sản có rủi ro cao hơn thường phải đưa ra mức lợi suất kỳ vọng cao hơn để bù đắp cho sự biến động.

Sự gia tăng đột biến của mức độ bất định là nguyên nhân chính khiến thị trường chứng khoán biến động mạnh gần đây. Hiện tại, thị trường đang tái định giá tài sản dựa trên một loạt rủi ro mới xuất hiện. Khi sự chắc chắn tăng lên, định giá sẽ cao hơn. Ngược lại, khi chính sách thiếu ổn định, hệ số định giá sẽ bị thu hẹp.

Từ đầu năm đến nay, hệ số P/E forward của S&P 500 đã giảm từ 25 xuống 20, tương đương mức sụt giảm 20%. Điều này phản ánh nhu cầu gia tăng của nhà đầu tư đối với phần bù rủi ro, khi lợi nhuận và dòng tiền trở nên khó đoán định hơn.

Nếu sự chắc chắn thực sự trở thành một dạng tài sản khan hiếm, những doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định và dễ dự báo sẽ ngày càng được định giá cao hơn. Tuy nhiên, thị trường dường như vẫn chưa phản ánh đầy đủ điều này.

Hãy nhìn vào xếp hạng cổ phiếu phổ thông S&P, một chỉ số đo lường mức độ tăng trưởng và ổn định của lợi nhuận cũng như cổ tức. Hiện tại, nhóm doanh nghiệp phi công nghệ có xếp hạng A+, A hoặc A- đang giao dịch với mức chiết khấu 25-30% so với nhóm công nghệ trong S&P 500.

Bên cạnh đó, cổ phiếu phi công nghệ có lợi suất cổ tức cao gấp bốn lần so với nhóm công nghệ Mỹ, một yếu tố quan trọng khi thị trường bước vào giai đoạn bất ổn.

Xu hướng tương tự cũng đang diễn ra tại châu Âu: Cổ phiếu có chất lượng cao đang giao dịch với mức chiết khấu 15% so với nhóm công nghệ Mỹ và có lợi suất cổ tức cao gấp ba lần. Nói cách khác, sự chắc chắn không chỉ khan hiếm mà còn bị định giá thấp.

Nếu môi trường chính sách không trở nên rõ ràng và nhất quán hơn, quá trình điều chỉnh định giá có thể sẽ tiếp diễn. Nếu Washington tiếp tục điều chỉnh chính sách thương mại, lao động và địa chính trị theo cách khó lường, nhà đầu tư có thể sẽ dịch chuyển dòng vốn sang những tài sản có lợi nhuận ổn định hơn.

Trong đầu tư, sự khan hiếm luôn là yếu tố thúc đẩy lợi nhuận dài hạn. Đôi khi, tăng trưởng khan hiếm, đôi khi giá trị khan hiếm. Nhưng ở thời điểm hiện tại, sự chắc chắn và niềm tin mới là những tài sản khan hiếm nhất.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Lại có thêm báo động đỏ trên thị trường trái phiếu: Đấu giá trái phiếu chính phủ yếu kém
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Lại có thêm báo động đỏ trên thị trường trái phiếu: Đấu giá trái phiếu chính phủ yếu kém

Tuần trước, thị trường trái phiếu Mỹ ghi nhận thêm một tín hiệu cảnh báo khi Bộ Tài chính Mỹ tổ chức đấu giá nhưng gần như không nhận được sự quan tâm từ giới đầu tư. Các nhà phân tích gọi đây là một phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm “yếu”. Nói ngắn gọn, nhà đầu tư đã quay lưng với Chính phủ Mỹ, buộc lợi suất trái phiếu phải tăng cao hơn nữa. Nói cách khác, thế giới ngày càng ít mặn mà trong việc cho chính phủ liên bang vay tiền. Đây là vấn đề lớn đối với một quốc gia phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay để tài trợ cho mức chi tiêu khổng lồ.
Súng lệnh bị kẹt: Phố Wall chờ CPI khai hỏa phát súng tiếp theo
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Súng lệnh bị kẹt: Phố Wall chờ CPI khai hỏa phát súng tiếp theo

Phố Wall bước vào phiên đầu tuần như một vận động viên chạy nước rút đã vào thế xuất phát, cơ bắp căng cứng, mắt nhìn thẳng, chỉ để rồi súng lệnh bị kẹt cò. S&P giảm nhẹ, USD bật tăng, và giới giao dịch cả ngày chỉ dán mắt vào xác suất CPI công bố hôm thứ Ba, coi đó như diễn biến tiếp theo trong màn kịch vốn đã rất kịch tính.
Mỹ áp thuế cao, Ấn Độ khó “đổi hướng” sang năng lượng Mỹ

Mỹ áp thuế cao, Ấn Độ khó “đổi hướng” sang năng lượng Mỹ

Đòn thuế 25% từ Washington đang tạo sức ép buộc New Delhi tăng mua dầu, LNG và than từ Mỹ, song rào cản kinh tế và kỹ thuật khiến mục tiêu này khó thành hiện thực. Giá cao, chi phí vận chuyển lớn, hợp đồng dài hạn với Nga, Qatar, Indonesia và biên lợi nhuận xuất khẩu mỏng khiến Ấn Độ không dễ đánh đổi. Trong khi đó, Mỹ vẫn là thị trường xuất khẩu lớn nhất, buộc Ấn Độ vừa phải nhượng bộ một phần vừa tìm cách giữ thế cân bằng trong bàn cờ thương mại và năng lượng toàn cầu.
Ấn Độ chuẩn bị giảm mua dầu Nga để tránh thuế 50% từ Mỹ

Ấn Độ chuẩn bị giảm mua dầu Nga để tránh thuế 50% từ Mỹ

Để tránh mức thuế 50% từ Mỹ, Ấn Độ dự kiến cắt giảm nhập khẩu dầu Nga. Tuy vậy, áp lực từ Washington đang thúc đẩy New Delhi tăng cường ngoại giao đa cực, thể hiện qua chuyến thăm Trung Quốc của Thủ tướng Modi sau bảy năm và duy trì hợp tác quốc phòng với Moscow. Thương mại Ấn – Trung đã tăng mạnh, còn quan hệ với Nga vẫn bền chặt, cho thấy khó có khả năng Ấn Độ rời xa hai đối tác này.
Lạm phát đình đốn nhẹ và rủi ro tập trung: Hai cơn bão kép của thị trường

Lạm phát đình đốn nhẹ và rủi ro tập trung: Hai cơn bão kép của thị trường

Các nhà giao dịch không hẳn là sợ hãi nhưng chắc chắn không an tâm. Màn hình giao dịch sáng rực, loa phát thanh rì rầm, và đâu đó sâu trong “hầm” quyền chọn, có người đang nhắc đến lạm phát đình đốn. Tăng trưởng âm thầm suy yếu trong khi lạm phát vẫn ở mức cao dai dẳng. Bề ngoài, thị trường vẫn như bất khả xâm phạm, S&P 500 đang lơ lửng gần đỉnh lịch sử, trái phiếu chính phủ ghi nhận chuỗi tăng mạnh nhất nhiều năm, đồng USD dao động nhưng giữ được vị thế. Nhưng bên dưới bề mặt, “dây điện” đang nóng dần.
Thị trường lao động Mỹ: thất nghiệp thấp nhưng áp lực suy yếu gia tăng

Thị trường lao động Mỹ: thất nghiệp thấp nhưng áp lực suy yếu gia tăng

Thị trường lao động Mỹ đang phát đi tín hiệu trái chiều: tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4.2% và đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới ổn định, nhưng số người nhận trợ cấp tiếp tục đã tăng lên mức cao nhất từ cuối 2021. Diễn biến này cho thấy người mất việc đang gặp khó khăn hơn khi tìm việc mới. Giới phân tích nhận định, nếu con số này tiến sát mốc 2.2 triệu, Fed có thể chịu áp lực hạ lãi suất, dù một số chỉ báo khác vẫn phản ánh thị trường việc làm còn ổn định.
Phố Wall giảm điểm trong phiên thứ Hai khi nhà đầu tư chờ dữ liệu lạm phát và theo dõi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung

Phố Wall giảm điểm trong phiên thứ Hai khi nhà đầu tư chờ dữ liệu lạm phát và theo dõi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung

Phố Wall kết thúc phiên giảm nhẹ khi nhà đầu tư thận trọng trước báo cáo lạm phát tháng 7 và diễn biến thương mại Mỹ - Trung. Các công ty bán dẫn đồng ý trả 15% doanh thu xuất khẩu chip sang Trung Quốc cho chính phủ Mỹ, trong khi tổng thống Trump gia hạn hoãn áp thuế quan thêm 90 ngày. Giao dịch trên thị trường diễn ra với khối lượng thấp hơn trung bình, trong khi một số cổ phiếu công nghệ có biến động trái chiều.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ