Swissquote Bank: Báo cáo GDP Mỹ củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất, hỗ trợ chứng khoán tăng giá

Các nhà đầu tư vào thứ Năm đã nhanh chóng gạt bỏ sự thất vọng ban đầu từ báo cáo quý của Nvidia, vốn ám chỉ nhu cầu AI có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại. Công ty vẫn đạt mức tăng trưởng 56% so với cùng kỳ năm trước, dù doanh thu trung tâm dữ liệu đi ngang hoặc giảm nhẹ. Một số nhà phân tích chỉ ra quyết định của Meta về việc cắt giảm chi tiêu cho AI, làm dấy lên lo ngại rằng các tập đoàn lớn khác có thể hành động tương tự nếu lợi nhuận không đạt kỳ vọng. Ở khía cạnh tích cực, kết quả và triển vọng của Nvidia chưa bao gồm lợi nhuận từ Trung Quốc, đồng nghĩa với việc bất kỳ cơ hội để tham gia vào thị trường này cũng sẽ mở ra dư địa tăng trưởng thêm. Tâm lý thị trường cũng được củng cố khi 10 công ty nâng mục tiêu giá 12 tháng sau báo cáo, đưa mức trung bình tăng thêm 3% lên 202.60 USD/cổ phiếu. Sau một phiên biến động mạnh, khi cổ phiếu lập đỉnh lịch sử mới, giá đóng cửa chỉ giảm 0.79%. Tóm lại, báo cáo mới nhất của Nvidia không tạo ra phản ứng tiêu cực đáng kể — câu chuyện tăng trưởng vẫn tiếp diễn.

Nhìn chung, các doanh nghiệp trong S&P 500 đã công bố kết quả Q2 vượt xa kỳ vọng, với lợi nhuận tăng gần 12% so với mức 4–5% dự báo khi mùa báo cáo bắt đầu. Kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Federal Reserve (Fed) đã hạ nhiệt rõ rệt từ đầu tháng 8, mở đường cho đà tăng mới của chứng khoán. Chỉ số này vừa xác lập kỷ lục mới trong ngày hôm qua — kỷ lục thứ 20 kể từ cuối tháng 6 khi tính cả mức cao trong ngày — bất chấp lo ngại gia tăng về sự suy yếu của thị trường lao động.

Bản sửa đổi GDP Q2 công bố hôm thứ Năm cũng góp phần củng cố tâm lý: kinh tế Mỹ phục hồi 3.3%, doanh số bán hàng cuối cùng thực tế tăng 6.8%, và lạm phát PCE cốt lõi duy trì quanh 2% hằng năm. Lợi nhuận của các tập đoàn lớn tiếp tục vững vàng, trong khi các doanh nghiệp nhỏ hơn — hiện chịu sức ép từ thuế quan — có thể hưởng lợi từ việc Fed cắt giảm lãi suất, do lạm phát liên quan đến thuế quan chưa phản ánh vào các chỉ số ưa thích của Fed. Thị trường kỳ vọng chỉ số PCE cốt lõi tháng 7 (công bố hôm nay) sẽ tăng lên 2.9% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này vẫn duy trì lạm phát cao hơn mục tiêu 2%, nhưng với tâm điểm dịch chuyển sang thị trường lao động yếu đi, trừ khi xuất hiện cú sốc tăng mạnh, khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tiếp tục vào cuối năm vẫn được giữ nguyên. Triển vọng này tiếp tục hỗ trợ cho thị trường chứng khoán.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD đã chịu áp lực trong năm nay do căng thẳng thương mại và kỳ vọng dovish từ Fed. Tuy nhiên, nếu lạm phát được kiểm soát trong khi tăng trưởng duy trì ổn định, đồng bạc xanh có khả năng phục hồi. Mặc dù USD mạnh hơn có thể tạo áp lực lên định giá cổ phiếu, kỳ vọng nới lỏng chính sách của Fed vẫn được coi là yếu tố chiếm ưu thế.

Dẫu vậy, chưa có gì đảm bảo lạm phát sẽ nằm trong tầm kiểm soát. Bắt đầu từ hôm nay, Mỹ sẽ chấm dứt miễn trừ “de minimis” vốn cho phép các gói hàng dưới 800 USD được nhập khẩu miễn thuế. Trong năm tài khóa 2024, gần 1.4 tỷ gói hàng như vậy đã được nhập khẩu — khoảng 3.7 triệu gói mỗi ngày — thúc đẩy thương mại điện tử của các công ty như Amazon, Shein và Temu. Temu đã ghi nhận sự sụt giảm mạnh về nhu cầu. Chính sách mới này có thể khiến giá hàng hóa giá trị thấp tăng lên và tạo áp lực cho chỉ số CPI tháng 8, đúng vào thời điểm Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất — qua đó làm phức tạp thêm chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, triển vọng vẫn thận trọng tích cực.

Tại châu Âu, dữ liệu lạm phát sơ bộ tháng 8 từ các nền kinh tế lớn sẽ được công bố hôm nay, dự kiến cho thấy áp lực tăng nhất định. Cùng với sự giảm bớt của rủi ro thương mại, điều này có thể khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tạm dừng cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Một thỏa thuận tiềm năng giữa Mỹ và EU cũng có thể giúp giảm thuế nhập khẩu ô tô châu Âu từ 27.5% xuống 15%, mang lại sự hỗ trợ đáng kể cho ngành này. Tuy nhiên, phe lạc quan với đồng euro phải đối mặt với trở ngại từ bất ổn chính trị tại Pháp và chênh lệch lợi suất Pháp-Đức ngày càng mở rộng. Hiện EURUSD dao động quanh đường trung bình động 50 ngày, với lực bán mạnh tại vùng 1.08.

Ở những nơi khác, USD/JPY đang kiểm tra đường trung bình động 50 ngày (50-DMA) theo hướng tăng, sau khi dữ liệu cho thấy lạm phát chậm lại cùng với số liệu bán hàng và sản xuất yếu hơn dự báo. Xu hướng giảm của cặp tiền này vẫn chưa rõ ràng, vì lạm phát hạ nhiệt có thể cho phép Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) trì hoãn việc nâng lãi suất.

Trong lĩnh vực năng lượng, dầu thô Mỹ một lần nữa không thể vượt qua ngưỡng 65 USD/thùng trong tuần này. Việc tồn kho giảm 2.3 triệu thùng cùng với các cuộc đàm phán hòa bình Ukraine bế tắc đã hạn chế đà giảm, trong khi rủi ro địa chính trị làm gia tăng khả năng xuất hiện nhịp tăng ngắn hạn về đường trung bình động 200 ngày (200-DMA) gần mốc 68 USD. Trong khi đó, Quỹ Năng lượng SPDR đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 4 nhờ dữ liệu GDP tích cực. Nhìn về phía trước, áp lực lạm phát dai dẳng có thể thu hút thêm dòng vốn vào nhóm cổ phiếu năng lượng có cổ tức.