MUFG - Asia FX: Rủi ro chính sách thương mại quay trở lại tâm điểm giữa bất ổn chính trị
Diệu Linh
Junior Editor
Quan điểm từ bộ phận phân tích của MUFG.
Đồng USD tiếp tục suy yếu trong phiên giao dịch châu Á sau đợt bán tháo mạnh vào cuối tuần trước. Chỉ số USD từng chạm đỉnh 99.563 vào thứ Năm nhưng đã nhanh chóng giảm xuống dưới mốc 99.000. Nguyên nhân chính khiến đồng bạc xanh đảo chiều giảm là do phát biểu của Tổng thống Trump vào thứ Sáu, khi ông đe dọa áp đặt mức tăng “khổng lồ” thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Ông dự kiến nâng thuế lên 100% từ ngày 1 tháng 11 nhằm đáp trả các biện pháp hạn chế xuất khẩu khoáng sản đất hiếm gần đây của Trung Quốc — nguồn nguyên liệu quan trọng trong các ngành điện tử, quốc phòng và xe điện (EV). Tổng thống Trump cũng tuyên bố Mỹ sẽ áp dụng kiểm soát xuất khẩu đối với “mọi phần mềm quan trọng”, dù chưa nêu rõ loại công nghệ nào sẽ bị ảnh hưởng. Động thái này đánh dấu một giai đoạn leo thang mới trong xung đột thương mại Mỹ - Trung, kích hoạt đợt bán tháo tài sản rủi ro vào cuối tuần trước. Chỉ số S&P500 giảm mạnh -2.7% trong phiên thứ Sáu, trong khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hạ khoảng 10bps. Trên thị trường ngoại hối, các đồng tiền hàng hóa (AUD, NOK) cùng với nhóm tiền tệ thị trường mới nổi (BRL, COP, CLP) và các đồng tiền châu Á (KRW) đều ghi nhận diễn biến kém tích cực.
Tuy nhiên, diễn biến ban đầu đã phần nào đảo chiều trong đêm khi Tổng thống Trump nỗ lực trấn an thị trường. Ông viết trên mạng xã hội: “Đừng lo về Trung Quốc, mọi thứ sẽ ổn thôi! Tổng thống Xi, người được kính trọng, chỉ đang có một thời điểm không thuận lợi. Ông ấy không muốn đất nước mình suy thoái, và tôi cũng vậy. Mỹ muốn giúp Trung Quốc, chứ không muốn làm tổn hại nước này!!!”. Tương tự, Phó Tổng thống JD Vance kêu gọi Bắc Kinh “chọn con đường lý trí”, đồng thời nhấn mạnh: “Đây sẽ là một điệu nhảy tinh tế, và phản ứng của Trung Quốc sẽ quyết định nhiều điều. Nếu họ phản ứng một cách hung hăng, tôi đảm bảo tổng thống Hoa Kỳ có nhiều lợi thế hơn Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa. Nhưng nếu họ hành xử hợp lý, thì Mỹ cũng sẽ đáp lại tương tự.” Ngoài ra, Tổng thống Trump đã rút lại tuyên bố trước đó về việc từ chối gặp Chủ tịch Tập Cận Bình tại Hội nghị Thượng đỉnh APEC sắp tới ở Hàn Quốc, và hiện có thể vẫn sẽ tham dự.
Lời đe dọa tăng thuế mới của ông Trump rõ ràng nhằm gây sức ép để Trung Quốc nhượng bộ và đảo ngược các biện pháp hạn chế xuất khẩu khoáng sản đất hiếm. Trước đó, giới đầu tư tin rằng giai đoạn tồi tệ nhất của chiến tranh thương mại Mỹ - Trung đã qua, sau khi hai bên đạt được thỏa thuận đình chiến thương mại đầu năm nay, kéo dài đến ngày 10 tháng 11, qua đó giảm thuế nhập khẩu của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc xuống 30% từ mức 145%. Đáp lại, Trung Quốc cũng hạ thuế nhập khẩu hàng Mỹ xuống 10% từ mức 125%. Nếu Tổng thống Trump thực sự nâng thuế lên thêm 100%, mức thuế tổng thể sẽ quay lại gần đỉnh trước đó, tương đương giai đoạn căng thẳng nhất của chiến tranh thương mại. Dù vậy, chúng tôi cho rằng khả năng áp dụng mức thuế 100% là thấp, và ngay cả khi điều này xảy ra, nó khó có thể kéo dài. Như từng thấy đầu năm nay, không bên nào chịu nổi gánh nặng thuế quan cao trong thời gian dài, và các phát biểu mới nhất của Tổng thống Trump cho thấy xu hướng giảm leo thang có thể quay trở lại. Do đó, các mối đe dọa thương mại này nhiều khả năng chỉ khiến thị trường FX biến động mạnh hơn trong ngắn hạn và kích hoạt một số hoạt động thoái vị thế carry trade
Biến động FX tăng từ mức đáy gần đây
Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang đã giúp giảm áp lực giảm giá lên đồng euro, vốn đang chịu ảnh hưởng từ bất ổn chính trị tại Pháp. Cặp EUR/USD đã phục hồi trở lại trên ngưỡng hỗ trợ 1.1600 sau khi chạm đáy 1.1542 trong tuần trước. Tuy nhiên, tình hình chính trị ở Pháp dự kiến vẫn bất ổn trong tuần này, tiếp tục là yếu tố cản trở triển vọng đồng euro. Tổng thống Macron đã quyết định tái bổ nhiệm Sebastien Lecornu làm Thủ tướng, chỉ một tuần sau khi ông này từ chức. Sau thông báo, Thủ tướng Lecornu cho biết ông sẽ cố gắng thông qua ngân sách trước cuối năm, đồng thời nói thêm: “Hoặc các lực lượng chính trị hỗ trợ tôi để chúng ta cùng đạt được mục tiêu, hoặc họ không làm vậy.” Nội các mới dự kiến họp lần đầu vào ngày mai, khi Thủ tướng nhiều khả năng sẽ trình dự thảo ngân sách.
Trong bối cảnh phe cực hữu và cực tả cam kết ủng hộ kiến nghị bất tín nhiệm chính phủ trong tuần này, Thủ tướng Lecornu cần thuyết phục cả Đảng Xã hội và Đảng Cộng hòa bỏ phiếu trắng. Lãnh đạo Đảng Xã hội Olivier Faure nhận định cuối tuần qua rằng kịch bản nhiều khả năng là nỗ lực của Lecornu sẽ thất bại, song cũng để ngỏ khả năng ủng hộ nếu ông đồng ý rút lại cải cách lương hưu và quản lý ngân sách thông qua Quốc hội. Theo các nguồn tin truyền thông, Thủ tướng Lecornu đã bắt đầu cân nhắc việc tạm dừng tăng tuổi nghỉ hưu — biện pháp được ước tính khiến ngân sách tăng thêm 3 tỷ EUR vào năm 2027.
Giới đầu tư đang chuẩn bị cho thêm một tuần bất ổn chính trị tại Pháp. Chúng tôi giữ nguyên quan điểm từ tuần trước rằng rủi ro giảm giá với đồng euro sẽ gia tăng nếu Thủ tướng Lecornu không đạt được thỏa thuận, qua đó khiến khả năng Tổng thống Macron kêu gọi bầu cử sớm trước cuối năm tăng lên. Ngược lại, kịch bản tích cực nhất cho đồng euro là một thỏa thuận ngân sách được thông qua thành công.
MUFG
