KBC Bank: Khảo sát Tankan hàng quý của BoJ cho thấy bức tranh tích cực về kinh tế Nhật Bản

Diễn biến thị trường

Áp lực định giá đối với nhóm cổ phiếu AI xuất hiện lần thứ hai trong quý này, sau khi dự báo doanh số của Broadcom không đạt được kỳ vọng rất cao của thị trường. Trước đó, Oracle cũng chịu áp lực bán mạnh do chậm tiến độ hoàn thiện các trung tâm dữ liệu. Nhóm cổ phiếu có beta cao bị bán tháo, khiến S&P 500 và Nasdaq lần lượt giảm 1.1% và 1.7%. Trong nhịp điều chỉnh giảm vào thứ Sáu, cả hai chỉ số đều không vượt qua được đỉnh tháng 10, qua đó làm gia tăng khả năng hoàn thiện mô hình kỹ thuật vai đầu vai, với đường cổ quanh khu vực 6,550 đối với S&P 500 và 22,000 đối với Nasdaq. Trong khi đó, bức tranh kỹ thuật của Russell 2000 và Dow Jones công nghiệp lại khác biệt, khi cả hai đều lập đỉnh mới trong tuần trước. Diễn biến này cho thấy thị trường cổ phiếu hiện đang được hỗ trợ bởi sự luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm ngành, thay vì một đợt bán tháo trên diện rộng.

Cấu trúc thị trường cổ phiếu là yếu tố cần theo dõi chặt chẽ khi bước vào một tuần dày đặc sự kiện. Thủ tướng Đức Merz và Tổng thống Ukraine Zelenskyy sẽ gặp nhau hôm nay nhằm tiếp tục các cuộc đàm phán hòa bình. Ông Zelenskyy hôm qua cho biết sẵn sàng từ bỏ yêu cầu gia nhập NATO để đổi lấy các đảm bảo an ninh từ Mỹ và châu Âu, đánh dấu một điều chỉnh mới so với đề xuất hòa bình của Mỹ đang được thảo luận. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có tiến triển đối với vấn đề nhạy cảm nhất là nhượng bộ lãnh thổ. Vào thứ Năm, các lãnh đạo EU cũng sẽ họp để quyết định cách sử dụng tài sản Nga bị phong tỏa tại Euroclear nhằm tài trợ cho Ukraine trong hai năm tới.

Trọng tâm sẽ chuyển sang dữ liệu kinh tế từ ngày mai, với báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 11 của Mỹ và doanh số bán lẻ tháng 10. Ngoài ra, khảo sát PMI toàn cầu tháng 12 và dữ liệu thị trường lao động Anh cũng sẽ được công bố. Đối với bảng lương Mỹ, KBC Bank cho rằng rủi ro mang tính không đối xứng, khi phần ngắn hạn của lợi suất Mỹ có khả năng phản ứng mạnh hơn trong kịch bản dữ liệu yếu so với trường hợp số liệu tích cực. Thị trường đang chú ý tới phát biểu của Chủ tịch Fed Powell, trong đó ông cho rằng các dữ liệu gần đây có thể đã đánh giá quá cao sức mạnh của thị trường lao động Mỹ, qua đó mở ra khả năng Fed sẵn sàng phản ứng bằng cách nới lỏng chính sách sớm hơn, làm gia tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong quý 1.

Tại châu Âu, rủi ro không đối xứng đối với dữ liệu PMI lại theo hướng ngược lại, tạo điều kiện để EUR/USD tiếp tục kiểm định vùng trên của biên độ đi ngang hình thành từ mùa hè. Mức đỉnh trong năm tại 1.1919 đóng vai trò là mốc tham chiếu quan trọng. Thành viên ECB Schnabel tuần trước đã để ngỏ khả năng tăng lãi suất sau thời gian dài tạm dừng, trong khi các thành viên dovish hơn lại thu hẹp dư địa cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Quan điểm này nhiều khả năng sẽ được củng cố bởi việc ECB điều chỉnh tăng dự báo GDP tại cuộc họp vào thứ Năm. Các điều chỉnh giảm đối với dự báo CPI năm 2027 có thể không được thị trường chú trọng, do được xem là yếu tố kỹ thuật liên quan tới việc trì hoãn triển khai Hệ thống Giao dịch Phát thải 2 của EU (ETS2).

Đối với dữ liệu thị trường lao động Anh và CPI Anh công bố vào thứ Tư, bối cảnh tương tự như tại Mỹ, khi thị trường có xu hướng nghiêng về các kỳ vọng mang tính dovish. Ngân hàng Anh sẽ họp vào thứ Năm và được nhận định sẽ hạ lãi suất chính sách từ 4% xuống 3,75%. Mức tham chiếu và đỉnh trong năm của EUR/GBP hiện nằm tại 0.8865.

Tin tức & quan điểm

Khảo sát Tankan hàng quý của BoJ cho thấy bức tranh tích cực về tình hình kinh tế Nhật Bản. Chỉ số tâm lý của các doanh nghiệp sản xuất lớn, thước đo được theo dõi sát sao, tăng từ 14 lên 15, mức cao nhất kể từ cuối năm 2021. Chỉ số tâm lý của các doanh nghiệp phi sản xuất lớn giữ nguyên ở mức 34 so với quý 3, nhưng vẫn dao động gần vùng cao nhất kể từ những năm 1990. Triển vọng cũng được cải thiện đối với nhóm doanh nghiệp sản xuất lớn, tăng từ 12 lên 15, trong khi không thay đổi ở nhóm phi sản xuất. Chi tiêu vốn của các doanh nghiệp công nghiệp lớn được kỳ vọng tăng 12,6% trong năm tài chính hiện tại. Các doanh nghiệp cũng dự báo lạm phát toàn cầu nói chung sẽ duy trì quanh mức 2% trong trung hạn 5 năm. Những dữ liệu này củng cố quan điểm rằng BoJ sẽ tiếp tục lộ trình bình thường hóa chính sách, với khả năng tăng lãi suất 25 bps vào thứ Sáu. Bloomberg sáng nay cũng đề cập tới khả năng BoJ bắt đầu bán ETF từ tháng 1. Quá trình này được kỳ vọng diễn ra rất từ từ nhằm tránh gây xáo trộn thị trường và có thể kéo dài nhiều thập kỷ, với tốc độ khởi điểm khoảng 330 tỷ JPY mỗi năm.

Kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ năm 2026 của cơ quan quản lý nợ Slovakia, Ardal, công bố vào thứ Sáu cho thấy tổng khối lượng phát hành dự kiến vào khoảng 10 tỷ EUR trong năm tới. Hai giao dịch hợp vốn mới sẽ là một phần của kế hoạch này. Ardal dự kiến phát hành một dòng trái phiếu mới lãi suất cố định, kỳ hạn từ 12 đến 20 năm trong nửa đầu năm 2026, và một dòng trái phiếu lãi suất cố định kỳ hạn 10 năm trong nửa cuối năm 2026. Tổng giá trị phát hành thông qua các giao dịch hợp vốn dự kiến đạt 5 tỷ EUR, không phụ thuộc vào số lượng giao dịch cụ thể. Bên cạnh đó, cơ quan này cũng có kế hoạch phát hành hai dòng trái phiếu bán lẻ mới với kỳ hạn lên đến 5 năm. Các dòng trái phiếu khác, bao gồm trái phiếu ngoại tệ, có thể được triển khai tùy theo nhu cầu quản lý nợ và mức độ quan tâm của nhà đầu tư.