Tác động của NFP lên DXY, vàng (XAU/USD) và Dow Jones (DJIA)

Bối cảnh thị trường lao động Mỹ

Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 năm 2025 được dự kiến sẽ trở thành bước ngoặt cho cả thị trường lao động và lộ trình chính sách của Fed. Phần lớn các nhà phân tích dự báo bổ sung khoảng 75,000 việc làm, chỉ nhỉnh hơn so với 73,000 việc làm của tháng 7 và chậm hơn đáng kể so với tốc độ hồi đầu năm.

Đồng thời, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống mức thấp nhất trong 31 tháng, trong khi các nhà máy đã mất khoảng 36,000 việc làm trong ba tháng liên tiếp. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp lịch sử 4.2%, cho thấy thị trường vẫn còn sức mạnh nhất định.

Dự báo NFP: điều gì sẽ xảy ra

Dự báo đồng thuận tập trung vào việc bổ sung 75,000 việc làm, chỉ nhỉnh hơn so với con số 73,000 trong tháng 7, vốn đã thấp hơn đáng kể so với dự báo 110,000. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến tăng thêm 0.1 điểm phần trăm lên 4.3%, trong khi thu nhập trung bình theo giờ được dự đoán giảm nhẹ xuống 3.7% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 3.9% trước đó.

Thị trường việc làm Mỹ đang chậm lại

Các dữ liệu việc làm tháng 5 và 6 được điều chỉnh giảm tới 258,000 vị trí so với báo cáo ban đầu, cho thấy thị trường lao động yếu hơn dự kiến. Dù tỷ lệ thất nghiệp chính thức thấp, nhưng tỷ lệ người dân tham gia làm việc hoặc tìm việc giảm, và các lĩnh vực quan trọng như sản xuất cắt giảm việc làm. Tất cả cho thấy thị trường lao động không ổn định và tỷ lệ thất nghiệp nhiều khả năng sẽ tăng trong những tháng tới.

Bài toán khó của Fed 

Báo cáo NFP đặt ra thách thức cho Fed trong bối cảnh áp lực cắt giảm lãi suất từ chính quyền Mỹ ngày càng tăng. Thị trường việc làm nguội dần trong khi tăng trưởng lương vẫn bền vững tạo ra môi trường phức tạp cho các nhà hoạch định chính sách. Việc làm giảm nhưng lương vẫn tăng có thể dẫn đến vòng xoáy giá-lương, khiến Fed khó khăn hơn trong việc cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, các nhà đầu tư đã định giá gần như đầy đủ một đợt cắt giảm 25 bps tại cuộc họp FOMC tháng 9, với hơn 57 bps được dự kiến cho đến tháng 12 năm 2025. Một số quan chức Fed, như Rafael Bostic, nhấn mạnh rằng quyết định cắt giảm lãi suất tháng 9 sẽ phụ thuộc vào báo cáo NFP và các dữ liệu bổ sung.

Tác động tiềm tàng đến DXY, Dow Jones và vàng

Phản ứng thị trường với NFP sẽ phụ thuộc vào mức độ lệch so với dự báo đồng thuận.

Nguồn: Bảng được tạo bởi Zain Vawda, Dữ liệu từ LSEG

Nhiều tài sản đang ở các điểm uốn quan trọng, với các động thái tiếp theo nhiều khả năng sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp từ dữ liệu ngày mai.

Chỉ số DXY

Xu hướng chung của DXY vẫn là giảm trong quý IV dựa trên kỳ vọng Fed tiếp tục nới lỏng. Một báo cáo NFP yếu, đặc biệt với tăng trưởng lương hạn chế, có thể đẩy đồng đô la xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng 97.45, tiếp tục xu hướng giảm.

Biểu đồ khung ngày của chỉ số DXY, ngày 4 tháng 9 năm 2025

Nguồn: TradingView

Chỉ số Dow Jones (DJIA)

Dow Jones biến động mạnh gần đây, chịu tác động từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Sau thất vọng từ NFP tháng 7, chỉ số giảm mạnh nhưng phục hồi khi dữ liệu mang lại hy vọng về thêm các đợt cắt giảm, cho thấy dữ liệu việc làm yếu có thể nâng cao cổ phiếu trong bối cảnh hiện tại.

Biểu đồ khung ngày của chỉ số Dow Jones, ngày 4 tháng 9 năm 2025

Nguồn: TradingView

Vàng (XAU/USD)

Vàng vẫn ở gần đỉnh lịch sử, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất sắp tới của Fed. Một báo cáo NFP yếu nhiều khả năng sẽ là động lực mạnh mẽ cho việc mua vàng, củng cố lý do nới lỏng tiền tệ và nâng giá trị của kim loại phi lợi suất này.