Thâm hụt ngân sách liên bang thu hẹp trong tháng 11 nhờ thuế quan, nhưng chênh lệch chi tiêu vẫn rất lớn

Tổng quan thị trường

Thâm hụt ngân sách liên bang của Mỹ đã giảm trong tháng 11. Tuy nhiên, mức thâm hụt vẫn ở quy mô lớn dù doanh thu từ thuế quan tăng mạnh.

Trong tháng 11, thâm hụt ngân sách đạt 173.28 tỷ USD. Tính trong hai tháng đầu năm tài chính 2026 (tháng 10 và tháng 11), chính phủ liên bang đã chi tiêu nhiều hơn số thu 457.68 tỷ USD. Mức thâm hụt này thấp hơn 26.7% so với cùng kỳ hai tháng đầu năm tài chính 2025.

Điều này có nghĩa là trong giai đoạn này, cứ mỗi 1 USD Kho bạc Mỹ thu được, chính phủ đã chi 1.62 USD. Tổng chi tiêu cao hơn tổng thu 38.2% trong hai tháng đầu năm tài chính.

Năm tài chính trước đó, chính phủ Mỹ ghi nhận mức thâm hụt ngân sách lớn thứ tư trong lịch sử, dù doanh thu từ thuế quan tăng tới 142%.

Doanh thu thuế quan tăng mạnh

Doanh thu từ thuế quan là yếu tố chính giúp cải thiện số liệu ngân sách trong tháng 11.

Tổng doanh thu liên bang trong tháng 11 đạt 336 tỷ USD, mức cao nhất từng ghi nhận cho một tháng 11. So với cùng kỳ năm trước, doanh thu tăng 11%.

Trong hai tháng đầu năm tài chính mới, tổng thu ngân sách đạt 740.37 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ.

Riêng tiền thu từ thuế hải quan đạt 30.76 tỷ USD trong tháng 11, tăng 292% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này thấp hơn một chút so với mức kỷ lục 31.4 tỷ USD ghi nhận trong tháng 10. Tổng thu thuế quan trong hai tháng đầu năm tài chính 2026 đạt 62.11 tỷ USD.

Việc doanh thu thuế quan giảm nhẹ so với tháng trước có thể cho thấy nguồn thu này đang đạt đỉnh. Khi Mỹ ký thêm các hiệp định thương mại mới, thuế suất có xu hướng được điều chỉnh giảm, làm hạn chế khả năng tăng thêm doanh thu từ thuế quan.

Những tuyên bố cho rằng doanh thu thuế quan có thể được dùng để chi trả “cổ tức” cho người thu nhập thấp và trung bình, hoặc để giảm nợ quốc gia, không phù hợp với thực tế ngân sách. Ngay cả khi doanh thu thuế quan tăng ở mức rất cao, chính phủ liên bang vẫn đang vận hành với mức thâm hụt lớn.

Vấn đề cốt lõi là chi tiêu

Trong tháng 11, chính quyền Trump chi tiêu 509.28 tỷ USD. Con số này giảm 23.9% so với tháng 11 năm trước.

Tuy nhiên, mức giảm này chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố lịch. Một phần chi tiêu lẽ ra diễn ra trong tháng 11 đã được ghi nhận sớm vào tháng 10. Do đó, số liệu tháng 11 không phản ánh đầy đủ xu hướng thực tế.

Tổng chi tiêu trong hai tháng đầu năm tài chính 2026 đạt khoảng 1.2 nghìn tỷ USD, giảm 4.7% so với cùng kỳ. Theo Trung tâm Chính sách Lưỡng đảng, sau khi điều chỉnh theo yếu tố lịch, chi tiêu tháng 11 thực tế tăng 2% so với năm trước, còn chi tiêu hai tháng đầu năm tài chính chỉ giảm khoảng 1%.

Ngay cả mức giảm nhẹ này cũng không hoàn toàn mang tính bền vững. Bộ Tài chính cho biết một số khoản chi bị trì hoãn do tác động kéo dài của việc chính phủ đóng cửa. Những khoản chi này nhiều khả năng sẽ xuất hiện trở lại trong các tháng tiếp theo.

Đã có một số khoản cắt giảm thực tế , bao gồm chi tiêu tại Cơ quan Bảo vệ Môi trường (EPA) và Bộ Giáo dục. Chi tiêu cho hỗ trợ thảm họa giảm cũng góp phần kiềm chế tổng chi trong giai đoạn đầu năm tài chính.

Tuy nhiên, xu hướng dài hạn của chi tiêu vẫn là tăng. Trong năm trước, chính phủ Mỹ đã chi hơn 7 nghìn tỷ USD, tương đương trung bình 583.3 tỷ USD mỗi tháng, hay khoảng 19.2 tỷ USD mỗi ngày.

Mặc dù có nhiều tuyên bố về cắt giảm chi tiêu, không có dấu hiệu cho thấy một cam kết nghiêm túc nhằm kiểm soát chi tiêu một cách căn bản.

Dự luật Big Beautiful Bill có giảm một số khoản chi, nhưng đồng thời lại làm tăng chi tiêu ở các lĩnh vực khác. Ngoài ra, các “cắt giảm” này chủ yếu là so với kế hoạch tăng chi ban đầu, chứ không phải giảm chi tiêu thực tế. Tổng chi ngân sách vẫn tiếp tục tăng, chỉ là với tốc độ chậm hơn dự kiến.

Những khoản lãng phí do DOGE phát hiện phần lớn không bị loại bỏ khỏi ngân sách. Tình trạng này phản ánh cách vận hành quen thuộc của ngân sách liên bang.

Trước đây, Tổng thống Biden từng cam kết rằng các thỏa thuận liên quan đến trần nợ sẽ giúp tiết kiệm “hàng trăm tỷ USD”, nhưng điều này đã không xảy ra.

Những người ủng hộ Big Beautiful Bill kỳ vọng tăng trưởng kinh tế nhờ giảm thuế sẽ giúp tăng thu ngân sách và thu hẹp thâm hụt. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử cho thấy giả định này không đáng tin cậy.

Thực tế là chính phủ không sẵn sàng cắt giảm chi tiêu ở mức cần thiết và luôn tìm lý do mới để chi tiêu nhiều hơn, dù là cho các vấn đề trong nước hay các cam kết quân sự ở nước ngoài.

Chi phí của nợ công

Ngày 21 tháng 10, tổng nợ quốc gia của Mỹ vượt 38 nghìn tỷ USD. Chưa đầy hai tháng sau, con số này đã tăng lên 38.4 nghìn tỷ USD.

Toàn bộ khoản nợ này phát sinh chi phí lãi vay. Chi phí trả lãi hiện là hạng mục chi lớn thứ hai trong ngân sách liên bang, chỉ đứng sau An sinh xã hội.

Riêng trong tháng 10, Kho bạc Mỹ đã chi 96.26 tỷ USD cho tiền lãi. Tổng chi phí lãi trong hai tháng đầu năm tài chính 2026 đạt 200.66 tỷ USD, tăng 19% so với cùng kỳ năm trước. Chi phí lãi ròng trong tháng đạt 88 tỷ USD.

Trong tháng trước, chi phí trả lãi cao hơn chi quốc phòng (65 tỷ USD) và Medicare (25 tỷ USD). Chỉ có An sinh xã hội, với 134 tỷ USD, là khoản chi lớn hơn.

Phần lớn nợ hiện nay được phát hành trong giai đoạn lãi suất rất thấp. Khi các khoản nợ này đáo hạn, chúng phải được tái cấp vốn bằng trái phiếu mới với lãi suất cao hơn nhiều. Dù Fed đã cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu Kho bạc vẫn tăng do nhu cầu đối với nợ Mỹ suy giảm.

Hệ quả

Phần lớn công chúng lo ngại về nợ quốc gia khi các số liệu được công bố, nhưng hiếm khi xem đây là một cuộc khủng hoảng cấp bách. Một số ý kiến cho rằng nợ lớn không phải vấn đề nghiêm trọng.

Quan điểm này không chính xác.

Theo Trung tâm Chính sách Lưỡng đảng, nợ quốc gia tăng nhanh và kỷ luật tài khóa suy yếu đang làm giảm mức độ hấp dẫn của đồng USD. Niềm tin vào khả năng tín dụng của Mỹ có thể bị xói mòn khi triển vọng tài khóa ngày càng xấu đi.

Hệ quả có thể là tăng trưởng kinh tế thấp hơn, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và giá trị tài sản suy giảm. Đồng thời, nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ có thể giảm, buộc chính phủ phải trả lãi suất cao hơn để thu hút nhà đầu tư, khiến chi phí lãi tiếp tục leo thang.

Kết luận

Vấn đề cốt lõi của ngân sách Mỹ là chi tiêu, và chính phủ không thể giải quyết vấn đề này chỉ bằng cách tăng thu từ thuế quan. Không có giải pháp đơn giản nào để vá thâm hụt ngân sách trong khi chi tiêu vẫn tiếp tục tăng.

Dù chính quyền nào nắm quyền, nợ quốc gia của Mỹ luôn tăng. Ngay cả khi chính quyền Trump thực hiện các cam kết cắt giảm chi tiêu tùy ý, phần này chỉ chiếm khoảng 27% tổng ngân sách. Phần lớn chi tiêu nằm ở các chương trình trợ cấp xã hội, và không có ý chí chính trị để cắt giảm An sinh xã hội hay Medicare.

Do động lực chính trị, các nhà lãnh đạo thường trì hoãn việc xử lý vấn đề nợ, tiếp tục vay và chi tiêu để tránh gây tổn hại ngắn hạn cho cử tri. Điều này chỉ làm vấn đề trầm trọng hơn theo thời gian.

Đây là một vấn đề dài hạn, đòi hỏi các biện pháp khó khăn. Tuy nhiên, những biện pháp đó không phù hợp với chu kỳ chính trị ngắn hạn, vì vậy vấn đề nợ và chi tiêu tiếp tục bị đẩy sang tương lai.