Tại sao đồng Dollar tăng trong khi lợi suất đang giảm?

Tổng thống Joe Biden chưa bao giờ tuyên bố sẽ không tăng bất kỳ khoản thuế nào trong chiến dịch năm 2020 của mình, tuy nhiên, trở lại quá khử về lần đầu tranh cử Tổng thống của Biden vào những năm 80s, ông đã liên tục nhấn mạnh điều này. Tổng thống khi đó, George H. W. Bush, cuối cùng lại thất hứa. Và bây giờ vào năm 2021, việc tăng thuế đang phá vỡ mối tương quan khác, giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng Dollar.

GBP/USD đang giao dịch ở mức thấp nhất trong sáu tuần, trong khi EUR/USD đang gần chạm mức đáy năm 2021 và các đồng tiền hàng hoá cũng đang dần mất sức mạnh. Tất cả điều này xảy ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã giảm từ mức cao nhất trên 1.75% xuống mức thấp 1.62%.

Cục Dự trữ Liên bang đã chiếm ánh đèn sân khấu vào tuần trước khi họ cố gắng thuyết phục các thị trường rằng lạm phát chỉ là tạm thời và trấn an mức tăng nhanh của lợi suất. Với việc giữ nguyên chính sách tiền tệ, các thay đổi trong chính sách tài khóa dường như đang phá vỡ thị trường. Các khoản hỗ trợ cuối cùng vẫn chưa đến tay các hộ gia đình Mỹ mà Nhà Trắng lại đang suy xét về một gói kích thích khổng lồ khác trị giá 3 tỷ USD. 

Câu chuyện xoay quanh vấn đề thuế 

Đây sẽ là gói kích thích có quy mô lớn hơn 60% so với gói cứu trợ Covid có tổng trị giá gần 1.9 nghìn tỷ dollar trước đó, nhưng động thái được đề xuất này có một sự khác biệt đáng kể khác - nó được thiết lập dựa trên cơ chế tăng thuế. Theo Jeff Stein của Washington Post, thuế doanh nghiệp sẽ tăng từ 21% lên 28%, thuế thu nhập hàng đầu sẽ tăng từ 37% lên 39.6%, và các đòn bẩy mới sẽ được áp dụng đối với tài sản thừa kế và lợi nhuận đầu tư lớn.

Nếu các khoản trợ cấp mới được lấy nguồn từ một phần thu nhập của người dân thay vì từ hoạt động phát hành thêm trái phiếu, TPCP sẽ không "tràn ngập" thị trường trái phiếu. Về cơ bản, ít trái phiếu hơn có nghĩa là chúng sẽ có giá trị cao hơn - do đó khiến lợi suất bị đẩy xuống thấp hơn. Điều này đặc biệt đúng đối với các trái phiếu dài hạn.

Mặt khác, đầu tư vào cơ sở hạ tầng đồng nghĩa với việc tăng chi tiêu chính phủ, tăng thêm việc làm cho khu vực công và tư nhân, và khả năng khiến lạm phát cũng cao hơn. Nếu nền kinh tế nóng lên trong trung hạn, Cục Dự trữ Liên bang có thể phải tăng lãi suất sớm. Ngược lại, điều này sẽ tác động theo chiều ngược lại đối với đồng dollar trong ngắn hạn.

Vậy liệu tác động thị trường này sẽ được kéo dài bao lâu? Câu chuyện thị trường nào cũng có điểm bắt đầu và kết thúc. Trở lại năm 2020, đồng dollar được thúc đẩy do nó đồng tiền trú ẩn an toàn trong thời gian đại dịch và lại bị bán tháo khi tâm trạng thị trường được cải thiện. Dường như chúng ta không thấy tác động của lợi suất giai đoạn đó. Phản ứng ban đầu đối với việc tăng thuế cũng đang làm giảm tác động của lợi suất đối với TPCP kỳ hạn dài. Tuy nhiên, chúng ta vẫn còn phải xem liệu nó có kéo dài hay không.

Biden sẽ phải trải qua một "bài kiểm tra" trước mắt khi công bố kế hoạch của mình trước công chúng. Liệu Biden sẽ chia luật pháp thành hai phần riêng biệt? Dự luật đầu tiên- nhỏ hơn, sẽ thu hút các đảng viên Cộng hòa trong khi dự luật thứ hai có thể bao gồm việc tăng thuế và các sáng kiến ​​xanh. Hay ông ấy sẽ thực hiện một thỏa thuận lớn khác giống như thỏa thuận đầu tiên? Đây là những câu hỏi mở về sự thay đổi trong những chính sách của Biden sắp tới.