Thị trường chờ số liệu mới để đoán bước đi tiếp theo của Fed

Tuần này sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc lấp đầy khoảng trống dữ liệu do chính phủ Mỹ đóng cửa tạo ra, với các thông báo bị trì hoãn về số liệu việc làm và lạm phát hàng tháng, và đầu tháng 1 sẽ có thêm dữ liệu việc làm chủ chốt. Các báo cáo này sẽ giúp trả lời câu hỏi chung trước năm 2026 liệu Fed có gần như hoàn tất đợt nới lỏng sau ba lần cắt giảm liên tiếp hay phải hành động quyết liệt hơn.

Có rất nhiều điều đang chờ các nhà giao dịch trái phiếu, họ đang kỳ vọng rằng Fed sẽ hạ lãi suất hai lần vào năm tới để hỗ trợ thị trường lao động và triển vọng tăng trưởng, ngay cả khi lạm phát vẫn dai dẳng cao. Nếu kỳ vọng thị trường đúng, điều đó có thể tạo điều kiện cho một đợt tăng trưởng mạnh mẽ nữa cho Trái phiếu Kho bạc, hướng tới năm tốt nhất kể từ năm 2020.

"Điểm dữ liệu quan trọng nhất cho năm tới" có thể là số liệu việc làm vào thứ Ba, theo đánh giá của George Catrambone, trưởng bộ phận trái phiếu tại DWS Americas. "Đó là tất cả những gì tôi đang quan tâm, và thị trường lao động đi về đâu thì lãi suất sẽ đi theo đó."

Catrambone là một trong những người dự đoán Fed sẽ phải cắt giảm sâu hơn và ông đã mua Trái phiếu Kho bạc khi lợi suất tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều tháng vào tuần trước.

Trái phiếu Kho bạc bước vào tuần này với lợi suất nhạy cảm với chính sách ở kỳ hạn hai năm khoảng 3.5% và lợi suất 10 năm ở mức khoảng 4.2%. Lợi suất đã giảm từ đỉnh gần đây vào tuần trước sau khi Chủ tịch Jerome Powell bày tỏ mối lo ngại về việc tuyển dụng yếu hơn tại cuộc họp báo hôm thứ Tư sau khi Fed cắt giảm lãi suất một phần tư điểm, đưa phạm vi lãi suất về mức 3.5% đến 3.75%.

Trong bối cảnh đó, các nhà giao dịch đang xây dựng các vị thế quyền chọn có thể thu lợi nếu tâm lý thị trường chuyển sang dự đoán cắt giảm lãi suất trong quý đầu tiên.

Tất cả đang khiến sự chú ý tập trung vào các dữ liệu sắp tới, bao gồm số liệu tháng 11 và dữ liệu một phần của tháng 10. Nền kinh tế khả năng đã tạo thêm 50,000 việc làm phi nông nghiệp trong tháng 11, theo dự báo trung vị trong khảo sát của Bloomberg. Một bản phát hành bị trì hoãn tháng trước cho thấy tăng 119,000 việc làm trong tháng 9. Con số này cao hơn dự báo, dù tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.4%, mức cao nhất kể từ năm 2021.

Đối với Kevin Flanagan của WisdomTree, bản báo cáo việc làm tuần này có thể ít trọng lượng hơn vì chính phủ đóng cửa làm phức tạp việc thu thập dữ liệu, khiến ông tập trung hơn vào báo cáo dự kiến công bố đầu tháng tới, trước quyết định chính sách của Fed vào ngày 28 tháng 1.

"Tiêu chuẩn để Fed cắt giảm lãi suất ở cuộc họp tiếp theo vào tháng 1 đã được nâng lên," Flanagan, trưởng chiến lược trái phiếu của công ty, cho biết. "Bạn cần thấy bằng chứng rõ ràng về sự hạ nhiệt trong báo cáo việc làm."

Nếu số liệu tháng 11 nằm trong khoảng tương tự tháng 9, theo Flanagan, có thể kích hoạt một đợt bán tháo đẩy lợi suất 10 năm lên 4.25%. Ông cũng cùng quan điểm rằng Fed gần như đã hoàn tất chu kỳ cắt giảm, dựa trên các nghiên cứu cho thấy 3.5% là mức lãi suất trung lập.

Các quan chức cũng đang bất đồng về đường lối chính sách và đang chờ dữ liệu định hướng. Một trong những người phản đối tuần trước, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee, cho biết vào thứ Sáu rằng ông đã bỏ phiếu chống việc cắt giảm lãi suất vì muốn thấy thêm các số liệu lạm phát.

Còn một sự kiện lớn khác đang tới gần: Sự chú ý của nhà đầu tư có thể sớm chuyển từ dữ liệu kinh tế sang người kế nhiệm Powell khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5. Quá trình tìm kiếm người thay thế của Trump đang đến giai đoạn cuối cùng.