Thống đốc BoJ sẽ cần tăng lãi suất hơn nữa nếu áp dụng quy tắc Taylor

Ông Ueda, khi đó là thành viên hội đồng quản trị BoJ, đã nhắc đến quy tắc Taylor để giải thích lý do tại sao ông không thể ủng hộ việc chấm dứt chính sách lãi suất 0% của ngân hàng trung ương vào tháng 8/2000. Quyết định của ông đã nhận được tán dương sau khi ngân hàng buộc phải quay trở lại lãi suất 0% chỉ 6 tháng sau khi hội đồng bỏ phiếu tăng lãi suất.

Trong một bài phát biểu vào tháng 9/2001, Ueda nói: “Tôi đã ước tính lãi suất chính sách tối ưu bằng quy tắc Taylor và kết quả là lãi suất đã tăng nhưng vẫn ở mức âm”.” Đó là lý do tôi không đồng tình với kế hoạch chấm dứt chính sách lãi suất bằng 0”.

Mặc dù ông Ueda nêu rõ rằng quy tắc Taylor không phải là chuẩn mực mà ngân hàng sử dụng và ông chỉ đề cập đến nó để minh họa cho cách tiếp cận của mình vào thời điểm đó, nhưng sau đó ông lại trích dẫn quy tắc này một lần nữa khi thảo luận về mức lãi suất phù hợp ở Nhật Bản và Mỹ trong tờ Nikkei năm 2014.

Kentaro Koyama, nhà kinh tế trưởng Nhật Bản tại Deutsche Securities kiêm cựu quan chức BoJ, cho biết tình hình kinh tế hiện tại rất khác so với năm 2000. Ông dự báo ngân hàng sẽ chấm dứt lãi suất âm vào tháng 1. Theo tính toán của ông, quy tắc Taylor sẽ đưa ra mức lãi suất 7% dựa trên các tiêu chí hiện hành.

Ông Koyama nói: “Mặc dù chúng tôi cần xem lãi suất chính sách dựa trên quy tắc với phạm vi đáng kể, việc chuyển sang diều hâu một cách rõ ràng có nghĩa là ngân hàng có thể duy trì lập trường tiền tệ phù hợp ngay cả khi rút khỏi chính sách NIRP”. “Chúng tôi tin rằng rủi ro sai sót chính sách hiện tại đang khiến NIRP kết thúc quá muộn, tạo đà cho đồng Yên tiếp tục mất giá cùng với lạm phát tăng cao.”

Có nhiều tranh luận xung quanh tính hiệu quả của quy tắc Taylor và các phiên bản sửa đổi kể từ khi quy tắc này được xuất bản lần đầu tiên vào năm 1993 bởi John Taylor, một giáo sư tại Đại học Stanford.

Cựu giám đốc Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, James Bullard, đã công bố bản cập nhật về khuôn khổ quy tắc Taylor của mình vào tháng 6, ngay trước khi ông từ chức. Trong bài đăng, ông đề xuất chính sách vào thời điểm đó ở mức thấp nhất trong phạm vi “đủ hạn chế”, mặc dù lạm phát vẫn ở mức quá cao.

Ben Bernanke, cựu chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, đã viết vào năm 2015: “Chính sách tiền tệ phải có tính hệ thống chứ không phải tự động”.

Tetsuya Inoue, cựu thư ký của Ueda khi ông còn là thành viên hội đồng quản trị BOJ, cho biết: “Ông Ueda có lẽ đã sử dụng quy tắc Taylor vì đây là một công cụ đơn giản”. “BOJ chắc chắn đang đánh giá nội bộ, nhưng đó không phải là điều duy nhất họ đang theo dõi. Việc sử dụng quy tắc Taylor hiện nay có thể khó khăn hơn, đặc biệt là sau những thay đổi của nền kinh tế sau đại dịch”.

Toshitaka Sekine, cựu kinh tế trưởng BOJ, cũng đưa ra quan điểm tương tự. Ông cho biết có lẽ tất cả các ngân hàng trung ương đều đang tính toán. Đó không phải là dữ liệu duy nhất mà họ cân nhắc, nhưng có thể làm nổi bật những sai lệch cần khắc phục.

“Không cần phải tuân theo quy tắc một cách máy móc. Đó là một công cụ để các nhà hoạch định chính sách đặt ra câu hỏi”, Sekine nói. “Nếu thực tế đi chệch khỏi quy luật Taylor trong thời gian dài, đó có thể là dấu hiệu cho thấy sự cần thiết phải thay đổi chính sách”.