Thuế quan có hiệu lực, BoE sẵn sàng cắt giảm lãi suất

Thuế quan bắt đầu có hiệu lực trên toàn cầu

Các biện pháp thuế quan đáp trả của Tổng thống Mỹ Donald Trump đã chính thức có hiệu lực, với mức thuế dao động từ 10% đến 50%. Brazil là quốc gia chịu tác động nặng nề nhất – tổng thuế lên tới 50%, bao gồm mức thuế đáp trả 10% và phụ phí trừng phạt 40% liên quan đến các thủ tục pháp lý đối với cựu Tổng thống Jair Bolsonaro. Ấn Độ, đúng như dự đoán, bị áp thêm mức thuế 25% và đang đứng trước nguy cơ tổng mức thuế tăng lên đến 50%. Tuy nhiên, các mức thuế này sẽ chỉ có hiệu lực sau 21 ngày kể từ hôm qua, theo nội dung của sắc lệnh hành pháp đã được ký ban hành.

Trong khi đó, các nỗ lực ngoại giao từ phía Thụy Sĩ không mang lại kết quả như kỳ vọng. Mặc dù Tổng thống Karin Keller-Sutter và Bộ trưởng Kinh tế Guy Parmelin đã thực hiện chuyến công du sang Mỹ để đàm phán một khung thương mại sửa đổi, nhưng khoảng cách về quan điểm giữa hai bên vẫn không thể thu hẹp, nhất là sau khi ông Trump áp đặt mức thuế 39% lên hàng hóa nhập khẩu từ Thụy Sĩ.

Trong nỗ lực đưa sản xuất trở lại nội địa, ông Trump cũng thông báo kế hoạch áp mức thuế khoảng 100% lên các sản phẩm chip và bán dẫn nhập khẩu – một con số vượt xa dự báo của giới phân tích. Tuy nhiên, Tổng thống nhấn mạnh rằng “nếu bạn sản xuất tại Mỹ, bạn sẽ không phải chịu bất kỳ khoản phí nào.” Hiện tại, các thông tin chi tiết về chính sách thuế mới này vẫn còn hạn chế, nhưng ảnh hưởng của nó đã lan tới thị trường chứng khoán, đặc biệt là khiến cổ phiếu các công ty chip tại châu Á, bao gồm Nhật Bản, sụt giảm đáng kể trong đêm qua.

Trên các thị trường tài chính, chỉ số Đô la Mỹ (USD) đã giảm 0.6% trong phiên hôm qua và xuyên thủng đường trung bình động đơn giản 50 ngày. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng mạnh, trong khi phần đầu của lợi suất khép phiên ở vùng thấp vừa phải. Như thường lệ, đồng euro (EUR) đã tăng 0.7% so với USD. Ở thị trường hàng hóa, giá vàng giao ngay (XAU/USD) và bạc (XAG/USD) sáng nay tiếp tục tăng, lần lượt ở mức 0.3% và 0.7%. Giá dầu WTI (West Texas Intermediate) cũng tăng thêm 0.8%.

BoE là tâm điểm trong ngày hôm nay

Ngân hàng Anh (BoE) sẽ là tiêu điểm chú ý vào lúc 11:00 sáng theo giờ GMT. Như bạn có thể đã biết, ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ hạ lãi suất cơ bản xuống 25 điểm cơ bản (bps). Do thị trường đã hoàn toàn định giá trước động thái này, việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ không tạo ra nhiều biến động.

Tuy nhiên, điều có thể làm rung chuyển thị trường là sự phân chia phiếu bầu của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC). Dữ liệu từ LSEG cho thấy tỷ lệ phiếu bầu có thể là 7-2 ủng hộ việc cắt giảm, dù một số nguồn dự báo khả năng xuất hiện phân chia ba chiều: hai thành viên giữ nguyên lãi suất, năm thành viên ủng hộ giảm 25 bps, và hai thành viên đề xuất giảm mạnh tới 50 bps. Một kết quả nghiêng về phía dovish hơn có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh (GBP) và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (Gilt), trong khi một kết quả nghiêng về phía hawkish hoặc thận trọng có thể hỗ trợ giá GBP và thúc đẩy lợi suất tăng.

Theo quan điểm cá nhân, các nhà hoạch định chính sách của BoE đang đối mặt với một thế lưỡng nan. Một mặt, áp lực lạm phát đang gia tăng – CPI tháng Sáu đã tăng 3.6%, so với mức 3.4% của tháng trước và cũng vượt dự báo quý II của BoE là 3.4% – điều này có thể khiến một số thành viên MPC nghiêng về lập trường thận trọng hơn. Mặt khác, nền kinh tế đang tăng trưởng yếu, tốc độ tăng lương chậm lại và thị trường lao động nới lỏng có thể đủ để biện minh cho việc cắt giảm 25 bps.

Tóm lại, định hướng chính sách sắp tới của BoE nhiều khả năng sẽ không cung cấp nhiều tín hiệu rõ ràng. Tôi cho rằng thông điệp về một “cách tiếp cận thận trọng và từng bước” sẽ được nhấn mạnh trở lại, do mức độ bất định còn cao. Tuy nhiên, nếu BoE loại bỏ từ “từng bước” khỏi tuyên bố của mình, điều đó có thể bị hiểu là một tín hiệu hawkish, có khả năng loại bỏ kịch bản cắt giảm thêm lãi suất vào cuối năm và tạo động lực cho đà tăng giá của GBP. Một kịch bản khác – dù ít khả năng – là nếu BoE phát tín hiệu đẩy nhanh tốc độ nới lỏng, GBP có thể sẽ bị bán tháo mạnh. Cuối cùng, tôi kỳ vọng hướng dẫn chính sách sẽ giữ được sự cân bằng giữa việc thừa nhận áp lực lạm phát kéo dài và cam kết duy trì lộ trình nới lỏng từ từ theo quý.

Về phần dự báo kinh tế cập nhật, như tôi đã nhấn mạnh trong bản tin tuần trước, kỳ vọng lạm phát ngắn hạn nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng, mặc dù BoE có thể vẫn mô tả đây là diễn biến mang tính tạm thời. Đối với thị trường lao động, ngân hàng trung ương có thể tiếp tục nhấn mạnh tình trạng dư thừa nhân lực và tốc độ tăng lương chưa đạt mức mục tiêu 5.2% trong ba tháng kết thúc vào tháng Sáu.