Trái phiếu vẫn hấp dẫn người mua bất chấp cảnh báo từ chủ tịch Fed

Western Asset Management cho biết trái phiếu sẽ có hiệu suất tốt hơn nhờ lợi suất hấp dẫn, trong khi JPMorgan vẫn bullish với trái phiếu bất chấp cảnh báo của chủ tịch Powell. Những nhà đầu cơ bullish tin rằng ngay cả những đợt tăng lãi suất mới của Fed cũng sẽ không thể khiến lợi suất trái phiếu lớn hơn mức đỉnh năm 2007.

John Bellows, nhà quản lý quỹ tại Western Asset ở Pasadena, California, cho biết: “Với mức lợi suất hiện tại, thị trường trái phiếu đang có những giá trị nhất định. Lạm phát tiếp tục giảm cuối cùng sẽ cho phép Fed bình thường hóa lãi suất thực.”

Lợi suất trái phiếu 10 năm đi ngang chiều ngày 28/8 sau khi tăng lên mức cao nhất trong 16 năm vào tuần trước do thị trường hạ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Phát biểu tại Jackson Hole, chủ tịch Powell thừa nhận lạm phát đã chậm lại nhờ chính sách tiền tệ thắt chặt hơn nhưng cảnh báo quá trình kiểm soát lạm phát vẫn sẽ là một quá trình dài.

Theo chỉ số của Bloomberg, trái phiếu đã khiến các nhà đầu tư lỗ 1.3% trong tháng 8, hướng tới tháng giảm thứ tư liên tiếp.

Theo nhà quản lý tiền tệ James Wilson tại Jamieson Coote Bonds, Melbourne, lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức hiện tại cho thấy điều tồi tệ nhất đã qua.

Ông nói: “Tôi rất tự tin rằng chúng ta đang ở gần mức đỉnh lợi suất. Lãi suất hiện đang ở mức cao, nhưng độ trễ của chính sách tiền tệ khiến ta khó có thể biết được rằng, tới khi nào thì lãi suất sẽ khiến tăng trưởng chậm lại và chậm lại bao nhiêu.”

JPMorgan cũng đang lạc quan.

“Với lợi suất gần mức đỉnh của chu kỳ, định giá có phần rẻ và dữ liệu tuần tới có thể cho thấy thị trường lao động sẽ tiếp tục nới lỏng, chúng tôi vẫn duy trì chiến lược mua trái phiếu 5 năm,” các chiến lược gia bao gồm Jay Barry viết trong một báo cáo công bố hôm thứ Sáu.

Các quỹ bearish

Tuy nhiên, không phải ai cũng đang hô mua trái phiếu.

Các quỹ phòng hộ đã tăng cường short trái phiếu chỉ vài ngày trước hội nghị Jackson Hole. Theo dữ liệu từ CFTC, họ đã gia tăng vị thế bán ròng các hợp đồng tương lai kỳ hạn hai năm trở lên.

Một số giao dịch có thể coi là basis trade - giao dịch dựa trên sự chênh lệch trái phiếu giao ngay và hợp đồng tương lai kỳ hạn tương đương.

Kellie Wood, nhà quản lý quỹ tại Schroders, Sydney, cho biết các nhà đầu tư “cần một phương hướng chính sách lãi suất rõ ràng hơn. Chúng tôi đã thận trọng trong việc gia tăng vị thế trái phiếu trên quan điểm rằng việc nới lỏng khó có thể diễn ra trong thời gian ngắn, khiến trái phiếu kỳ hạn 5 và 10 kém hiệu quả.”

Trong khi các quỹ phòng hộ tăng vị thế bán, các quỹ tiền thật đang đặt cược rằng trái phiếu phục hồi. Dữ liệu CFTC cũng cho thấy các nhà quản lý tài sản đã bổ sung thêm vị thế mua ròng đối với hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm trong tuần tính đến ngày 22 tháng 8.

Gautam Khanna, nhà quản lý quỹ tại Insight Investment, New York, cho biết trước Hội nghị Jackson Hole: “Các nhà đầu tư đã mong chờ cơ hội mua trái phiếu có lợi suất hấp dẫn như hiện tại kể từ năm 2008. Vì vậy, họ nên cân nhắc nghiêm túc việc tận dụng cơ hội này để tăng tỷ trọng phân bổ cho trái phiếu trung và dài hạn của Hoa Kỳ.”