Triển vọng kinh tế Trung Quốc sáng sủa nhờ các cuộc đàm phán với Mỹ, khủng hoảng nhà ở vẫn kéo dài

Tổng quan thị trường

Hai nước Mỹ và Trung Quốc ghi nhận các tín hiệu tiến triển thương mại tích cực, phần nào xua tan lo ngại rằng Bắc Kinh hoặc Washington có thể sớm phá vỡ thỏa thuận đình chiến thương mại kéo dài một năm kể từ ngày 30 tháng 10, trong bối cảnh thông tin công bố hôm thứ Hai, ngày 24 tháng 11. Cuộc điện đàm giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình cho thấy quan hệ thương mại đang ấm lên, từ đó cải thiện tâm lý thị trường.

Diễn biến tích cực này đến đúng thời điểm Trung Quốc đang phải xoay xở với thị trường bất động sản lao dốc và tâm lý tiêu dùng suy yếu, kéo theo tiêu dùng nội địa trì trệ. Việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại và nhu cầu tăng lên đối với hàng hóa Trung Quốc có thể hỗ trợ biên lợi nhuận của doanh nghiệp, qua đó thúc đẩy việc làm, củng cố niềm tin tiêu dùng và cải thiện nhu cầu trong nước.

Các số liệu kinh tế gần đây làm gia tăng lo ngại về khả năng Trung Quốc đạt mục tiêu tăng trưởng GDP 5%. Sự cải thiện trong quan hệ Mỹ - Trung có thể góp phần thay đổi kỳ vọng này.

Cuộc điện đàm Mỹ - Trung làm nổi bật quan hệ đang cải thiện

Tổng thống Mỹ Trump đã điện đàm với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào thứ Hai, ngày 24 tháng 11, nối tiếp cuộc gặp trực tiếp tại Hàn Quốc vào ngày 30 tháng 10.

Tổng thống Trump chia sẻ nội dung cuộc gọi trên X, trước đây là Twitter, cho biết:

“Tôi vừa có một cuộc điện đàm rất tốt với Chủ tịch Tập của Trung Quốc. Chúng tôi thảo luận về nhiều chủ đề, bao gồm Ukraine/Nga, fentanyl, đậu nành và các sản phẩm nông nghiệp khác, v.v. […] Mối quan hệ giữa chúng tôi với Trung Quốc đang cực kỳ mạnh mẽ! Cuộc gọi này là sự tiếp nối cuộc gặp rất thành công tại Hàn Quốc ba tuần trước. Kể từ đó, hai bên đã đạt được tiến triển đáng kể trong việc cập nhật và duy trì các thỏa thuận. Giờ đây, chúng ta có thể hướng đến những vấn đề lớn hơn.”

Ông Trump cũng cho biết đã nhận lời mời thăm Bắc Kinh vào tháng 4, trong khi Chủ tịch Tập đồng ý đến Mỹ vào cuối năm nay.

Tuy vậy, cả hai bên vẫn không đề cập đến mức thuế 47% của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc và vấn đề hạn chế chip.

Việc thiếu một thỏa thuận đình chiến thương mại mang tính cân bằng — trong đó Trung Quốc nới lỏng chi tiêu và giảm hạn chế đất hiếm trong khi vẫn chịu các ràng buộc từ Mỹ — làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của các cam kết bằng lời.

Doanh số nam châm xuất sang Mỹ được cho là đạt 656 tấn trong tháng 10, mức cao nhất trong chín tháng sau khi giảm xuống dưới 50 tấn vào tháng 5, tạo nền tảng cho kỳ vọng đàm phán tích cực.

The Kobeissi Letter dẫn lại bình luận của Chủ tịch Tập về cuộc gọi, cho hay: “Chủ tịch Trung Quốc Tập cho biết quan hệ thương mại Mỹ - Trung đang duy trì đà tích cực sau cuộc gọi với Tổng thống Trump sáng nay. Ông Tập cũng nói thêm rằng hai nước nên mở rộng danh mục hợp tác. Bình luận này được đưa ra chỉ vài phút sau thông tin Trump đang cân nhắc cho phép Nvidia bán chip AI tiên tiến cho Trung Quốc.”

Doanh số chip Nvidia cho Trung Quốc: Liệu Trump có bật đèn xanh?

Theo CN Wire, Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick cho biết quyết định về việc Nvidia (NVDA) có thể bán chip cho Trung Quốc đang được Tổng thống Trump xem xét.

Việc nới lỏng hạn chế bán chip của Mỹ và việc Trung Quốc giảm bớt hạn chế xuất khẩu đất hiếm sang Mỹ có thể tạo điều kiện cho các cuộc đàm phán giảm thuế quan. Tuy nhiên, việc không đề cập đến cắt giảm thuế trong thông tin ngày thứ Hai cho thấy các điều chỉnh vẫn còn xa.

Việc tuân thủ các điều khoản của thỏa thuận đình chiến thương mại kéo dài một năm sẽ mang tính quyết định đối với số phận của biểu thuế vào tháng 4. Đây có thể là chủ đề căng thẳng nếu thuế 47% vẫn giữ nguyên mà hai bên không có bước tiến về đàm phán giảm mức thuế này.

Khủng hoảng nhà ở và nhu cầu nội địa vẫn là bài toán khó của Bắc Kinh

Dù cuộc gọi Trump - Tập mang lại sự hỗ trợ nhất định cho thị trường, các khó khăn nội tại của Trung Quốc vẫn đè nặng lên triển vọng của Bắc Kinh. Thị trường nhà ở chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt, tiếp tục làm suy yếu tâm lý và chi tiêu tiêu dùng.

Thông tin công bố ngày 20 tháng 11 cho biết Trung Quốc đang cân nhắc triển khai các gói hỗ trợ mới cho ngành bất động sản. CN Wire dẫn nguồn: “Các nhà hoạch định chính sách, bao gồm Bộ Nhà ở, đang xem xét trợ cấp thế chấp trên toàn quốc cho người mua nhà lần đầu, nâng mức hoàn thuế thu nhập cho người vay thế chấp và giảm chi phí giao dịch nhà ở. Các đề xuất này đã được cân nhắc từ quý III khi doanh số và giá tiếp tục giảm.”

The Kobeissi Letter bình luận về xu hướng suy giảm kéo dài của đầu tư tài sản cố định và thị trường bất động sản: “Đầu tư tài sản cố định tại Trung Quốc giảm 1.7% so với cùng kỳ trong 10 tháng đầu năm 2025, mức giảm sâu nhất trong lịch sử. Riêng tháng 10, đầu tư giảm 12.0%, đánh dấu tháng giảm thứ năm liên tiếp. Bất động sản tiếp tục là nhân tố kéo giảm mạnh nhất, với mức giảm 14.7% so với cùng kỳ trong 10 tháng đầu năm.”

Ổn định thị trường bất động sản có thể là chìa khóa đối với tiêu dùng nội địa. Chi tiêu tiêu dùng 2025 chậm lại đáng kể, phản ánh tác động kéo dài của việc mất giá tài sản hộ gia đình. Doanh số bán lẻ tháng 10 tăng 2.9% so với cùng kỳ, giảm từ 3,0% của tháng 9 và thấp hơn rất nhiều so với 6.4% của tháng 5.

Các nhà kinh tế báo hiệu giá nhà tiếp tục yếu

John Lam, chuyên gia trước đây lạc quan về thị trường bất động sản Trung Quốc tại UBS, đã chuyển sang quan điểm bi quan hơn. Ông dự báo giá nhà sẽ giảm thêm ít nhất hai năm nữa khi nhu cầu mua xuống thấp.

Lam cũng nhận định những người mua nhà trong thập kỷ qua có khả năng phải chịu lỗ, cho thấy tác động tiêu cực của thị trường nhà ở đối với tài sản hộ gia đình và tiêu dùng.

Trợ cấp thế chấp có thể là bước đi đúng hướng. Tuy nhiên, nhu cầu thực sự sẽ phụ thuộc vào việc giá nhà có ổn định hay không. Đà giảm kéo dài có thể làm giảm hiệu quả của các biện pháp hỗ trợ.

Thị trường chứng khoán đại lục và Hong Kong tăng nhờ thông tin thương mại

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục mở cửa tích cực vào thứ Ba, ngày 25 tháng 11, có thể chấm dứt chuỗi giảm ba ngày. CSI 300 tăng 0.48% lên 4,469 trong đầu phiên, thu hẹp mức giảm tháng 11 còn 3,65%. Hang Seng Index tăng 0.84% trong phiên sáng, đưa chỉ số tiến vào vùng tăng trong tháng (+0.11%).

Việc giảm căng thẳng thương mại Mỹ - Trung có thể cải thiện khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, các gói kích thích bổ sung từ Bắc Kinh vẫn đóng vai trò quan trọng trong bối cảnh nhu cầu trong và ngoài nước còn yếu. Nếu các biện pháp được triển khai và nhu cầu phục hồi, CSI 300 có thể hướng tới mức đỉnh năm là 4.762.