Trung Quốc sẵn sàng hạ giá mạnh Nhân dân tệ đối phó với chiến tranh thương mại?

Các nhà phân tích chiến lược từ New York đến Hồng Kông đang đánh giá liệu cảnh báo phản ứng "kiên quyết" từ Bắc Kinh vào hôm thứ Sáu đối với việc áp thuế của Tổng thống Donald Trump có thể bao gồm việc cho phép đồng nhân dân tệ suy yếu đáng kể hay không, về mặt lý thuyết sẽ làm hàng xuất khẩu Trung Quốc trở nên cạnh tranh hơn nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ dẫn đến hiện tượng chảy máu vốn. Chính quyền của Chủ tịch Tập Cận Bình đã tuyên bố áp dụng mức thuế 34% đối với toàn bộ hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ, có hiệu lực từ ngày 10 tháng 4.

Wells Fargo đánh giá khả năng phá giá có chủ đích lên đến 15% đối với đồng tiền này trong khoảng thời gian hai tháng. Trung Quốc cũng có thể thực hiện biện pháp "quy mô lớn", lên đến 30%, nếu họ quyết định sử dụng công cụ tiền tệ, theo Jefferies Financial Group. Mizuho Financial Group có quan điểm thận trọng hơn, dự báo cơ quan quản lý có thể điều chỉnh USD/CNY suy yếu khoảng 3% từ mức hiện tại lên mức 7.5.

"Trung Quốc có thể áp dụng các biện pháp cứng rắn đối với Hoa Kỳ trong cuộc đối đầu này," chuyên gia chiến lược của Wells Fargo, Aroop Chatterjee, phát biểu vào thứ Sáu tại New York. "Một động thái điều chỉnh sẽ trực tiếp bù đắp bất kỳ tổn thất nào về khả năng cạnh tranh. Rủi ro phá giá đã tăng lên đáng kể trong tình huống hiện tại."

Biểu đồ USD/CNY từ 2014 đến nay

Các quan chức Trung Quốc đã ưu tiên ổn định tiền tệ từ rất lâu trước khi cuộc chiến thương mại bắt đầu, thậm chí đôi khi họ chấp nhận gây nhiễu loạn thị trường repo và gián đoạn nguồn vốn doanh nghiệp. Quốc gia này đã thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ trong nhiều năm và xem sự ổn định - tránh biến động cực đoan theo bất kỳ hướng nào - là yếu tố then chốt để đạt được thành công liên tục trong lĩnh vực này.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích chiến lược cho rằng đòn thuế quan mới nhất có thể dẫn đến việc cân nhắc lại chính sách, do mức thuế nghiêm trọng hơn dự kiến có nguy cơ làm trầm trọng thêm áp lực giảm phát đang ảnh hưởng đến nền kinh tế. Đồng nhân dân tệ yếu hơn sẽ làm cho hàng hóa Trung Quốc cạnh tranh hơn ở thị trường quốc tế, giảm thiểu một phần tác động của thuế quan từ Trump, đồng thời làm tăng chi phí cho người tiêu dùng nội địa khi mua hàng hóa Hoa Kỳ.

Bất kỳ động thái quyết liệt nào về tiền tệ đều sẽ là một lựa chọn gây tranh cãi đối với các nhà hoạch định chính sách, những người nhận thức rõ về tác động tiêu cực từ tiền lệ trước đây - cú sốc phá giá năm 2015. Sự kiện đó đã gây tổn hại nghiêm trọng cho tài sản tính bằng nhân dân tệ, lan tỏa sang các thị trường chứng khoán toàn cầu và dẫn đến một cuộc khủng hoảng niềm tin vào năng lực kiểm soát thị trường của Trung Quốc.

Robin Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings ở Washington, đã nhận định trên nền tảng X rằng việc định giá lại năm 2015 cũng gây áp lực đáng kể lên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Việc sử dụng đồng nhân dân tệ để đáp trả Trump sẽ là "vũ khí hiệu quả nhất" của Trung Quốc và "tạo tác động sâu rộng đến thị trường toàn cầu," ông viết.

Diễn biến thị trường tuần trước đã phản ánh cam kết của Bắc Kinh đối với sự ổn định, ít nhất là trong hiện tại. Đồng tiền hầu như không biến động sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) hỗ trợ đồng nhân dân tệ bằng cách duy trì tỷ giá tham chiếu hàng ngày mạnh hơn dự kiến, ngay cả khi các đồng tiền liên quan như AUD sụt giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

USD/CNY nhìn chung vẫn ổn định từ đầu năm đến nay.

"Họ đã báo hiệu với thị trường rằng kích thích tài khóa và ổn định tỷ giá hối đoái là chiến lược ưu tiên, nhưng với quy mô hiện tại, có lẽ một sự hỗ trợ nhất định từ điều chỉnh tiền tệ là điều họ mong muốn," Brad Bechtel, chiến lược gia tại Jefferies, viết trong báo cáo đề ngày 3 tháng 4. "Họ cần xác định liệu mức thuế 54% này sẽ được duy trì lâu dài để thậm chí xem xét việc thực hiện" biện pháp phá giá quy mô lớn.

Thỏa thuận Liên quan đến Nhân dân tệ

Một số nhà phân tích khác như Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, gợi ý Trung Quốc có thể thực hiện chiến lược ngược lại và đàm phán một thỏa thuận để tăng cường giá trị đồng nhân dân tệ để đổi lấy việc giảm thuế quan.

Đây không phải là kịch bản cơ sở đối với các chiến lược gia như Jordan Rochester của Mizuho. Các cơ quan quản lý có thể tìm cách tránh lặp lại cú sốc phá giá năm 2015. Tuy nhiên, họ có thể áp dụng chiến lược năm 2018, "cho phép đồng tiền suy yếu, nhưng theo cách thức gây khó khăn cho các nhà đầu cơ," theo nhận định của chiến lược gia có trụ sở tại London này.

Song song với việc điều chỉnh tiền tệ, các biện pháp cắt giảm lãi suất và hỗ trợ mục tiêu cho các lĩnh vực bị ảnh hưởng cũng có thể được cân nhắc, theo các chiến lược gia. Một yếu tố quan trọng mà Bắc Kinh phải cân nhắc là nguy cơ nhà đầu tư nước ngoài rút vốn khỏi Trung Quốc nếu đồng tiền mất giá mạnh.

Một động thái như vậy cũng có thể gây phản ứng mạnh từ Hoa Kỳ. Chính quyền đầu tiên của Trump đã chính thức gắn nhãn Bắc Kinh là quốc gia thao túng tiền tệ vào năm 2019, lần đầu tiên một chính phủ Hoa Kỳ đưa ra nhận định như vậy kể từ năm 1994. Họ đã gỡ bỏ nhãn này một năm sau đó.

Những chuyên gia khác vẫn khẳng định đây là một công cụ chính sách mạnh mẽ, thậm chí còn trở nên phù hợp hơn trong bối cảnh hiện tại nhờ khả năng nhanh chóng đối phó với tác động của cuộc chiến thương mại đến tăng trưởng kinh tế.

"Đó là biện pháp hiển nhiên nhất để Trung Quốc ứng phó với việc áp đặt thuế quan," Kathy Jones, chiến lược gia tại Charles Schwab ở New York kết luận.