Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell mang sắc thái dovish; dữ liệu PCE được chú ý

Tổng quan thị trường

Trước sự kiện, giới phân tích còn nhiều tranh luận về việc liệu Powell sẽ duy trì lập trường chờ-và-xem, vốn được phản ánh phần nào qua các phát biểu của quan chức Fed và kỳ vọng lãi suất, hay ông sẽ bộc lộ một cách tiếp cận dovish hơn.

Trong thực tế, Powell đã chọn giọng điệu dovish, ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất ngay từ tháng tới nhưng đi kèm nhiều điều kiện. Ông nhấn mạnh sự suy yếu của thị trường lao động, đồng thời cảnh báo rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng, trong đó các mức thuế quan từ Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể kéo dài áp lực giá. Theo lời ông, điều này đặt Fed vào một “tình huống đầy thách thức”.

Powell đặc biệt lưu ý đến trạng thái bất thường của thị trường lao động, gọi đó là “một sự cân bằng kỳ lạ”, khi cả cung và cầu lao động đều suy giảm rõ rệt. Ông cảnh báo rằng “rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng” và nếu hiện thực hóa, điều này có thể diễn ra nhanh chóng qua làn sóng sa thải và tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt. Việc ông chuyển trọng tâm sang nỗi lo về lao động cho thấy sự dịch chuyển đáng kể so với nhấn mạnh trước đây vào rủi ro lạm phát.

Dẫu vậy, Powell cũng nhấn mạnh: “Với chính sách đang ở vùng hạn chế, triển vọng cơ bản và sự thay đổi cân bằng của các rủi ro có thể yêu cầu điều chỉnh lập trường chính sách.” Đây chính là thông điệp then chốt trong bài phát biểu và cũng là điểm mà thị trường đặc biệt chú ý. Tuy nhiên, một lần nữa ông khẳng định Fed sẽ “hành động thận trọng” trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp và các thước đo thị trường lao động đang ổn định.

Như vậy, dù ít nhất trong ngắn hạn, giọng điệu đã mang tính dovish, con đường phía trước của Fed vẫn còn nhiều trắc trở.

Cần lưu ý, trước cuộc họp Fed kế tiếp, thị trường sẽ đón thêm báo cáo CPI và số liệu việc làm, có thể làm tình hình thêm phức tạp. Bên cạnh đó, dữ liệu lạm phát PCE (Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) được công bố tuần này cũng là tâm điểm, sẽ bàn đến chi tiết bên dưới.

Phản ứng ngay sau phát biểu của Powell là đồng USD và lợi suất chính phủ Mỹ đồng loạt suy yếu, trong khi chứng khoán được hưởng lợi với dòng tiền mua vào mạnh. Đáng chú ý, nhà đầu tư gần như đã định giá hoàn toàn việc Fed hạ lãi suất 25 bps trong cuộc họp tháng 9, song đến khi chốt phiên, kỳ vọng này giảm còn 20 bps. Trong bối cảnh áp lực lạm phát kéo dài và kỳ vọng nới lỏng chính sách, lợi suất trái phiếu ngắn hạn lao dốc gần 10 bps vào cuối phiên thứ Sáu.