Bình yên sau cơn bão thuế quan, nhưng hỗn loạn chính trị đang âm ỉ tại Nhật Bản

Trump khẳng định “cuộc họp vẫn sẽ diễn ra,” và câu nói này đủ để trấn an các nhà giao dịch, đặc biệt là nhóm bán lẻ Trung Quốc, giúp họ giữ nguyên chiến lược. Sau nhiều vòng đe dọa và rút lại thuế quan, thị trường giờ đã quen với kiểu leo thang này của Trump — ồn ào, nhiều kịch tính, nhưng hiếm khi gây thiệt hại nghiêm trọng.

Thị trường Trung Quốc phản ứng điềm tĩnh như những người đã dày dạn qua “chiến hào thương mại.” Chỉ số Hang Seng giảm 1.7% — mức giảm không đáng kể so với đợt giảm 13% hồi tháng 4 khi thuế “Ngày Giải phóng” được công bố. Khi đó, Bắc Kinh còn phải điều động “thị trường tiêu dùng quốc gia” để can thiệp. Lần này, họ thậm chí không cần làm vậy. CSI 300 giảm nhẹ 0.5% trước khi bật tăng trở lại theo mô hình chữ V quen thuộc — dấu hiệu cho thấy các nhà giao dịch đã quen với kịch bản này và biết chính xác khi nào nên mua vào lúc giá giảm.

Tâm lý mua bắt đáy không chỉ xuất hiện ở Trung Quốc. Các công ty Trung Quốc niêm yết tại Mỹ như Alibaba và các quỹ ETF Internet Trung Quốc cũng tăng mạnh qua đêm. Đây không phải là sự lạc quan mù quáng mà là phản xạ từ kinh nghiệm: lần gần nhất Trump tăng thuế vào tháng 4, đợt bán tháo hoảng loạn nhanh chóng chuyển thành một trong những đợt phục hồi mạnh nhất năm. Giờ đây, giới đầu tư hiểu rằng càng nhiều lời đe dọa, càng gần đến khả năng đạt được thỏa thuận.

Bên dưới bề mặt bình lặng là niềm tin vào động lực tăng trưởng nội địa của Trung Quốc. Làn sóng AI và bán dẫn đang hút mạnh dòng tiền, khi các nhà đầu tư địa phương đổ vốn vào các doanh nghiệp chip và công nghệ. Cổ phiếu Hua Hong Semiconductor, Alibaba và nhóm chip nội địa đã tăng gấp đôi trong năm nay, khiến nhiều nhà đầu tư thậm chí không còn chú ý đến các dòng tweet từ Washington. Có lẽ “thị trường tiêu dùng quốc gia” không còn cần thiết, vì cả nhà đầu tư cá nhân lẫn định chế đều đã quen với sóng gió.

Việc đồng nhân dân tệ tăng nhẹ và lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn (CGBs) nhích lên cho thấy đây không phải là khủng hoảng mà là giai đoạn tái định giá. Việc Bắc Kinh duy trì tỷ giá hàng ngày ổn định là tín hiệu rõ ràng rằng “chúng tôi kiểm soát được tình hình.” Nếu vài năm trước, tin về thuế quan 100% có thể khiến nhân dân tệ lao dốc, thì nay đồng tiền này hầu như không phản ứng.

Tại Tokyo, sự bình yên lại có phần mong manh hơn. Thị trường Nhật mở cửa sau kỳ nghỉ dài với hai cú sốc cùng lúc: bất ổn chính trị và căng thẳng thương mại Mỹ–Trung. Liên minh cầm quyền tan rã khiến chính phủ mới của Thủ tướng Takaichi gặp khó khăn ngay khi giới đầu tư còn đang ăn mừng mức đỉnh mới của Nikkei. Trước đây, xu hướng dân tộc chủ nghĩa từng giúp cổ phiếu quốc phòng và công nghệ tăng mạnh, nhưng nay có thể phản tác dụng khi rủi ro chính trị quay lại. Hợp đồng tương lai đang giảm, và nhóm xuất khẩu — vốn nhạy cảm nhất với thuế quan — chuẩn bị cho một phiên giao dịch đầy áp lực.

Ngoài yếu tố chính trị, bức tranh khu vực cũng không hề đơn giản. Nhật Bản và Hàn Quốc — những nền kinh tế trung gian trong chuỗi thương mại toàn cầu — có thể chịu thiệt nếu Mỹ và Trung Quốc đạt được thỏa thuận. Khi khoảng cách thuế quan thu hẹp, lợi thế cạnh tranh của họ sẽ bị xói mòn. Với các nhà sản xuất chip Hàn Quốc và hãng ô tô Nhật Bản, sự “hòa hoãn” giữa Trump và Tập có thể lại là tin xấu, khi thị trường cân bằng hơn và lợi nhuận co lại.

Thị trường trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) vốn đã chịu áp lực từ lợi suất cao, nay đối mặt thêm rủi ro chính trị khi chuẩn bị cho đợt phát hành trái phiếu 20 năm. Nhà đầu tư lo ngại “trôi dạt chính sách” — khả năng chính phủ bất ổn làm suy yếu kỷ luật tài khóa, trong khi Ngân hàng Nhật Bản đang hướng đến bình thường hóa chính sách. Nếu lợi suất tăng, tác động sẽ không chỉ gói gọn trong nước mà còn lan sang châu Âu và Mỹ, nơi mỗi bước nhích lên của JGB đều gây biến động cho thị trường trái phiếu toàn cầu.

Tuy nhiên, giới đầu tư Nhật có kinh nghiệm biến khủng hoảng chính trị thành cơ hội giao dịch. Họ giữ nguyên nguyên tắc đơn giản: mua khi đỏ, bán khi xanh, và không đuổi theo thị trường. Dù tình hình nhiễu loạn, vẫn có cơ hội — như sự phục hồi ở nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ hay nhu cầu nội địa tăng trở lại khi sương mù chính trị tan dần.

Sáng nay, khi châu Á tiếp tục chiến lược “mua bắt đáy,” có thể thấy tâm lý thị trường đã trưởng thành hơn. Thay vì hoảng loạn, các nhà giao dịch đã biến phản ứng thành chiến thuật. Mỗi lời đe dọa thuế quan giờ đi kèm một kịch bản rõ ràng — bán tin đồn, mua tweet, và chờ đợi bức ảnh bắt tay. Nhật Bản có thể mở cửa khó khăn, nhưng toàn khu vực dường như sẵn sàng đón nhịp phục hồi sau hoảng loạn.

Câu hỏi lúc này không phải là nhà đầu tư còn tin vào ngoại giao hay không, mà là họ có biết cách kiếm tiền từ sự hỗn loạn này hay chưa. Trong sân khấu của thuế quan và tweet, ai cũng là người tham gia, nhưng chỉ có một số ít đủ bình tĩnh để kiếm lợi nhuận khi điều kiện vĩ mô không rõ ràng và bất ổn.