Các kỳ vọng kích thích thị trường bất động sản ở Trung Quốc nâng đỡ CSI 300 và Shanghai Composite
Diệu Linh
Junior Editor
Cố vấn PBoC kêu gọi hỗ trợ tài khóa, cảnh báo ổn định thị trường nhà ở là điều then chốt để duy trì tăng trưởng kinh tế. Tâm lý bi quan trong lĩnh vực nhà ở kéo niềm tin tiêu dùng xuống gần mức thấp kỷ lục, làm suy yếu nhu cầu nội địa. Chứng khoán Trung Quốc đại lục tăng mạnh nhờ kỳ vọng kích thích, với CSI 300 chạm đỉnh cao nhất kể từ 2022.
Thị trường nhà ở Trung Quốc – Liệu kích thích có đang đến gần?
Trong năm 2025. thị trường nhà ở trở thành tâm điểm khi Bắc Kinh nỗ lực đối phó tác động từ thuế quan của Mỹ bằng các chính sách nhằm thúc đẩy tiêu dùng nội địa.
Hoạt động phát triển bất động sản giảm 12.9% so với cùng kỳ trong giai đoạn tháng 1 đến tháng 8. Diện tích nhà ở bán ra giảm 4.7% so với cùng kỳ, sau khi giảm 4% trong giai đoạn tháng 1 đến tháng 7. Tính chung, diện tích bán nhà ở sụt giảm tới 7.3%. Tâm lý bất động sản tiếp tục đi xuống, từ 93.33 xuống 93.05. đánh dấu tháng thứ 5 liên tiếp suy giảm.
Số liệu tháng 8 làm gia tăng kỳ vọng về khả năng có thêm biện pháp kích thích trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc đang chững lại.
Kêu gọi chính sách hỗ trợ
Tuần này, Huang Yiping, thành viên Ủy ban chính sách tiền tệ PBoC, đã kêu gọi triển khai hỗ trợ tài khóa cho thị trường nhà ở. Ông nhấn mạnh:
“Với tác động mang tính hệ thống của bất động sản đối với biến động kinh tế vĩ mô, việc ổn định lĩnh vực này là điều kiện thiết yếu để duy trì đà tăng trưởng của toàn nền kinh tế.”
Các gói kích thích nhằm vực dậy thị trường bất động sản có thể trở thành yếu tố then chốt, hỗ trợ người tiêu dùng và thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang mô hình kinh tế dựa vào tiêu dùng.
Niềm tin tiêu dùng suy yếu
Khủng hoảng niềm tin trong lĩnh vực nhà ở đã lan sang hộ gia đình, kéo niềm tin tiêu dùng giảm mạnh xuống còn 87.9 vào tháng 6 (số liệu mới nhất), chỉ nhỉnh hơn mức thấp kỷ lục 85.5 vào tháng 11/2022. Nhà ở từng là nguyên nhân chính khiến tâm lý tiêu dùng suy sụp trong năm 2022 và tiếp tục gây áp lực trong năm 2025. Khi thị trường bất động sản chưa có dấu hiệu phục hồi, chi tiêu hộ gia đình suy yếu, cản trở nỗ lực của Bắc Kinh trong việc khôi phục nhu cầu nội địa.
Doanh số bán lẻ tháng 8 tăng 3.4% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 3.7% của tháng 7 và giảm sâu so với 6.4% hồi tháng 3. Để so sánh, doanh số bán lẻ trung bình dài hạn của Trung Quốc là 12.09%.
FX Empire – Doanh Số Bán Lẻ Trung Quốc
Thách thức từ thị trường tiêu dùng
Dù tiêu dùng tư nhân chỉ chiếm khoảng 40% GDP, sự suy yếu của nhu cầu bên ngoài đã khiến vai trò của tiêu dùng nội địa trở nên quan trọng hơn. Kinh tế Trung Quốc vẫn phụ thuộc lớn vào đầu tư và xuất khẩu, nhưng Bắc Kinh đang đẩy mạnh chiến lược tái cơ cấu theo hướng lấy tiêu dùng làm động lực chính để giảm phụ thuộc vào cầu bên ngoài.
Thuế quan của Mỹ đã khiến xuất khẩu suy yếu. Xuất khẩu tháng 8 tăng 4.4% so với cùng kỳ, giảm mạnh so với mức 7.2% trong tháng 7. Xuất khẩu chững lại, kết hợp với tiêu dùng yếu, đang thách thức mục tiêu tăng trưởng GDP 5% của Bắc Kinh và gây áp lực buộc giới chức phải tung ra thêm biện pháp kích thích.
Tập trung vào thị trường bất động sản có thể giúp giải quyết gốc rễ của nghịch lý giảm phát và nhu cầu yếu. Phục hồi tiêu dùng trong nước sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận doanh nghiệp, tạo thêm việc làm và củng cố niềm tin. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 8 tăng lên 5.3% từ mức 5.2% trong tháng 7. trong khi thất nghiệp thanh niên vọt lên 18,9%.
Thị trường đại lục tăng mạnh
Triển vọng về kích thích tập trung vào nhà ở đã cải thiện tâm lý nhà đầu tư. Ngày 25/9, chỉ số CSI 300 tăng lên 4,590, mức cao nhất kể từ tháng 3/2022. Cùng ngày, Shanghai Composite đạt 3,900 – đỉnh cao nhất trong vòng 10 năm.
Từ đầu năm đến nay, CSI 300 tăng 16.7% và Shanghai Composite tăng 15.0%, bất chấp thuế quan Mỹ, áp lực từ thị trường bất động sản và nhu cầu tiêu dùng suy yếu.
Bên cạnh đó, tham vọng thống trị lĩnh vực AI, tiến bộ công nghệ bán dẫn và kỳ vọng gói kích thích mới đã thúc đẩy nhu cầu đối với cổ phiếu niêm yết tại Trung Quốc đại lục. Nếu chính sách hỗ trợ bất động sản được triển khai đồng thời với cải thiện niềm tin tiêu dùng, các chỉ số chính có thể tiến gần tới đỉnh lịch sử.
So sánh, chỉ số Hang Seng đã tăng 32.3% từ đầu năm, làm gia tăng sức hút của cổ phiếu A-shares so với cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông.
Con đường phía trước: Kích thích và đàm phán thương mại Mỹ - Trung
Trong ngắn hạn, thị trường sẽ dõi theo các biện pháp chính sách của Bắc Kinh nhằm hỗ trợ bất động sản và tiêu dùng. Đồng thời, các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Trung cũng là tâm điểm. Hội nghị thượng đỉnh APEC tại Hàn Quốc (31/10 – 1/11) có thể là bối cảnh cho cuộc đối đầu giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình.
Một thỏa thuận thương mại toàn diện, bao gồm việc dỡ bỏ thuế quan và kích thích nhu cầu nội địa, có thể là bước ngoặt cho kinh tế Trung Quốc cũng như chứng khoán đại lục. CSI 300 từng đạt đỉnh 5,931 vào tháng 2/2021, trong khi Shanghai Composite lập kỷ lục 6,124 vào tháng 10/2007.
Trong khi đó, dữ liệu PMI tư nhân công bố vào tuần tới sẽ phản ánh mức độ cấp bách trong việc ứng phó các thách thức kinh tế hiện tại.
fxempire
