Châu Á hưởng "sái" từ chính sách dovish của Fed

Thị trường chuyển xanh nhờ Fed dovish

Các nhà giao dịch bắt đầu tuần mới trong trạng thái chờ đợi, giữa thông điệp của Powell tại Jackson Hole và báo cáo thu nhập sắp tới của Nvidia. Tâm lý thị trường nói chung dao động theo kỳ vọng thay đổi liên tục. Hợp đồng tương lai Mỹ mở cửa gần như đi ngang, nhưng điểm đáng chú ý là Châu Á có khả năng bật tăng, hưởng lợi từ đà phục hồi của Phố Wall hôm thứ Sáu sau khi Powell gợi ý Fed có thể sớm cắt giảm lãi suất. Với giới đầu tư, đây không chỉ là một nhịp hồi kỹ thuật, mà còn là sự điều chỉnh cách hiểu về nhiệm vụ kép của Fed, trong đó việc làm nay được ưu tiên hơn cảnh giác lạm phát.

Powell phát biểu khi thị trường vừa trải qua chuỗi 5 ngày giảm liên tiếp của S&P 500, dài nhất từ tháng 1. Khi ám chỉ Fed có thể cắt giảm lãi suất dù lạm phát chưa hạ nhiệt hoàn toàn, ông đã biến thận trọng thành niềm tin. Lợi suất trái phiếu 2 năm giảm 12 bps, kỳ vọng chính sách xoay chiều rõ rệt và khả năng Fed hạ lãi suất vào tháng 9 gần như chắc chắn. Đồng USD suy yếu, vàng tăng 1% và giữ vững, dầu thô đi lên bất chấp lo ngại dư cung, còn cổ phiếu có phiên tốt nhất từ tháng 5. Tuy vậy, thị trường vẫn dừng trước đỉnh mới, không phải vì Powell thiếu cam kết, mà vì mọi ánh nhìn đang hướng về một cái tên: Nvidia.

Trong bối cảnh rủi ro tập trung gia tăng, Nvidia không chỉ là một cổ phiếu đơn lẻ. Với tỷ trọng 8% trong S&P 500, định giá 4 nghìn tỷ USD và chip là nền tảng của bùng nổ AI, Nvidia đã trở thành trụ cột của cả chu kỳ. Giới giao dịch không chỉ chờ báo cáo thu nhập mà còn chờ “phán quyết” về tương lai tăng trưởng AI. Thị trường quyền chọn định giá biến động 6% theo hai chiều, cho thấy tầm quan trọng to lớn. Nvidia không chỉ thuộc nhóm Magnificent Seven, mà còn là trung tâm, đóng vai trò chỉ báo cho việc thị trường tiếp tục tăng hay chững lại.

Tuần tới: Powell mở đường, Nvidia quyết định

Một báo cáo lạc quan có thể kích hoạt làn sóng tăng mới, đặc biệt khi thanh khoản toàn cầu đang chuyển hướng theo chính sách dovish của Fed. Ngược lại, chỉ một kết quả kém kỳ vọng hoặc hướng dẫn thận trọng có thể làm xẹp bong bóng giao dịch AI và kéo chỉ số chuẩn đi xuống. Định giá hiện ở mức cao, S&P trên trung bình dài hạn, Nvidia còn vượt xa, nhưng niềm tin vẫn giữ nhờ các khách hàng lớn cam kết chi hàng tỷ USD cho đầu tư mới. Thị trường biết cổ phiếu đắt đỏ, nhưng hệ sinh thái AI vẫn giữ động lực cho câu chuyện tăng trưởng.

Nhật Bản và Hàn Quốc vừa cam kết hợp tác sâu rộng hơn, nhấn mạnh mối liên kết giữa địa chính trị và chuỗi cung ứng. Tổng thống Hàn Quốc sẽ sớm thăm Mỹ, thêm một lớp ngoại giao gắn liền với an ninh kinh tế. Trung Quốc vẫn là ẩn số lớn. Chỉ số Nasdaq Golden Dragon Index tăng mạnh hôm thứ Sáu, nhưng câu hỏi về tính bền vững còn đó: bất động sản gặp khó, thuế quan vẫn nặng nề và nhu cầu nội địa yếu. Một số nhà phân tích cảnh báo đà tăng có thể thành bong bóng nếu thiếu nền tảng tiêu dùng thực sự.

Powell đã bật tín hiệu sẵn sàng cắt giảm lãi suất tháng 9, nhưng lạm phát chưa ổn định và thuế quan vẫn đẩy giá lên. Dữ liệu PCE sắp công bố rất quan trọng, dự báo lạm phát lõi ở mức 2.9%, nhanh nhất 5 tháng. Không phải mất kiểm soát, nhưng vẫn là rủi ro khi Fed nghiêng về hỗ trợ việc làm. Thông điệp rõ ràng: ổn định việc làm được ưu tiên hơn kiểm soát lạm phát.

Tuần tới về kinh tế vĩ mô

Báo cáo thu nhập bán lẻ sẽ phản ánh tác động của thuế quan lên hành vi tiêu dùng, đúng như Powell nhấn mạnh. Dầu WTI giữ trên 63 USD, Brent gần 68 USD, cho thấy cân bằng giữa lo ngại dư cung và kỳ vọng nhu cầu. Lợi suất trái phiếu trên đường cong chính sách đã điều chỉnh, cho thấy giới đầu tư đang đi trước một bước, tin vào sự xoay trục của Fed gần như chắc chắn.

Kết thúc mùa hè, thị trường có vẻ sôi động, nhưng lịch sử nhắc nhở rằng tháng 9 và tháng 10 thường nhiều biến động. Hiện tại giống giai đoạn chuyển tiếp hơn là khởi đầu xu hướng lớn.

Sân khấu đã sẵn sàng. Powell đã nghiêng cán cân Fed về bảo vệ thị trương lao động, đồng USD suy yếu, lợi suất giảm, và Châu Á chuẩn bị đuổi theo. Nhưng tâm điểm vẫn là Nvidia. Công ty này giờ là thước đo xem liệu đà tăng dựa trên thay đổi cơ bản thật sự hay chỉ là cơn sốt đầu cơ. Giữa tuần tới, thị trường sẽ rõ: tín hiệu dovish từ Powell có tiếp tục nâng giá cổ phiếu, hay rủi ro tập trung từ Nvidia sẽ kéo nhịp tăng trở lại mặt đất.