Đà phục hồi lợi nhuận có thể giúp cổ phiếu Trung Quốc vượt qua thách thức thuế quan?

Kết quả này phản ánh hiệu quả từ chính sách thúc đẩy tiêu dùng của Bắc Kinh đang dần hiện hữu, tạo nền tảng cho đà tăng trưởng bền vững hơn của cổ phiếu công nghệ. Đồng thời, đây cũng là tín hiệu cho thấy sự phục hồi rộng khắp của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, giúp Trung Quốc có vị thế vững vàng hơn trước tình hình Donald Trump đang gia tăng căng thẳng thương mại.

Lợi nhuận doanh nghiệp Trung Quốc cho thấy dấu hiệu đạt điểm chuyển tiếp

"Kết quả kinh doanh quý IV vượt kỳ vọng có thể quy cho gói kích thích mạnh mẽ được triển khai vào cuối quý III," Marvin Chen, chiến lược gia tại Bloomberg Intelligence nhận định. "Các tập đoàn công nghệ hàng đầu Trung Quốc trong lĩnh vực tiêu dùng không thiết yếu, công nghệ và truyền thông đã đóng góp chính vào đà tăng lợi nhuận đột biến."

Đối mặt với tình trạng trì trệ kéo dài trên thị trường bất động sản và áp lực giảm phát, nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đã triển khai loạt biện pháp kích thích quy mô lớn do Ngân hàng Trung ương chỉ đạo vào cuối tháng 9/2024, tiếp theo là các sáng kiến từ phát hành phiếu mua hàng đến củng cố hệ thống an sinh xã hội.

Các công ty công nghệ tiêu dùng trở thành nhóm thụ hưởng chính khi người tiêu dùng Trung Quốc bắt đầu tăng cường chi tiêu, với JD., Alibaba và Tencent đều công bố kết quả kinh doanh vượt trội so với dự báo đồng thuận.

Đà tăng lợi nhuận tiếp tục củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào lĩnh vực này, đặc biệt sau khi công ty khởi nghiệp DeepSeek định hình lại bối cảnh trí tuệ nhân tạo toàn cầu với việc ra mắt mô hình chi phí tối ưu đầu năm nay.

Song song đó, các nhà sản xuất xe điện như BYD, vốn được hưởng chính sách trợ cấp hậu hĩnh từ chính phủ dành cho người mua, cũng ghi nhận lợi nhuận vượt dự báo.

"Chúng tôi tin rằng sự chuyển biến lợi nhuận đã trông đợi từ lâu này là kết quả trực tiếp từ việc điều chỉnh giảm mạnh các dự báo lợi nhuận trong những năm gần đây, kết hợp với nỗ lực tự cải thiện nghiêm túc của doanh nghiệp nhằm tối ưu hóa lợi nhuận và thu nhập cho cổ đông," các nhà phân tích của Morgan Stanley, đứng đầu là Laura Wang, nhận định trong báo cáo tuần trước, khi ngân hàng này nâng mục tiêu cho nhiều chỉ số cổ phiếu Trung Quốc.

Tuy nhiên, các biện pháp thuế quan đáp trả dự kiến được Trump công bố vào ngày 2/4 vẫn là rủi ro đáng kể đối với quỹ đạo phục hồi lợi nhuận của doanh nghiệp Trung Quốc.

Theo Homin Lee, chiến lược gia vĩ mô cấp cao tại Lombard Odier Singapore, với mức thuế suất hiệu quả của Mỹ khoảng 30% và giả định tỷ giá hối đoái ổn định, các khoản thuế này dự kiến sẽ tác động tiêu cực khoảng 4-5 điểm phần trăm đến tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 của các doanh nghiệp trong MSCI China. "Nếu Trump áp dụng biện pháp thuế quan mạnh tay hơn với Trung Quốc, tác động này có thể lên đến hai con số," ông cảnh báo.

Đà tăng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Trung Quốc khởi đầu từ giữa tháng 1 với sự xuất hiện của mô hình AI DeepSeek đã hạ nhiệt trong những tuần gần đây khi tâm điểm chuyển sang vấn đề thuế quan. MSCI China đã điều chỉnh giảm 6.7% so với đỉnh ngày 18/3 nhưng vẫn duy trì mức tăng trưởng ấn tượng trên 15% kể từ đầu năm.

Tương tự, Hang Seng Tech Index đã giảm 11% từ đỉnh ngày 18/3, nhưng vẫn ghi nhận mức tăng 21% từ đầu năm đến nay.

Các nhà phân tích Morgan Stanley tỏ ra ít lo ngại hơn, lập luận rằng MSCI China có vị thế tương đối vững chắc hơn trước nguy cơ Mỹ tăng thuế quan so với các thị trường mới nổi khác xét trên cơ sở gia tăng biên. "Mức thuế quan hiện tại mà Trung Quốc áp dụng đối với hàng nhập khẩu từ Mỹ cho thấy dư địa tăng thuế còn hạn chế dựa trên Cơ chế Thuế quan Đáp trả, và MSCI China chỉ có 3% doanh thu phụ thuộc vào thị trường Mỹ, mức thấp nhất trong 10 đối tác thương mại thị trường mới nổi lớn nhất của Mỹ," họ kết luận trong báo cáo.