Danske Bank: Niềm tin người tiêu dùng Mỹ giảm nhẹ khi lạm phát trở lại tâm điểm

Tiêu điểm hôm nay

Hôm nay nhìn chung khá yên ắng về các dữ liệu kinh tế quan trọng, song vẫn có một số thông tin đáng chú ý.

Tại Đan Mạch, số liệu doanh số bán lẻ tháng 7 sẽ được công bố. Chỉ số Theo dõi Chi tiêu của chúng tôi cho thấy chi tiêu bán lẻ thực tế tăng 1.2% so với tháng trước trong tháng 7, sau khi giảm 1.4% trong tháng 6. Chúng tôi kỳ vọng số liệu chính thức từ Cơ quan Thống kê Đan Mạch sẽ phản ánh cùng xu hướng với mức tăng trong tháng 7.

Tại Thụy Điển, tín dụng hộ gia đình dự kiến duy trì đà tăng trưởng tương tự tháng trước, khoảng 2.5%. Tuy nhiên, công bố này nhiều khả năng chỉ có tác động hạn chế đến thị trường trong nước.

Tại Na Uy, dữ liệu LFS hàng tháng sẽ được công bố. Trong các tháng gần đây, số liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng do lực lượng lao động mở rộng bất thường – một hiện tượng hiếm gặp trong giai đoạn chu kỳ kinh tế hiện tại của Na Uy. Do đó, báo cáo lần này sẽ được theo dõi kỹ để đánh giá bức tranh thực sự của thị trường lao động, cùng với số liệu thất nghiệp đăng ký vào thứ Sáu tới, vốn cũng đóng vai trò quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách.

Cuối cùng, Nvidia sẽ khép lại mùa báo cáo lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn, công bố kết quả quý 2 sau giờ đóng cửa hôm nay.

Diễn biến thị trường hôm qua

Tại Mỹ, khảo sát tâm lý người tiêu dùng tháng 8 của Conference Board ghi nhận suy yếu nhẹ, với chỉ số giảm xuống 97.4 (dự báo: 96.2, kỳ trước: 98.7). Ngày càng nhiều người tiêu dùng cho rằng công việc khó tìm hơn và dự báo số lượng việc làm sẽ giảm trong 6 tháng tới. Đáng chú ý, kỳ vọng lạm phát đã tăng trở lại sau khi giảm liên tục từ tháng 5 đến tháng 7. Diễn biến này tương đồng với khảo sát Michigan và có thể khiến Fed lo ngại.

Cũng tại Mỹ, Thống đốc Fed Cook cho biết bà có kế hoạch khởi kiện liên quan đến nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm sa thải mình – một diễn biến đưa vấn đề độc lập của Fed trở lại tâm điểm. Luật sư của bà cho rằng động thái từ Trump không có cơ sở pháp lý, trong khi Fed nhấn mạnh nhiệm kỳ 14 năm của các thống đốc được thiết kế để bảo vệ quyết định vì “lợi ích dài hạn của người dân Mỹ”. Fed khẳng định vị trí của bà Cook không thay đổi, trừ khi tòa án có phán quyết khác trước cuộc họp ngày 16-17 tháng 9. Thị trường phản ứng bằng sự biến động trên chứng khoán, lợi suất dốc hơn và đồng đô la suy yếu, củng cố quan điểm chiến lược giảm giá USD của chúng tôi.

Tại Thụy Điển, Biên bản họp của Riksbank cho thấy dù Hội đồng lo ngại hơn về đợt tăng lạm phát gần đây, họ vẫn coi đây là yếu tố tạm thời. Biên bản phản ánh sự cân bằng tinh tế: kinh tế Thụy Điển có thể hưởng lợi từ việc nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng điều đó không được đánh đổi bằng việc làm suy yếu uy tín mục tiêu lạm phát. Theo đánh giá của chúng tôi, lạm phát hiện tại vẫn quá cao để Riksbank cắt giảm lãi suất trong tháng 9, trừ khi số liệu tháng 8 mang tính bất ngờ. Tuy nhiên, nếu xu hướng lạm phát hạ nhiệt rõ ràng hơn, Hội đồng có thể xem xét cắt giảm lãi suất sau này. (Xem thêm Biên bản Riksbank – Tháng 8/2025, công bố ngày 26 tháng 8).

Tại Hungary, ngân hàng trung ương (MNB) giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 6.50%, đúng như dự báo, tiếp tục cùng Romania duy trì mức lãi suất chính sách cao nhất EU. Với trọng tâm hiện tại của MNB là giữ ổn định kỳ vọng lạm phát trong bối cảnh áp lực giá vẫn cao, lãi suất nhiều khả năng sẽ neo ở mức 6.50% trong tương lai gần, trừ khi xuất hiện bất ngờ lớn.

Thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán có diễn biến trái chiều trong ngày thứ Ba. Châu Âu chịu áp lực từ đợt bán tháo mạnh ở các ngân hàng Pháp (Stoxx 600 -0.8%, CAC40 -1.6%). Cổ phiếu ngân hàng Pháp giảm 4-7%, dường như là phản ứng thái quá – nhưng không hiếm gặp khi rủi ro tín dụng tăng lên do bế tắc tài khóa. Trong bối cảnh này, nhiều nhà đầu tư chọn cách “an toàn hơn là tiếc nuối”, rút lui sớm thay vì đối mặt rủi ro. Đây không phản ánh trực tiếp kết quả lợi nhuận, mà liên quan nhiều hơn đến định giá và điều chỉnh phần bù rủi ro cổ phiếu, vốn mang tính ngắn hạn.

Thị trường Mỹ phục hồi mạnh vào giữa phiên và đóng cửa gần mức cao nhất trong ngày (S&P 500 +0.4%, Russell 2000 +0.8%), xóa đi đà giảm hôm thứ Hai sau phiên tăng mạnh hôm thứ Sáu. Tâm lý chấp nhận rủi ro thể hiện rõ qua diễn biến ngành, khi công nghiệp và ngân hàng dẫn đầu, vượt trội nhóm phòng thủ như hàng tiêu dùng thiết yếu gần 2 điểm phần trăm. Ngành y tế cũng vững chắc nhờ kết quả tích cực từ thử nghiệm thuốc giảm cân của Eli Lilly. Sáng nay, chứng khoán châu Á tiếp tục đi lên, với Shenzhen tăng 1.3% và cộng dồn 13% trong 30 ngày qua.

Trái phiếu và ngoại hối

Trong bối cảnh không có dữ liệu vĩ mô quan trọng, lợi suất toàn cầu giảm nhẹ trong phiên hôm qua. Chênh lệch lợi suất giữa Pháp và Đức tiếp tục mở rộng trong khi cổ phiếu ngân hàng Pháp sụt giảm, nhưng đồng EUR nhìn chung vẫn ổn định. Với lịch vĩ mô hôm nay khá thưa thớt, tâm điểm sẽ là báo cáo lợi nhuận Nvidia, dự kiến tác động đến tâm lý rủi ro toàn cầu. Tại Na Uy, chúng tôi nhận thấy dư địa cho sự mở rộng chênh lệch trong ngắn hạn và khuyến nghị trả 2Y NOK so với GBP và SEK trái phiếu bảo hiểm như các giao dịch chiến lược.