Swissquote Bank: Oracle và TikTok vực dậy cổ phiếu công nghệ, Nvidia đối mặt thách thức từ Trung Quốc

Đợt tăng giá của cổ phiếu công nghệ vào thứ Sáu đã mang lại sự giải tỏa rất cần thiết cho các thị trường tài chính toàn cầu, được kích hoạt bởi một tin tức đơn giản nhưng rõ ràng: Oracle sẽ lưu trữ dữ liệu người dùng TikTok tại Mỹ theo một thỏa thuận Mỹ–Trung mới, qua đó cho phép ứng dụng này tiếp tục hoạt động tại Hoa Kỳ. Tuy nhiên, thỏa thuận hiện vẫn chưa được phê duyệt.

Nếu được thông qua, theo các điều khoản đề xuất, Oracle sẽ lưu trữ và bảo mật dữ liệu người dùng Mỹ trên hạ tầng điện toán đám mây của mình, đồng thời hỗ trợ giám sát các biện pháp an ninh mạng và an toàn thuật toán. Đây là một trách nhiệm rất lớn, trong bối cảnh khoảng một nửa dân số Mỹ đang sử dụng TikTok. Đổi lại, Oracle dự kiến sẽ nắm giữ khoảng 15% cổ phần trong doanh nghiệp TikTok Mỹ được tái cấu trúc, trong khi một liên minh nhà đầu tư rộng lớn hơn sẽ đảm bảo quyền kiểm soát đa số. Quan trọng hơn, thông qua thỏa thuận này, Oracle giành được một vị thế chiến lược trong một nền tảng kỹ thuật số có tốc độ tăng trưởng cao thông qua các dịch vụ đám mây, qua đó củng cố một câu chuyện tăng trưởng đầy hấp dẫn cho doanh nghiệp.

Cổ phiếu Oracle đã phục hồi hơn 6% trong phiên thứ Sáu, sau khi giảm hơn 45% so với đỉnh tháng 9. Đà tăng lan tỏa rộng khắp lĩnh vực AI và công nghệ, khi nhà đầu tư đánh giá lại tiềm năng khai thác doanh thu từ hạ tầng trung tâm dữ liệu và năng lực tính toán. Nvidia tăng gần 4%, trong khi Nasdaq tăng 1.3%, qua đó lấy lại đường trung bình động 50 ngày.

Tuy nhiên, áp lực đối với cổ phiếu công nghệ nhiều khả năng vẫn chưa chấm dứt. Thứ nhất, thỏa thuận TikTok vẫn còn khá khiêm tốn so với quy mô hoạt động của Oracle, gánh nặng nợ lớn và nhu cầu đầu tư liên tục. Riêng thỏa thuận này khó có thể đảo ngược sự suy giảm gần đây trong khẩu vị đối với nợ đòn bẩy, đồng thời cũng chưa trả lời đầy đủ câu hỏi về tốc độ tăng trưởng doanh thu cần thiết để biện minh cho việc gia tăng đòn bẩy và chi tiêu vốn.

Thứ hai, các diễn biến tại Trung Quốc cho thấy động lực cạnh tranh có thể thay đổi nhanh chóng. Moore Threads, nhà sản xuất chip Trung Quốc do một cựu lãnh đạo Nvidia sáng lập và mới niêm yết gần đây, đã công bố kế hoạch phát hành các chip AI mới nhằm cạnh tranh với dòng sản phẩm Hopper của Nvidia. Công ty cho biết các chip sắp tới có thể cạnh tranh trực tiếp với H20 và H200 của Nvidia, đồng thời thu hẹp khoảng cách với nền tảng Blackwell thế hệ tiếp theo. Đây là một diễn biến đáng chú ý trong bối cảnh cuộc cạnh tranh chip Mỹ–Trung ngày càng gay gắt.

Chỉ vài tuần trước, Nvidia đã được phê duyệt tiếp tục bán chip H200 cho Trung Quốc, vào thời điểm các sản phẩm này được đánh giá là vượt trội so với các lựa chọn nội địa. Moore Threads hiện cho biết họ có thể bắt đầu sản xuất chip mới sớm nhất vào năm sau và tuyên bố đạt hiệu suất năng lượng cao hơn gấp 10 lần so với thế hệ GPU trước đó của chính mình. Nếu điều này trở thành hiện thực, sự phụ thuộc của người mua Trung Quốc vào phần cứng Nvidia có thể giảm đáng kể, đặc biệt khi Bắc Kinh đang cân nhắc mức độ khuyến khích các giải pháp trong nước. Khoảng cách hiệu suất và hiệu quả càng được thu hẹp, động lực hỗ trợ từ nhà nước dành cho các doanh nghiệp nội địa càng mạnh mẽ.

Dù vậy, vẫn tồn tại một số tín hiệu cảnh báo. Thứ nhất, thiết kế chip tiên tiến đã là một thách thức lớn, trong khi việc sản xuất ở quy mô lớn lại là một bài toán khó khác. Moore Threads không thể tiếp cận TSMC sau khi bị đưa vào Danh sách Thực thể của Mỹ năm 2023, buộc phải dựa vào các xưởng đúc trong nước. SMIC, nhà sản xuất chip hàng đầu Trung Quốc, có khả năng sản xuất các chip như vậy bằng những quy trình tiên tiến nhất hiện có trong nước, nhưng các công nghệ này vẫn chậm hơn TSMC khoảng một đến hai thế hệ, hàm ý những giới hạn nhất định về hiệu suất, sản lượng và hiệu quả. Thứ hai, phần lớn hệ sinh thái AI hiện nay được xây dựng xoay quanh ngăn xếp phần mềm của Nvidia, do đó việc chuyển sang nền tảng của Moore Threads sẽ kéo theo chi phí chuyển đổi, thách thức tích hợp và rủi ro về độ ổn định chưa được kiểm chứng đầy đủ.

Tuy nhiên, nếu Bắc Kinh xác định đây là con đường chiến lược cần theo đuổi, các doanh nghiệp Trung Quốc cuối cùng có thể không còn nhiều lựa chọn ngoài việc thích nghi. Trong phiên thứ Hai, cổ phiếu Moore Threads tăng 1.9% tại Thượng Hải, trong khi SMIC tăng hơn 6% tại Hồng Kông.

Thông điệp tổng thể là khá rõ ràng: Trung Quốc vẫn chưa nói lời cuối cùng trong cuộc đua công nghệ toàn cầu.

Tại các thị trường châu Á khác, các chỉ số nặng về công nghệ khởi đầu tuần trong sắc xanh. Kospi của Hàn Quốc tăng hơn 2%, trong khi Nikkei của Nhật Bản ban đầu tăng điểm trước khi thu hẹp đà tăng do một đợt bán tháo mạnh trái phiếu chính phủ Nhật Bản, đẩy lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thời điểm lên 2.10%. USD/JPY quay đầu giảm khi các quan chức Nhật Bản cảnh báo rằng các vị thế chống lại đồng yên vẫn đang quá lớn và mang tính một chiều, làm gia tăng nguy cơ can thiệp, dù động thái này không nhất thiết đảo ngược xu hướng chung.

Sức mạnh của đồng JPY gây áp lực lên đồng USD, trong khi vàng tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới trên $4,400 mỗi ounce, được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị gia tăng liên quan đến Mỹ và Venezuela. Giá dầu cũng đi lên, với dầu thô WTI vượt $57 mỗi thùng và Brent vượt $60 mỗi thùng, dù đà tăng này có thể chỉ mang tính ngắn hạn.

Nhìn về phía trước, tuần giao dịch này sẽ bị rút ngắn do kỳ nghỉ Giáng sinh tại các thị trường phương Tây. Trước khi thanh khoản suy giảm, Mỹ sẽ công bố bản cập nhật GDP mới nhất, dự kiến xác nhận mức tăng trưởng 3.2% trong quý 3, cùng với các tín hiệu cho thấy áp lực giá có thể đã gia tăng trở lại.

Sau đó, thị trường nhiều khả năng sẽ chậm lại khi nhà đầu tư bước vào giai đoạn giao dịch cuối năm.