Danske Bank: Quyết định chính sách của Ngân hàng Anh - Cắt giảm 25bp nhưng chu kỳ cắt giảm sắp kết thúc

• Ngân hàng Anh (BoE) đã cắt giảm lãi suất ngân hàng 25 bps xuống mức 4.00%, đúng như dự báo chung.
• Tuy nhiên, tỷ lệ bỏ phiếu trong ủy ban chính sách tiền tệ (MPC) lại có phần hawkish hơn dự kiến, khi có đến bốn thành viên bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất.
• Hướng dẫn chính sách vẫn duy trì sự thận trọng, nhưng có sự điều chỉnh tăng dự báo lạm phát rõ rệt.
• Thị trường phản ứng bằng cách đẩy lợi suất trái phiếu Gilt tăng nhẹ và kéo cặp EUR/GBP xuống dưới ngưỡng 0.87.

Chi tiết hơn, năm thành viên MPC ủng hộ cắt giảm lãi suất 25 bps, trong khi bốn thành viên muốn giữ nguyên lãi suất. Alan Taylor muốn cắt giảm mạnh hơn ở mức 50 bps, nhưng cuối cùng đã đồng ý với mức 25 bps để đảm bảo đa số. Điều này cho thấy cán cân MPC nghiêng rõ về phía cắt giảm lãi suất.

Về hướng dẫn chính sách, BoE vẫn giữ quan điểm “tiếp cận dần dần, thận trọng” trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, văn bản có thêm chút dấu hiệu hawkish khi nhấn mạnh lập trường chính sách đã bớt thắt chặt hơn, đồng thời các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ phụ thuộc nhiều vào triển vọng giảm lạm phát. Theo chúng tôi, điều này báo hiệu chu kỳ cắt giảm sắp kết thúc.

Bên cạnh đó, MPC đã điều chỉnh dự báo lạm phát tăng lên đáng kể trong báo cáo chính sách tiền tệ mới (MPR), với dự báo lạm phát quý 4 ở mức 3.8%, 2.7% và 2.0% cho các năm 2025, 2026 và 2027, so với các con số 3.5%, 2.4% và 1.9% trong báo cáo tháng 5 (xem biểu đồ 1). Dự báo tăng trưởng GDP vẫn khá thấp, gần như không đổi.

Chúng tôi vẫn dự báo BoE sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 11, sau đó tiếp tục các đợt giảm hàng quý trong năm sau, đưa lãi suất về mức 2.75% vào cuối năm 2026. Tuy nhiên, với dấu hiệu hawkish nhẹ lần này, rủi ro chu kỳ cắt giảm sẽ kết thúc sớm hơn dự kiến, điều này cũng đã được thị trường phản ánh trong giá cả. Dù vậy, những dấu hiệu tiêu cực trong thị trường lao động và tốc độ tăng lương chậm lại vẫn cho thấy cần thêm các đợt cắt giảm.

Lợi suất trái phiếu Gilt tăng nhẹ vài bps, trong khi cặp EUR/GBP giảm xuống dưới mức 0.87 do tâm lý hawkish, đặc biệt ở kỳ hạn ngắn khi thị trường hiện định giá mức cắt giảm 20 bps cho phần còn lại của năm, thấp hơn mức 25 bps trước cuộc họp. Chúng tôi kỳ vọng EUR/GBP sẽ tăng lên khoảng 0.89 trong vòng 6-12 tháng tới, do triển vọng tăng trưởng của Anh yếu đi cùng với mối tương quan tích cực với môi trường USD đang suy yếu.