Danske Bank: Thị trường việc làm tại Mỹ ảm đạm đi kèm với áp lực từ thuế quan

Diễn biến cuối tuần qua

Tại Eurozone, lạm phát trong tháng 7 tăng nhẹ hơn so với kỳ vọng, đạt 2.0% so với cùng kỳ năm ngoái (dự báo: 1.9%), phù hợp với xu hướng đã thấy từ số liệu các quốc gia thành viên trước đó. Mức tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi giá thực phẩm tăng nhanh, từ 3.1% lên 3.3% theo năm. Trong khi đó, lạm phát lõi không thay đổi ở mức 2.3%, do mức giảm trong lạm phát dịch vụ xuống 3.1% được bù đắp bởi sự gia tăng trong giá hàng hóa, đạt 0.8%. Sau các dữ liệu này, chúng tôi đã điều chỉnh dự báo về ECB và hiện kỳ vọng cơ quan này sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong toàn bộ giai đoạn 2025–2026.

Tại Mỹ, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) cho thấy sự suy yếu rõ rệt trong thị trường lao động. Trong tháng 7, nền kinh tế chỉ tạo thêm 73,000 việc làm, thấp hơn nhiều so với dự báo là 110,000. Đồng thời, số liệu hai tháng trước cũng bị điều chỉnh giảm mạnh: tháng 5 từ 144,000 xuống 19,000, và tháng 6 từ 147,000 xuống chỉ còn 14,000. Đây là một bước lùi đáng kể so với giai đoạn tăng trưởng việc làm mạnh vào đầu năm, phản ánh sự đình trệ trong tuyển dụng khu vực tư nhân sau khi các biện pháp thuế quan mới được áp dụng. Tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4.2%. Những số liệu yếu kém này đã thúc đẩy kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn tới và khiến đồng USD chịu áp lực giảm.

Trên thị trường dầu mỏ, OPEC+ đã phê duyệt mức tăng sản lượng 547,000 thùng mỗi ngày cho tháng 9, tiếp tục nỗ lực giành lại thị phần trong bối cảnh lo ngại về gián đoạn nguồn cung liên quan đến Nga. Quyết định này được hỗ trợ bởi nền kinh tế toàn cầu tương đối vững, mức tồn kho thấp và giá dầu vẫn giữ ở mức cao dù sản lượng tăng, với giá dầu Brent hiện quanh mức 69 USD/thùng.

FI và FX

Báo cáo việc làm Mỹ yếu, cùng với chỉ số ISM thấp, đã dẫn đến đợt sụt giảm mạnh nhất của lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm kể từ năm 2023, đồng thời làm đường cong lợi suất Mỹ dốc hơn. Ngoài ra, thị trường đã điều chỉnh mạnh kỳ vọng chính sách tiền tệ, với khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng lên đáng kể. Đồng USD đã từ bỏ phần lớn đà tăng trong tuần trước sau báo cáo NFP, đặc biệt khi có các điều chỉnh giảm sâu cho số liệu những tháng trước. Chỉ số ISM sản xuất cũng giảm xuống đáy 9 tháng, tạo thêm áp lực lên đồng bạc xanh. Cặp EUR/USD đã tăng mạnh, và một đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong tháng 9 nay được xem là kịch bản cơ sở của thị trường.