Đồng Euro bất ngờ hưởng lợi từ chính sách thuế quan của Trump

EUR/USD đã tăng vọt lên mức cao nhất trong sáu tháng trong tuần này, với mức tăng nội phiên lớn nhất kể từ năm 2015 vào hôm thứ Năm sau khi Trump công bố chính sách thuế quan quyết liệt hơn dự kiến. Các chiến lược gia của Citigroup Inc. đã điều chỉnh tăng mục tiêu dự báo cho đồng Euro, trong khi tâm lý thị trường quyền chọn trong kỳ hạn một năm đã chuyển sang xu hướng tích cực lần đầu tiên trong bốn năm qua.

Đây là một sự chuyển biến đáng kể so với chỉ hai tháng trước, khi nhiều người trong thị trường dự đoán đồng Euro sẽ giảm xuống ngang giá với đồng USD do nguy cơ các biện pháp thuế quan sẽ buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn. Hiện tại, các nhà đầu tư lại lo ngại nhiều hơn về khả năng các chính sách của Trump sẽ gây tổn hại cho nền kinh tế Mỹ và đảo ngược dòng vốn lớn đã chảy vào tài sản USD trong những năm gần đây. Những lo ngại này đã khiến Chỉ số BBDXY giảm mạnh nhất trong lịch sử vào hôm thứ Năm.

"Đồng Euro có khả năng trở thành một trong những đồng tiền hưởng lợi chính từ sự chậm lại hoặc đảo chiều của dòng vốn này, do mức độ mà các nhà đầu tư khu vực đồng Euro đã cung cấp cho dòng vốn này," Dominic Bunning, chiến lược gia tại Nomura nhận định, đồng thời cho biết thêm rằng có "khả năng xảy ra sự tái cơ cấu mang tính cấu trúc" hỗ trợ đồng tiền chung này.

Diễn biến EUR/USD sau bầu cử Mỹ

Mặc dù các nhà giao dịch đang dự báo ECB sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ, họ hiện nhận thấy cơ quan này sẽ thực hiện ít đợt cắt giảm lãi suất hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Các nhà giao dịch đang dự đoán ba đợt cắt giảm lãi suất một phần tư điểm phần trăm tiếp theo tại châu Âu trong năm nay, so với bốn đợt ở Mỹ.

"Nguy cơ suy thoái ngày càng tăng ở Mỹ sẽ buộc Fed phải nới lỏng chính sách tiền tệ quyết liệt hơn, và đồng USD vẫn đang được định giá cao hơn khoảng 15% dựa trên mô hình của chúng tôi," Luca Paolini, Chiến lược gia Trưởng tại Pictet Asset Management cho biết.

Cho đến nay, chính thị trường Mỹ đã phải gánh chịu phần lớn những tổn thất phát sinh từ các khoản thuế nhập khẩu lịch sử của Trump. Diễn biến giá cả đi ngược lại với những quan điểm thị trường đã được thiết lập từ lâu rằng đồng USD nên được hưởng lợi và đồng Euro nên suy yếu trong các giai đoạn né tránh rủi ro toàn cầu.

Vận mệnh của đồng Euro bắt đầu chuyển biến vào tháng trước khi Đức tiến hành tăng cường chi tiêu, và có hy vọng rằng việc tăng mạnh chi tiêu cho quân sự và cơ sở hạ tầng của châu Âu có thể giúp bảo vệ nền kinh tế khu vực trước tác động của thuế quan. Một số nhà đầu tư cũng coi những nỗ lực giảm bớt gánh nặng quy định cho các công ty là một yếu tố thuận lợi khác.

Sự chuyển dịch này cũng được thể hiện qua thị trường quyền chọn tiền tệ, nơi các nhà đầu tư đang đặt cược và phòng ngừa rủi ro trước khả năng đồng Euro tiếp tục mạnh lên. Nhu cầu đối với quyền chọn mua (call options) EUR/USD trong kỳ hạn một năm đã vượt qua quyền chọn bán (puts) lần đầu tiên kể từ năm 2021 vào hôm thứ Năm.

Tâm lý thị trường tăng cường niềm tin vào Euro

"Những gì chúng ta đang thấy từ châu Âu là các kích thích tiền tệ, tài khóa và quy định," Karen Ward, Chiến lược gia thị trường trưởng khu vực EMEA tại JP Morgan Asset Management, phát biểu trên Bloomberg Television về các hành động dự kiến từ các nhà hoạch định chính sách khu vực. "Đó là lý do tại sao bạn đang thấy tài sản châu Âu có hiệu suất tương đối tốt hơn, đồng Euro mạnh lên, ngay cả khi lãi suất đang giảm."

Sự thăng tiến của đồng tiền này phản ánh xu hướng né tránh rộng rãi hơn đối với Mỹ khi chính sách thương mại "Nước Mỹ trên hết" của Trump đặt triển vọng của nền kinh tế lớn nhất thế giới và các thị trường của nó dưới áp lực. Dữ liệu vào hôm thứ Năm cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thường xuyên tại Mỹ đã tăng lên mức đỉnh kể từ tháng 11 năm 2021.

Tất nhiên, sự tăng vọt nhanh chóng của đồng Euro đã khiến nhiều người chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh giảm. Cũng có một số lo ngại về mức độ hiệu quả của các quan chức EU trong việc bảo vệ nền kinh tế, do quy trình ra quyết định dựa trên đồng thuận thường gây chia rẽ của khối.

Tuy nhiên, ngay cả khi phản ứng chính sách của châu Âu gặp khó khăn, độ tin cậy của quá trình ra quyết định của Mỹ cũng đang bị đặt dấu hỏi. Công thức tính toán thuế suất của quốc gia này đã khiến các nhà kinh tế học và các nước khác bất ngờ, đồng thời trở thành tâm điểm của sự xem xét từ các nhà đầu tư trong tuần này. Các chiến lược gia của Deutsche Bank AG đã cảnh báo về một cuộc khủng hoảng niềm tin vào đồng đô la.

"Với những câu hỏi đang nảy sinh về cách tính toán thuế quan, chúng tôi nghi ngờ rằng một phần của sự suy yếu của đồng đô la này là do sự mất niềm tin ngày càng tăng vào các nhà hoạch định chính sách Mỹ," Win Thin, một chiến lược gia tại Brown Brothers Harriman cho biết. "Nếu đúng như vậy, niềm tin này sẽ rất khó lấy lại, bất kể dữ liệu kinh tế Mỹ có diễn biến như thế nào."