Dự luật “một to lớn, tươi đẹp” đã ra đời: Ai thắng và ai thua?

Những điểm chính

• Dự luật thuế của Trump được Hạ viện thông qua, chuyển lên Thượng viện: Dự luật “Một To Lớn, Tươi Đẹp” trị giá 3.8 nghìn tỷ USD bao gồm việc cắt giảm thuế sâu rộng, cắt giảm chi tiêu xã hội và làm tăng thêm hơn 3 nghìn tỷ USD thâm hụt. Một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện dự kiến sẽ diễn ra trước kỳ nghỉ lễ Quốc Khánh (4 tháng 7).
• Những ngành hưởng lợi: quốc phòng, an ninh mạng và người tiêu dùng nhất định: Việc tăng cường đáng kể cho cấp vốn quốc phòng và an ninh nội địa có lợi cho các nhà thầu như Lockheed Martin và CrowdStrike, trong khi việc giảm thuế đối với làm thêm giờ và tiền boa hỗ trợ tiêu dùng trong lĩnh vực dịch vụ.
• Những ngành chịu thiệt hại: năng lượng tái tạo, xe điện và y tế: Các khoản tín dụng thuế năng lượng sạch bị hủy bỏ, các ưu đãi xe điện bị loại bỏ, và Medicaid bị cắt giảm 800 tỷ USD — có khả năng ảnh hưởng đến các cổ phiếu như Sunrun, Tesla và Humana.

Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua gói chi tiêu và thuế quy mô lớn trị giá 3.8 nghìn tỷ USD, với tỷ lệ phiếu sít sao 215–214. Được cựu Tổng thống Donald Trump đặt tên là “Dự luật To Đẹp”, kết hợp việc giảm thuế trên diện rộng với việc cắt giảm sâu chi tiêu xã hội và đánh dấu một bước ngoặt lớn trong chính sách tài khóa của Hoa Kỳ.

Dự luật hiện chuyển đến Thượng viện, nơi một số đảng viên Cộng hòa dự kiến sẽ thúc đẩy những thay đổi, đặc biệt liên quan đến Medicaid và cắt giảm thuế doanh nghiệp. Nếu được ban hành ở dạng hiện tại, luật này sẽ định hình lại đáng kể các ưu tiên liên bang — tăng thâm hụt hơn 3 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới và chuyển nguồn lực từ khí hậu, giáo dục và y tế sang quốc phòng, nhiên liệu hóa thạch và thực thi pháp luật.

Tóm tắt các biện pháp chính

• Kéo dài các đợt cắt giảm thuế thời Trump lẽ ra sẽ hết hiệu lực vào cuối năm 2025. Điều này có nghĩa là tỷ lệ thuế thu nhập cá nhân thấp hơn sẽ tiếp tục áp dụng cho cá nhân và hộ gia đình trong suốt thập kỷ tới.
• Tăng giới hạn khấu trừ SALT từ 10,000 USD lên 40,000 USD cho cá nhân và các cặp vợ chồng, mang lại lợi ích cho người nộp thuế ở các bang có thuế cao như New York và California. Khoản khấu trừ này sẽ giảm dần đối với những người có thu nhập trên 500,000 USD.
• Chấm dứt hầu hết các khoản tín dụng thuế năng lượng sạch, bao gồm cho năng lượng mặt trời dân dụng và lưu trữ pin, hạn chót chuẩn bị hồ sơ dự án để xét duyệt điều kiện bị đẩy nhanh.
• Cắt giảm cấp vốn cho Medicaid và tem phiếu thực phẩm hàng trăm tỷ USD, và đẩy nhanh các yêu cầu về việc làm để đủ điều kiện nhận Medicaid bắt đầu từ tháng 12 năm 2026.
• Loại bỏ khoản tín dụng thuế liên bang 7,500 USD cho xe điện sau năm 2025 và áp dụng phí đường bộ hàng năm 250 USD cho xe điện.
• Đánh thuế các điều chỉnh lạm phát hàng năm đối với TIPS, khiến chúng kém hấp dẫn hơn đối với các danh mục đầu tư chịu thuế.
• Giữ nguyên tỷ lệ thuế lãi vốn nhưng siết chặt các quy định xung quanh các hình thức trốn thuế và khấu trừ đầu tư khác.
• Tăng ngân sách quân sự thêm 150 tỷ USD và bổ sung 175 tỷ USD cho việc thực thi pháp luật về nhập cư, bao gồm cấp vốn xây tường biên giới và mở rộng các hoạt động trục xuất.
• Tạm thời miễn thuế thu nhập đối với tiền làm thêm giờ, lãi vay mua ô tô và tiền boa, nhằm mục đích tăng thu nhập ròng cho người lao động trong lĩnh vực dịch vụ.
• Áp dụng mức thuế 21% đối với thu nhập từ quỹ tài trợ của các trường đại học tư thục, tăng từ 1.4%, nhắm vào các trường như Harvard và Yale.
• Thay thế việc xóa nợ vay sinh viên bằng các điều khoản trả nợ nghiêm ngặt hơn.
• Áp dụng thuế mới đối với chuyển tiền (kiều hối) do người nhập cư gửi ra nước ngoài.

Biện pháp này đã được những người bảo thủ ca ngợi là một cuộc cải tổ thuế thúc đẩy tăng trưởng và bị giới phê bình lên án là một 'Robin Hood ngược' khi chuyển gánh nặng sang các hộ gia đình có thu nhập thấp trong khi mang lại lợi ích cho người giàu.

Các phần sau đây sẽ phân tích tác động của dự luật đối với từng ngành — nêu bật những ngành nào có khả năng được hưởng lợi và những ngành nào đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

Tác động theo ngành: Ai thắng và ai thua?

Khi Moody’s đã hạ xếp hạng triển vọng tín dụng của Hoa Kỳ do các chỉ số tài khóa xấu đi, dự luật này sẽ làm gia tăng khoảng cách giữa các ngành vốn đã hưởng lợi từ chi tiêu quốc phòng và thực thi pháp luật cao hơn với các ngành dễ bị ảnh hưởng như y tế, năng lượng tái tạo và nhu cầu nhạy cảm với thu nhập.

Những ngành có " thắng"

Quốc phòng và Hàng không vũ trụ

Dự luật tăng cấp vốn của Bộ Quốc phòng thêm 150 tỷ USD, cho thấy sự mở rộng đáng kể trong mua sắm, an ninh mạng và hiện đại hóa trang thiết bị. Nó cũng bao gồm 25 tỷ USD được phân bổ cho hệ thống phòng thủ tên lửa “Golden Dome” (Vòm Vàng).

Việc tăng cường này dự kiến sẽ thúc đẩy luồng hợp đồng mới và củng cố sổ đặt hàng của các nhà thầu quốc phòng Hoa Kỳ như Lockheed Martin, Palantir, Northrop Grumman.

An ninh mạng và An ninh nội địa

Khoản tăng thêm 175 tỷ USD cấp vốn cho nhập cư và an ninh nội địa bao gồm giám sát kỹ thuật số, cơ sở hạ tầng mạng và nâng cấp thực thi pháp luật biên giới.

Các công ty an ninh mạng và nhà thầu công nghệ thông tin cho chính phủ như Crowdstrike, Fortinet và Palo Alto được định vị để hưởng lợi từ nhu cầu cao hơn của khu vực công.

Tiêu dùng không thiết yếu

Miễn thuế đối với thu nhập từ làm thêm giờ và tiền boa nhằm mục đích giúp người có thu nhập thấp và trung bình tăng thu nhập trong ngắn hạn.

Điều này có thể hỗ trợ chi tiêu của người tiêu dùng ở mức cận biên, đặc biệt trong các ngành công nghiệp dịch vụ.

Những ngành "thua"

Năng lượng tái tạo

Các khoản tín dụng thuế cho năng lượng mặt trời dân dụng và lưu trữ pin sẽ bị loại bỏ vào năm 2025. Các dự án thương mại phải bắt đầu trong vòng 60 ngày kể từ khi ban hành để đủ điều kiện nhận các ưu đãi hiện có.

Sự thay đổi chính sách này làm suy yếu khả năng tồn tại của dự án và làm xói mòn động lực chuyển đổi sang năng lượng sạch. Cổ phiếu của các công ty như Sunrun, Enphase Energy, SolarEdge Technologies và First Solar đã giảm mạnh sau tin tức này.

Xe điện

Khoản tín dụng thuế 7,500 USD cho xe điện sẽ bị loại bỏ sau năm 2025. Một khoản phí sửa chữa đường bộ hàng năm 250 USD cho xe điện mới được đưa ra. EPA sẽ không còn yêu cầu tín chỉ CO₂, và Thượng viện đã bỏ phiếu ngăn chặn các bang tuân thủ quy định CARB cấm xe chạy bằng xăng.

Sự kết hợp giữa việc mất trợ cấp và đảo ngược quy định đe dọa việc phổ biến xe điện tại Hoa Kỳ và làm xói mòn lợi thế trong nước của Tesla.

Y tế

Việc cắt giảm Medicaid vượt quá 800 tỷ USD, với các yêu cầu làm việc mới được đẩy nhanh đến năm 2026. Dự luật cũng cắt giảm các chương trình y tế mạng lưới an toàn khác.

Các công ty bảo hiểm và nhà cung cấp dịch vụ y tế có mức độ tiếp xúc lớn với Medicaid như Humana, Centene, Molina Healthcare và Elevance Health đối mặt với áp lực lợi nhuận và biến động gia tăng.

Nông nghiệp

Khoản cắt giảm 238 tỷ USD đối với các chương trình hỗ trợ nông nghiệp nhắm vào trợ cấp nông thôn, hỗ trợ hàng hóa và phát triển trang trại.

Các doanh nghiệp nông nghiệp có thể thấy hỗ trợ dòng tiền giảm và rủi ro chính sách tăng, có khả năng ảnh hưởng đến các cổ phiếu nông nghiệp như Archer Daniels Midland, Bunge.

Giáo dục và Đại học

Các trường đại học tư thục lớn giờ đây phải trả mức thuế 21% trên thu nhập đầu tư từ quỹ tài trợ, tăng từ 1.4%. Cấp vốn giáo dục liên bang bị cắt giảm 349 tỷ USD.

Các tổ chức giáo dục đại học có thể đối mặt với căng thẳng ngân sách và giảm khả năng tiếp cận viện trợ liên bang.