Điểm nóng hôm nay

Gói kích thích tài khóa của Đức dự kiến sẽ được Bundesrat (Thượng viện Đức) thông qua, hứa hẹn mang lại cú hích mạnh mẽ nhất cho nền kinh tế nước này trong hơn ba thập kỷ. Gói này nhận được sự ủng hộ của đa số áp đảo hai phần ba thành viên, bao gồm các Đảng CDU/CSU, SPD, Xanh và Đảng Cử tri Tự do Bavaria.

Bên cạnh đó, cũng tại Eurozone, thị trường đang đổ dồn sự chú ý vào dữ liệu niềm tin người tiêu dùng trong tháng 3. Đây là một trong những điểm dữ liệu quan trọng trước thềm cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vào tháng 4, bởi tâm lý người tiêu dùng, có thể chuyển thành chi tiêu cá nhân, được dự báo sẽ đóng vai trò then chốt đối với triển vọng tăng trưởng của khu vực trong năm nay. Sau giai đoạn suy giảm vào cuối năm ngoái, niềm tin người tiêu dùng đã có dấu hiệu phục hồi trong những tháng đầu năm 2025 và dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện trong tháng 3.

Những tin tức đáng chú ý gần đây

Lạm phát Nhật Bản

Lạm phát lõi đạt 3.0% so với cùng kỳ (svck) trong tháng 2, cao hơn một chút so với dự báo 2.9%. Lạm phát toàn phần hạ nhiệt từ mức 4.0% scvk trong tháng 1 xuống còn 3.7% vào tháng 2, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2.0% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Dữ liệu này được cho là sẽ tạo tiền đề cho việc BoJ xem xét tăng lãi suất trong thời gian tới. Giá thực phẩm vẫn là động lực chính đẩy lạm phát lên cao, trong khi áp lực tăng giá hàng hóa lõi vẫn ở mức vừa phải. Dữ liệu của Tokyo trong tháng 2 cho thấy xu hướng này chưa có sự thay đổi. Vấn đề then chốt hiện nay là liệu xu hướng này có thay đổi sau khi người tiêu dùng được hưởng lợi từ việc tăng lương dự kiến vào mùa xuân này, từ đó thúc đẩy sức mua hay không.

Cuộc họp của BoE

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4.50%, với tỷ lệ bỏ phiếu áp đảo 8-1 và chỉ có một thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm. Ngân hàng trung ương này vẫn duy trì lập trường trước đó, cho rằng cần tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ cho đến khi có bằng chứng chắc chắn về việc lạm phát sẽ giảm trở lại mức 2.0% một cách bền vững. Mặc dù kết quả bỏ phiếu thể hiện lập trường cứng rắn, nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của các thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC). Chúng tôi dự báo BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào tháng 5 và chạm mức 3.75% vào cuối năm. Ngoài ra, trước đó chúng tôi từng nhận định rủi ro nghiêng về một chu kỳ cắt giảm lãi suất nhanh hơn trong năm 2025, nhưng hiện tại, bức tranh đã trở nên cân bằng hơn. Bên cạnh đó, chúng tôi không cho rằng cuộc họp hôm qua là một bước ngoặt đối với GBP và dự kiến EUR/GBP sẽ tiếp tục giảm.

Về mặt dữ liệu, báo cáo thị trường lao động Anh, cũng được công bố hôm qua, dường như phù hợp với cách tiếp cận thận trọng của MPC trong việc nới lỏng chính sách. Cụ thể, tốc độ tăng trưởng thu nhập trung bình hàng tuần đã giảm đúng như dự báo trong tháng 1, từ 6.1% xuống 5.8% (tính trung bình 3 tháng), tuy nhiên vẫn ở mức rất cao, cho thấy áp lực lạm phát từ thị trường lao động vẫn còn đáng kể. Cùng với đó, tỷ lệ thất nghiệp trung bình 3 tháng giữ nguyên ở mức 4.4%, cao nhất trong vòng 12 tháng qua.

Cuộc họp của SNB

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã cắt giảm lãi suất 25 bps, đưa lãi suất chính sách xuống còn 0.25%. Nhìn chung, SNB vẫn giữ nguyên lập trường trước đó, khẳng định "sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối khi cần thiết" và "sẽ điều chỉnh chính sách tiền tệ khi cần để đảm bảo lạm phát duy trì trong phạm vi phù hợp với mục tiêu ổn định giá cả trong trung hạn". Mặc dù có điều chỉnh tăng nhẹ dự báo lạm phát có điều kiện, SNB cho biết rủi ro đang nghiêng về chiều giảm đối với cả lạm phát và tăng trưởng. Chúng tôi vẫn duy trì dự báo SNB sẽ cắt giảm lãi suất lần cuối với 25 bps tại cuộc họp tháng 6, đưa lãi suất chính sách về 0%. Do đó, CHF vẫn là một lựa chọn đầu tư hấp dẫn.

Chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu đồng loạt giảm điểm trong phiên hôm qua, với nhóm cổ phiếu chu kỳ hoạt động kém sắc và lợi suất trái phiếu đi xuống. Điều này diễn ra trong bối cảnh có nhiều dữ liệu kinh tế vĩ mô được công bố và dày đặc các cuộc họp chính sách tiền tệ. Các quyết định về lãi suất gần như trùng khớp với dự báo, và theo góc nhìn của chúng tôi, dữ liệu kinh tế vĩ mô khá tích cực nếu xét về mặt tổng thể. Chính vì vậy, việc các tài sản rủi ro chịu áp lực bán là một điều khá khó hiểu.

Chúng tôi nhận thức rõ tác động đáng kể của các yếu tố chính trị trong thời gian gần đây, và có thể lý giải sự thiếu lạc quan của nhà đầu tư hôm qua là do ảnh hưởng của những yếu tố này. Dù vậy, chúng tôi quan sát thấy chỉ số đo lường biến động VIX giảm, MOVE cũng điều chỉnh đáng kể so với đỉnh hai tuần trước, và các loại tài sản khác đang có hiệu suất tốt. Do đó, nếu loại bỏ yếu tố bất ổn chính trị, chúng ta có thể kỳ vọng chứng khoán sẽ có diễn biến tích cực hơn.

Kết thúc phiên giao dịch hôm qua tại Mỹ, Dow Jones, S&P 500, Nasdaq và Russell 2000 giảm lần lượt 0.03%, 0.2%, 0.3% và 0.7%. Đa số các thị trường Châu Á giảm điểm tính đến đầu giờ chiều nay, ngoại trừ chứng khoán Nhật Bản đi ngược xu hướng. Như đã đề cập, không có dữ liệu vĩ mô tiêu cực nào đáng chú ý; ngược lại, những lo ngại về thuế quan được cho là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của giá cổ phiếu. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và Châu Âu giao dịch trong sắc đỏ nhẹ, cho thấy biến động thị trường có thể sẽ tiếp tục giảm.

Ngoại hối

EUR/USD đã rớt xuống dưới mốc 1.0900 trong phiên hôm qua. Mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) thể hiện lập trường tương đối ôn hòa, gây áp lực giảm lên lợi suất trái phiếu Mỹ, trong khi Tổng thống Donald Trump công khai ủng hộ hạ lãi suất, EUR/USD vẫn chật vật trong việc tìm kiếm động lực tăng. Ngược lại, cặp tiền này tiếp tục suy yếu, khi USD mạnh lên so với hầu hết các đồng tiền G10, nguyên nhân chủ yếu có thể là do tâm lý e ngại rủi ro của thị trường. Không có chất xúc tác rõ ràng nào xuất hiện, khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp vẫn tương đối ổn định và chỉ số triển vọng kinh doanh của Fed Philadelphia vượt nhẹ kỳ vọng. Về ngắn hạn, chúng tôi vẫn dự kiến EUR/USD sẽ dao động trong khoảng 1.0800-1.0900.