JPMorgan Research: Các thỏa thuận lương tháng 1 Anh chậm lại, vay nợ công vượt dự báo

Trước những tín hiệu trái chiều từ dữ liệu lương và tuyển dụng gần đây, dự báo tăng trưởng tiền lương có thể trở thành yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến quyết định của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC). Dù còn nhiều đan xen, một số tín hiệu tích cực đã bắt đầu xuất hiện.

BoE cho biết khảo sát thường niên ban đầu của các đại diện kinh tế dự báo thỏa thuận lương năm 2025 dao động từ 3-4%. Khảo sát DMP của BoE cho thấy mức thỏa thuận có xu hướng gần mức cao nhất trong khoảng này, điều có thể khiến một số thành viên MPC thận trọng. Tuy nhiên, khảo sát tháng 1 của Brightmine ghi nhận mức tăng lương cơ bản trung bình là 3.5%, cao hơn mức 3.3% của tháng 12 nhưng thấp hơn đáng kể so với 4.7% của quý trước.

Mặc dù mức lương trung bình hàng tuần thường cao hơn so với lương được thỏa thuận, dữ liệu tháng 1 từ Brightmine vẫn cho thấy xu hướng giảm. Một khảo sát trước đó của Brightmine vào tháng 10 năm ngoái cũng dự báo mức tăng trưởng tiền lương năm 2025 chỉ khoảng 3%, cho thấy xu hướng này sẽ tiếp tục. Kết quả đầy đủ của khảo sát từ các đại diện kinh tế của BoE, dự kiến công bố cùng Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 2, sẽ giúp định hướng rõ hơn chính sách lãi suất. Nếu xu hướng lương tích cực kết hợp với lo ngại về tăng trưởng, nhiều thành viên MPC có thể ủng hộ việc tăng tốc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Chi tiêu của chính phủ, kỳ vọng sẽ bù đắp sự suy giảm từ khu vực tư nhân và hỗ trợ GDP, đang cho thấy dấu hiệu tích cực. Theo dữ liệu mới nhất, vay nợ công tháng 12 cao hơn dự kiến khoảng 3 tỷ GBP, đạt 17.8 tỷ GBP. Điều này cho thấy vay nợ trong năm tài chính có thể cao hơn ít nhất 10 tỷ GBP so với dự báo mới nhất của OBR, ở mức 127.5 tỷ GBP.

Chi tiêu công trong quý IV tăng mạnh, phù hợp với dự báo tăng trưởng tiêu dùng công của OBR ở mức 7.3% (theo quý, điều chỉnh hàng năm). Tuy nhiên, dữ liệu GDP chính thức hàng tháng cho thấy chi tiêu liên quan đến chính phủ chỉ đang trên đà tăng trưởng khoảng 2.5-3.0% hàng năm trong quý IV, với tổng GDP không đổi. Điều này có thể dẫn đến điều chỉnh tăng GDP trong tương lai hoặc phản ánh tác động rõ hơn trong quý hiện tại. Câu hỏi đặt ra là liệu sức mạnh từ chi tiêu công có thể bù đắp những diễn biến tiêu cực từ các khảo sát doanh nghiệp khu vực tư nhân hay không. Báo cáo PMI sơ bộ cho tháng 1, dự kiến công bố vào thứ Sáu, sẽ cung cấp thêm góc nhìn rõ ràng hơn về sự cân bằng này.