Swissquote Bank: Dữ liệu việc làm, Big Tech và chính phủ Mỹ cùng làm rung chuyển thị trường

Báo cáo ADP yếu nhưng vẫn tốt hơn kỳ vọng đa làm suy yếu lập luận của phe dovish trong Fed, chỉ một ngày sau đó báo cáo từ Challenger đã trở thành “phao cứu sinh” cho thị trường trái phiếu, khi cho thấy các doanh nghiệp Mỹ cắt giảm hơn 150,000 việc làm trong tháng 10, mức cao nhất cho tháng này kể từ năm 2003, chủ yếu do làn sóng tự động hóa từ AI. Dù về bản chất đây không phải tin tốt – khi con người bị thay thế bởi máy móc, tương tự thời kỳ bùng nổ Internet năm 2003 – dữ liệu này lại khơi dậy hy vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn phản ánh sát kỳ vọng chính sách Fed, đã lao dốc mạnh, trong khi đồng USD hướng đến mức giảm lớn nhất trong ba tuần. Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tăng lên 67%. Tuy nhiên, lợi suất giảm và kỳ vọng chính sách dovish không đủ để khôi phục khẩu vị rủi ro. Lực bán quay trở lại sau quãng nghỉ ngắn hôm thứ Tư, kéo S&P 500 giảm hơn 1% và Nasdaq 100 mất gần 2%.

Bên cạnh diễn biến lợi suất và bức tranh vĩ mô, nhóm Big Tech cũng xứng đáng với cú điều chỉnh hôm qua sau hai tin tức gây chấn động.

Đầu tiên là Elon Musk – người vừa được 75% cổ đông Tesla phê duyệt gói thù lao nghìn tỷ USD. Cuộc bỏ phiếu diễn ra sau khi Musk công khai ủng hộ Trump và một số nhân vật cực hữu, khiến ông đánh mất thiện chí từ Nhà Trắng và làm tổn hại hình ảnh Tesla, đặc biệt trong nhóm khách hàng chủ lực. Doanh số giao xe của Tesla sụt mạnh trong năm nay, trong khi đợt tăng ngắn vừa qua chủ yếu nhờ nhu cầu đột biến trước khi tín dụng thuế xe điện (EV) hết hạn – một ưu đãi mà Trump đã từ chối gia hạn. Tin tích cực duy nhất: gói thù lao khổng lồ này chỉ khả thi nếu vốn hóa Tesla đạt 8.5 nghìn tỷ USD – một con số viển vông với doanh nghiệp đang giao dịch ở mức P/E trên 300, chịu áp lực cạnh tranh và quản trị ngày càng lớn. Nói cách khác, Tesla sẽ cần phép màu – hoặc đồng USD mất giá trị nghiêm trọng – để hiện thực hóa định giá đó.

Tin chấn động thứ hai đến từ OpenAI, khi công ty này được cho là đã đề nghị chính phủ Mỹ bảo lãnh cho khoản đầu tư hạ tầng hơn 1 nghìn tỷ USD. Dù OpenAI là một doanh nghiệp mang tính đột phá, động thái này lại khiến giới đầu tư lo ngại về tính bền vững của dòng vốn AI, nguy cơ hình thành bong bóng công nghệ và sự thiếu rõ ràng trong lợi nhuận, dẫn đến phản ứng tiêu cực trên thị trường.

Với chuỗi tin tức như vậy, không có gì ngạc nhiên khi nhà đầu tư chỉ mong tuần này sớm kết thúc. Hợp đồng tương lai Nasdaq sáng nay dù bật nhẹ trong vùng xanh, nhưng các chỉ số công nghệ châu Á đều lao dốc. Kospi đang hướng tới tuần tệ nhất kể từ tháng 11, Nikkei lùi về kiểm định vùng hỗ trợ 50,000 khi SoftBank – cổ phiếu gắn chặt với các tên tuổi AI – giảm thêm 7% trong ngày. Hang Seng mất hơn 1%, dù ít nhất nó vẫn giữ được chút đa dạng hóa khi không bị cuốn vào “vòng xoáy OpenAI”.

Thêm vào đó, chính phủ Mỹ vừa lập nên một “kỷ lục” mới – cuộc đóng cửa dài nhất trong lịch sử do các nhà lập pháp không thể thống nhất về vấn đề như gia hạn chương trình chăm sóc y tế. Thật khó tưởng tượng nếu họ lại thực sự hậu thuẫn cho tham vọng nghìn tỷ USD của OpenAI!

Trong bối cảnh chính phủ tê liệt, tin doanh nghiệp gây hoang mang, định giá căng thẳng và nền kinh tế bắt đầu lộ ra những vết nứt dưới lớp dữ liệu tăng trưởng đẹp đẽ, sự thận trọng của nhà đầu tư là điều dễ hiểu. Giá vàng đi ngang trong tuần nhưng có vẻ đang hình thành vùng sàn quanh 4,000 USD/ounce – dù chính kim loại quý này cũng đang phản ứng bất thường giữa dòng tin tức ngày càng phi lý.

Giá dầu giảm xuống dưới 60 USD/thùng sau khi tồn kho dầu thô Mỹ tăng hơn 5 triệu thùng trong tuần trước, cho thấy dấu hiệu chững lại của hoạt động kinh tế. Thị trường sẽ dõi theo xem liệu sự suy yếu của USD có đủ để vực dậy nhu cầu với “vàng đen” hay không.

Về đồng USD – nó đang dần mất đà, cũng phần nào do thiếu tin tức hỗ trợ từ nước ngoài. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản tuần này đã lên tiếng ngăn chặn các vị thế bán khống JPY, trong khi Pháp – hiếm hoi – không tuyên bố phong tỏa mới. EUR/USD đã tăng lên 1.1552 và GBP/USD vượt mốc 1.31 sau khi Ngân hàng Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp hôm qua – dù chỉ với cách biệt sít sao. Cuộc bỏ phiếu 5–4 nghiêng nhẹ về phía dovish, khiến thị trường hiện định giá 55% khả năng BoE cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Tuy nhiên, với các đợt tăng thuế sắp tới, kỳ vọng BoE hạ lãi suất có thể sẽ giảm bớt – nếu lạm phát cho phép. Sự phục hồi của đồng bảng sau cuộc họp BoE có thể phản ánh nhiều hơn tác động từ lập trường dovish của Fed hơn là niềm tin vào kinh tế Anh. Dù vậy, các nhịp tăng của GBP vẫn mang lại cơ hội bán hấp dẫn trước Ngân sách Mùa thu, cả với USD lẫn EUR. GBP/USD vẫn bị kìm trong xu hướng giảm kéo dài từ tháng 6 dưới vùng 1.33, trong khi EUR/GBP dường như đang hướng đến kiểm định mốc 0.90.