KBC Bank: ECB "đau đầu" với nền kinh tế đang suy yếu từ từ

Diễn biến thị trường

Hiệu suất yếu hơn của trái phiếu chính phủ Mỹ so với Bunds trong phiên hôm qua trở nên rõ rệt hơn sau loạt phát biểu từ một số nhà hoạch định chính sách Fed sau cuộc họp tuần trước. Hammack và Bostic, cả hai đều không phải thành viên bỏ phiếu năm nay, cùng Musalem (thành viên bỏ phiếu) đều bày tỏ lo ngại về lạm phát vốn đã ở mức cao trong thời gian dài. Bostic và Musalem ủng hộ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 nhưng cảnh báo dư địa nới lỏng thêm là hạn chế, tránh để chính sách trở nên quá accommodative. Trước đó, Hammack cho rằng không có lý do để hạ lãi suất khi lạm phát còn cao và thị trường lao động vẫn “khá vững”. Chủ tịch Fed Cleveland cũng lưu ý Fed cần thận trọng trong việc gỡ bỏ hạn chế chính sách.

Miran tiếp tục kêu gọi cắt giảm mạnh hơn trong năm nay, đưa lãi suất xuống 3%-3.25% và ám chỉ sẽ tiếp tục bất đồng tại các cuộc họp Fed tương lai, khiến những bình luận của ông trở nên kém trọng lượng với thị trường. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ bear flattened, với thay đổi ròng dao động từ +1.9 bps (30 năm) đến +3.2 bps (2 năm). Lợi suất Đức gần như đi ngang, biến động trong phạm vi 2.5 bps, trừ trái phiếu kỳ hạn 30 năm tăng 2 bps. Chênh lệch lợi suất nới rộng theo hướng có lợi cho USD nhưng yếu tố kỹ thuật vẫn chi phối EUR/USD. Cặp tiền bật lại từ đường xu hướng tăng ngắn hạn (từ tháng 8) và kết thúc quanh mốc 1.18. EUR/GBP tăng theo đà EUR/USD, tiến sát đỉnh tháng 7 tại 0.8769.

Vàng bật tăng mạnh, ghi nhận đỉnh kỷ lục mới ở 3,746 USD/ounce, trong khi dầu thô giảm phiên thứ tư liên tiếp xuống 66.57 USD/thùng. Chứng khoán Mỹ tiếp tục lập kỷ lục mới, chủ yếu nhờ nhóm công nghệ dẫn dắt.

Các chỉ số PMI kinh doanh tháng 9 bắt đầu được công bố, khởi đầu từ Úc và Ấn Độ, tiếp theo là Eurozone và Anh trước khi đến Mỹ. Nhật Bản sẽ công bố vào ngày mai do nghỉ lễ quốc gia.

Nền kinh tế Eurozone đang suy yếu từ từ. Đây là thông điệp nhất quán từ các chỉ số PMI trong những tháng qua, và nhiều khả năng tháng 9 cũng không ghi nhận sự cải thiện đáng kể. Dự báo đồng thuận cho thấy PMI tổng hợp ở mức 51.1, với Sản xuất (50.7) và Dịch vụ (50.5) tiếp tục tăng nhẹ. PMI Mỹ thường ít quan trọng hơn so với ISM nhưng vẫn cần theo dõi.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã điều chỉnh tăng sau biểu đồ dot plot phân tán của Fed, vốn thiếu định hướng rõ ràng cho chính sách nới lỏng, trong khi thị trường lại kỳ vọng như vậy. Sự chia rẽ quan điểm trong Fed khiến thị trường dễ bị tác động mạnh bởi dữ liệu kinh tế theo cả hai chiều. Nếu số liệu vượt kỳ vọng, chúng sẽ củng cố quan điểm từ phe thận trọng; ngược lại, số liệu yếu sẽ ủng hộ phe dovish. Để USD đánh mất hỗ trợ quanh EUR/USD 1.1919 (đỉnh nhiều tháng của tháng 9), PMI Mỹ có lẽ cần gây bất ngờ đáng kể. Chủ tịch Fed Powell dự kiến phát biểu sau đó, song khó đưa ra quan điểm khác biệt nhiều so với tuần trước.

Tin tức & quan điểm

PMI toàn cầu tháng 9 bắt đầu với Úc và Ấn Độ. Tại Úc, tăng trưởng chậm lại rõ rệt, PMI tổng hợp giảm từ đỉnh nhiều năm 55.5 trong tháng 8 xuống 52.1. Động lực giảm chủ yếu đến từ đơn hàng mới yếu đi, thậm chí đơn hàng hàng hóa giảm, một phần do sụt giảm đơn hàng xuất khẩu. Niềm tin kinh doanh rơi xuống mức thấp nhất trong vòng một năm. Dù vậy, các doanh nghiệp vẫn tăng tuyển dụng để xử lý khối lượng công việc và hoàn tất đơn hàng hiện có. Chi phí đầu vào tiếp tục tăng trên mức trung bình, trong khi lạm phát giá bán giảm nhẹ.

Tại Ấn Độ, PMI tổng hợp tháng 9 cũng hạ nhiệt, từ 63.2 xuống 61.9, nhưng vẫn cho thấy tăng trưởng mạnh. Đơn hàng mới, sản lượng và việc làm đều mở rộng chậm hơn; doanh số quốc tế tăng yếu. Tác động từ mức thuế nhập khẩu cao hơn của Mỹ (50%) phần nào được bù đắp nhờ đơn hàng nội địa mạnh mẽ hơn, hưởng lợi từ thuế trong nước thấp hơn. Lạm phát chi phí đầu vào hạ nhiệt, giúp giá bán tăng ít hơn. Niềm tin kinh doanh cải thiện, cho thấy kỳ vọng tích cực trong cuối quý tài chính thứ hai.