KBC Bank: Fitch - Đóng cửa chính phủ Mỹ chưa tác động đến xếp hạng quốc gia

Diễn biến thị trường

Khi hầu hết số liệu kinh tế "chính thức" của Mỹ bị đình chỉ do chính phủ đóng cửa, thị trường (và Fed) phải dựa nhiều hơn vào các báo cáo tư nhân như ADP và chỉ số ISM. Nếu tình trạng này kéo dài, phần lớn dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ trong tháng sẽ chỉ xuất hiện sau báo cáo ISM dịch vụ công bố ngày mai. Trong bối cảnh đó, báo cáo việc làm tư nhân ADP công bố hôm qua trở thành tâm điểm. Theo ADP, kinh tế Mỹ mất ròng 32,000 việc làm trong tháng 9, trái ngược kỳ vọng tăng 51,000. Một phần nguyên nhân đến từ việc điều chỉnh dữ liệu cơ sở hàng năm. Số liệu tháng trước cũng bị điều chỉnh từ 54,000 xuống -3,000. ADP nhận định đà tạo việc làm tại Mỹ đang suy yếu trên hầu hết các lĩnh vực khi doanh nghiệp trở nên thận trọng hơn trong tuyển dụng. Diễn biến này củng cố quan điểm của Fed rằng cán cân thị trường lao động đang nghiêng về phía tiêu cực, từ đó hỗ trợ cho các lập luận cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Trong phiên, chỉ số ISM sản xuất của Mỹ công bố đúng dự báo, tăng nhẹ từ 48.7 lên 49.1, vẫn trong vùng suy giảm. Chỉ số việc làm giảm từ 43.8 xuống 45.3, cho thấy áp lực tiếp diễn. Các chỉ số thành phần khác, bao gồm đơn đặt hàng, cũng thiếu thuyết phục. Tuy nhiên, chính sự thất vọng từ báo cáo ADP đã thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ giảm mạnh, với kỳ hạn 2 năm giảm 7.6 bps và kỳ hạn 30 năm giảm 2.2 bps. Trong bối cảnh thiếu dữ liệu chính thức, thị trường hiện gần như chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 10.

Tại châu Âu, CPI tháng 9 đúng như dự báo (tổng 0.1% theo tháng, 2.2% theo năm từ 2%, lõi 2.3%), không thay đổi lập trường hiện tại của ECB. Lợi suất trái phiếu Đức dao động dưới 2 bps trên toàn đường cong. Bất chấp dữ liệu Mỹ yếu, chứng khoán toàn cầu tiếp tục thăng hoa với S&P 500 đóng cửa kỷ lục và EuroStoxx 50 cũng đạt đỉnh mới. Đồng USD giữ vững trong bối cảnh khẩu vị rủi ro toàn cầu tăng, dù thiếu hỗ trợ từ lợi suất. EUR/USD không thể vượt ngưỡng đỉnh 1.18, chốt phiên ở 1.1732. JPY nổi bật hơn, với USD/JPY giảm về 147.07, gần đáy trong ngày 146.6, dù động thái này diễn ra trước báo cáo ADP.

Sáng nay, chứng khoán châu Á tiếp nối đà tăng toàn cầu với biến động thấp. Các số liệu Mỹ sắp tới như đơn xin trợ cấp thất nghiệp và đơn đặt hàng nhà máy có khả năng bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa. Bên ngoài Mỹ, dữ liệu công bố hạn chế và ít tác động đến thị trường. Tại Nhật Bản, nhà đầu tư chú ý đến bài phát biểu của Phó Thống đốc Uchida khi thị trường tìm kiếm tín hiệu xác nhận cho đợt tăng lãi suất có thể diễn ra cuối tháng này. Trên thị trường lợi suất Mỹ, kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất Fed trong năm nay vẫn được duy trì. Đây là môi trường bất lợi cho USD và thuận lợi cho các đồng tiền khác, dù về mặt kỹ thuật, USD vẫn còn khoảng cách với các ngưỡng hỗ trợ then chốt (DXY, EUR/USD). USD/JPY cũng còn dư địa trước khi lùi về vùng hỗ trợ 145.85/50.

Tin tức & quan điểm

Theo nguồn tin thân cận, Ý dự kiến đưa mục tiêu thâm hụt 3% vào dự thảo ngân sách năm 2026. Nước này đã duy trì thâm hụt trên 3% từ năm 2019 và đang nằm trong quy trình thâm hụt quá mức của Ủy ban châu Âu. Việc giảm thâm hụt về ngưỡng 3% được cho phép có thể giúp Ý sớm rời khỏi quy trình này, mở đường cho tăng chi ở các lĩnh vực khác như quốc phòng, phù hợp với cam kết chi 5% GDP cho NATO. Hồ sơ tài chính của Ý đã cải thiện đáng kể, với lợi suất trái phiếu giảm mạnh và chênh lệch rủi ro tín dụng (so với hoán đổi) giảm còn khoảng 84 bps, dưới mức của Pháp và gần như giảm một nửa kể từ khi Thủ tướng Meloni lên nắm quyền năm 2022.

Cơ quan xếp hạng Fitch cho biết việc đóng cửa chính phủ Mỹ sẽ không ảnh hưởng đến xếp hạng quốc gia trong ngắn hạn. Fitch vẫn theo dõi các yếu tố liên quan đến môi trường quản lý, pháp quyền và cân bằng thể chế trong phân tích tín dụng chủ quyền. Đồng thời, Fitch nhấn mạnh đồng USD sẽ không mất vai trò tiền tệ dự trữ chủ đạo trong tương lai gần – một yếu tố then chốt trong xếp hạng. Cơ quan xếp hạng S&P cũng cho rằng đóng cửa chính phủ thường chỉ tác động hạn chế đến kinh tế và không xem đây là sự kiện tín dụng. Tuy nhiên, S&P cảnh báo tác động gián tiếp có thể gia tăng nếu tình trạng kéo dài, khi lao động nghỉ không lương cắt giảm chi tiêu và dữ liệu kinh tế bị trì hoãn, gây thêm bất định cho Fed. S&P ước tính mỗi tuần đóng cửa chính phủ có thể làm giảm tăng trưởng GDP Mỹ 0.1-0.2%.