Swissquote Bank: CHF tăng giá, doanh nghiệp Thụy Sĩ đối mặt với chi phí cao và xuất khẩu giảm

Người Thụy Sĩ có xu hướng phản ứng chậm. Mất vài tháng để chính quyền tại Palais Fédéral điều chỉnh cách tiếp cận ngoại giao và quyết định cử một phái đoàn doanh nhân giàu có, mang theo các món quà có giá trị như đồng hồ Rolex và những thỏi vàng thiết kế đặc biệt dành cho Tổng thống Trump, thay vì để Karin Keller-Suter đảm nhiệm vốn không linh hoạt trong thương lượng. Kết quả là thuế xuất khẩu của Thụy Sĩ vào Mỹ được giảm từ 39% xuống còn 15%.

Người Thụy Sĩ có khả năng dùng tiền để giải quyết vấn đề khi cần thiết. Tuy nhiên, tại các buổi gặp mặt cuối tuần, tin tích cực liên quan đến việc giảm thuế quan từ Mỹ bị cân bằng bởi sự mạnh lên kéo dài của đồng CHF. Đồng franc mạnh là vấn đề phổ biến của các nền kinh tế phát triển, nhưng nó có tác động rõ ràng đến doanh nghiệp. Hàng hóa nhập khẩu như iPhone, đồ chơi, xe hơi và các sản phẩm sản xuất bên ngoài Thụy Sĩ sẽ rẻ hơn đối với người tiêu dùng trong mùa Giáng sinh. Tuy nhiên, đồng tiền mạnh lại làm giảm nhu cầu đối với hàng hóa xuất khẩu của Thụy Sĩ và gây áp lực mất việc làm. Khi một kilogram phô mai Gruyère gần 40 USD, giá cao làm giảm sức cạnh tranh.

Điều này lý giải vì sao chỉ số SMI không có xu hướng rõ ràng trong phiên giao dịch thứ Sáu. Chỉ số giảm mạnh ngay khi mở cửa, sau đó biến động lên xuống nhưng không xuất hiện tín hiệu cải thiện rõ rệt.

Câu hỏi tiếp theo là CHF sẽ diễn biến ra sao. Về mặt lý thuyết, đồng CHF có thể tiếp tục tăng giá vì các biện pháp can thiệp gần đây không phát huy tác dụng. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã đưa lãi suất về 0% trong năm nay và thông tin mới nhất cho thấy họ đã bán trực tiếp đồng franc trên thị trường ngoại hối nhằm kiềm chế đà tăng giá. Tuy nhiên, kết quả chưa đáng kể. Tại thời điểm này, khả năng can thiệp trực tiếp lên thị trường ngoại hối có vẻ thực tế hơn so với một lần giảm lãi suất khác. Việc cắt giảm lãi suất không đảm bảo sẽ đảo chiều xu hướng tăng của đồng franc. SNB vẫn có thể in thêm franc và bán ra thị trường khi cần. Tỷ giá EUR/CHF đang quanh mức 0.92 — mức mà SNB thường theo dõi sát và có thể hành động.

Nguyên nhân đồng CHF mạnh lên phần lớn xuất phát từ nhu cầu yếu đối với các đồng tiền khác. Ngay cả vàng cũng không còn là kênh trú ẩn rõ ràng trong bối cảnh thị trường biến động. USD tăng giá sáng nay khi Mỹ bắt đầu cung cấp lại dữ liệu kinh tế sau thời gian đóng cửa chính phủ. Xác suất Fed cắt giảm 25 bps trong tháng 12 đã giảm xuống 43%, từ mức hơn 90% khi chính phủ còn đóng cửa. Quan điểm dovish có thể quay lại, nhưng điều này phụ thuộc vào báo cáo việc làm công bố thứ Năm. Dữ liệu cần yếu hơn để đảo ngược kỳ vọng “không cắt giảm”. Thế nào là “đủ yếu” thì chưa rõ, bởi chưa có dự báo chính thức cho số liệu tháng 9. Nhận định chung: cần chờ dữ liệu.

Thị trường Mỹ kết thúc tuần trước với mức cải thiện nhẹ khi lực mua ở vùng giá thấp xuất hiện trước giờ đóng cửa, giúp S&P 500 vượt lên trên đường trung bình động 50 ngày. Hợp đồng tương lai Nasdaq tăng mạnh nhất sáng nay khi thị trường kỳ vọng Nvidia sẽ công bố kết quả tích cực trong báo cáo vào thứ Tư. CEO Jensen Huang tỏ ra tự tin về kết quả này. Khả năng nhà đầu tư tiếp tục mua vào vẫn có, khi có thông tin cho thấy Berkshire Hathaway đã xây dựng vị thế mới tại Google và Michael Burry đã đóng các vị thế bán khống và đóng quỹ. Điều này tạo thêm động lực tích cực.

Tác động của tâm lý cải thiện đối với Bitcoin thì chưa rõ. Bitcoin hiếm khi biến động dựa trên yếu tố cụ thể, nên khó phân tích. Tuy nhiên, xu hướng chung vẫn là giảm. Dựa trên phân tích Fibonacci của đợt tăng 2023–2025, Bitcoin có thể giảm về vùng 82–83K USD mà vẫn không phá xu hướng tăng dài hạn của hai năm qua.

Bất kể diễn biến giá Bitcoin thế nào, nền tảng blockchain nhiều khả năng tiếp tục mở rộng. JPMorgan đã triển khai token tiền gửi riêng, JPM Coin. Khác với Bitcoin, các token này được bảo chứng bằng tiền gửi USD thực tế tại JPMorgan. Lợi ích chính là rút ngắn thời gian thanh toán, tăng thanh khoản và cho phép giao dịch 24/7. Đây là cải tiến rõ ràng so với hệ thống hiện tại vốn ngừng hoạt động vào cuối tuần.

Động thái này là một bước tiến quan trọng trong quá trình thể chế hóa tài sản mã hóa. Trong khoảng mười năm tới, không loại trừ khả năng các loại token trở thành công cụ vận hành chính, thay thế một phần hệ thống tài chính truyền thống, chứ không phải Bitcoin thay thế tiền tệ. Nếu điều đó xảy ra, sự chuyển đổi sẽ diễn ra âm thầm nhưng có tác động lớn. Khi nhìn lại, chúng ta có thể nhận định rằng việc thanh toán mất hai ngày và hệ thống tài chính “ngừng hoạt động” vào cuối tuần là lạc hậu.