KBC Bank: Dữ liệu kinh tế chính thức sắp tới sẽ quyết định chính sách lãi suất của Fed

Diễn biến thị trường

Động lực của thị trường chứng khoán đã suy yếu, dẫn đến mức giảm hơn 2% đối với các chỉ số như Nasdaq. Các cổ phiếu châu Âu chuyển từ tăng sang giảm khoảng 1% trên toàn lục địa. Tổng thống Trump đã chính thức chấm dứt tình trạng đóng cửa chính phủ bằng cách ký dự luật được Quốc hội thông qua vào ngày hôm qua, nhưng rõ ràng thị trường đã dự đoán trước kết quả này.

Câu hỏi số một hiện nay là liệu dữ liệu chính thức sắp tới có ủng hộ hay phản đối việc Fed tiếp tục cắt giảm, đặc biệt là trong tháng 12. Chủ tịch Powell đã nói rất rõ tại cuộc họp tháng 10 rằng đợt cắt giảm lãi suất mang tính quản lý rủi ro lần thứ ba không hề được đảm bảo, nhưng thị trường cho đến tuần này vẫn khá chắc chắn (khoảng 70%). Điều này thay đổi vào ngày hôm qua khi khả năng cắt giảm giảm xuống dưới 50% lần đầu tiên. Thành viên không có quyền biểu quyết Kashkari của Fed Minneapolis cho biết ông chưa quyết định về tháng 12, nhưng ông phản đối việc cắt giảm trong tháng 10, viện dẫn sự bền vững của kinh tế và lạm phát quá cao. Kể từ đó, dữ liệu hiện có cho thấy “mọi thứ vẫn như cũ”. Hammack của Fed Cleveland lặp lại rằng bà ủng hộ việc tạm dừng vào tháng tới, với lo ngại lạm phát lớn hơn lo ngại về thị trường lao động. Bà cho rằng mức lãi suất (3.75–4%) “hầu như không hạn chế, nếu có” và ủng hộ giữ nguyên ở mức hiện tại. Musalem của Fed St Louis tiếp tục lập luận rằng cần thận trọng khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Không gian cho việc giảm lãi suất là hạn chế.

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng từ 2.2 đến 5 bps trong khung ngày. Diễn biến ảm đạm ở phân khúc kỳ hạn dài diễn ra sau cuộc đấu giá trái phiếu 30 năm trị giá 25 tỷ USD không đạt kỳ vọng. Các chỉ số nhu cầu hơi yếu nhưng phải đặt trong bối cảnh mức thấp kỷ lục của đại lý chính vào tháng 10. Lãi suất châu Âu tăng theo cách tương tự. Tỷ lệ hoán đổi 2 năm tăng lên mức cao nhất trong 8 tháng, vượt mức đỉnh tháng 9 là 2.18%. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm tiến gần giới hạn trên của vùng giao dịch đi ngang hiện tại (kể từ tháng 7) và kỳ hạn 30 năm vượt mốc 3%, lần đầu tiên đóng cửa ở mức này kể từ năm 2023.

Đà phục hồi do lãi suất dẫn dắt của EUR/USD đã bị chặn lại quanh mức 1.1630 bởi tâm lý né tránh rủi ro ở Mỹ. Động lực tăng của USD/JPY gặp kháng cự quanh mức 155, khiến chỉ số DXY thiếu đi sự hỗ trợ như thứ Ba. Chỉ số theo tỷ trọng thương mại giảm về mức 99. Đồng nhân dân tệ của Trung Quốc đóng cửa ở mức mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2024, tại 7.096. Tuy nhiên, loạt dữ liệu cập nhật hằng tháng yếu hơn kỳ vọng (gồm doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp, dữ liệu nhà ở và tỷ lệ thất nghiệp) đã cản trở đà tăng thêm. USD/CNY ổn định quanh mức đóng cửa của ngày hôm qua. Do lịch kinh tế thiếu các dữ liệu đáng chú ý – doanh số bán lẻ và PPI của Mỹ vẫn chưa có trong khi các văn phòng chính phủ Mỹ đang xử lý lượng việc tồn đọng – chúng tôi tiếp tục theo dõi GBP hôm nay. EUR/GBP tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023 quanh 0.885.

Nhịp giảm mới của GBP xuất hiện sau các báo cáo rằng Bộ trưởng Tài chính Anh Reeves đang cân nhắc việc xem xét lại kế hoạch tăng thuế thu nhập và các loại thuế khác trong ngân sách ngày 26 tháng 11. Làm như vậy sẽ phá vỡ các cam kết bầu cử quan trọng và gây ra phản ứng mạnh trong nội bộ. Thị trường GBP đang tự hỏi bà sẽ sử dụng biện pháp nào để xử lý mức thâm hụt lớn gần 5% GDP. Nếu không tăng thuế, thắt lưng buộc bụng và gây giảm tăng trưởng là lựa chọn duy nhất – giả sử Starmer và Reeves không muốn trở thành phiên bản Truss–Kwarteng tiếp theo.

Tin tức & quan điểm

Báo cáo việc làm hằng tháng tại Anh do KPMG và REC thực hiện cho thấy chi phí cho lao động tạm thời tăng lần đầu tiên sau 16 tháng trong tháng 10. Sự suy giảm trong tuyển dụng cố định giảm trong tháng thứ tư liên tiếp. Tuy nhiên, nhìn chung, các nhà tuyển dụng vẫn do dự trong việc cam kết tuyển dụng mới trong bối cảnh kinh tế suy yếu và sự bất định trước Ngân sách sắp công bố. Số lượng vị trí tuyển dụng tiếp tục giảm ở tốc độ đáng kể trong lịch sử, trong khi nguồn cung nhân viên cố định và tạm thời tăng với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2020. Sự mất cân đối cung cầu này giữ áp lực lên tăng lương ở mức yếu. Những người khảo sát kỳ vọng rằng một Ngân sách củng cố niềm tin doanh nghiệp có thể tạo lực đẩy cho tuyển dụng mới. Họ đánh giá báo cáo lần này là tích cực nhất kể từ mùa hè năm 2024 nhưng thừa nhận rằng thị trường chỉ đang ổn định hơn.

Chính quyền Mỹ vào ngày hôm qua đã đưa ra tuyên bố chung với bốn quốc gia Mỹ Latinh (Ecuador, Argentina, El Salvador và Guatemala) rằng Mỹ sẽ giảm thuế quan đối với nhiều loại hàng hóa không được sản xuất đầy đủ trong nước. Các quan chức sau đó xác nhận rằng những hàng hóa này bao gồm chuối, cà phê và thịt bò. Một số sản phẩm dệt may và quần áo cũng đang được xem xét. Các thông cáo báo chí được đưa ra sau bình luận đầu tuần này của Bộ trưởng Tài chính Bessent, người ám chỉ động thái này như một cách giảm giá trong nước thật nhanh nhằm kiềm chế khủng hoảng chi phí sinh hoạt. Thuế quan đối với các sản phẩm không được miễn giảm sẽ giữ nguyên ở mức 15% đối với Ecuador và 10% đối với ba quốc gia còn lại.