KBC Bank: Khả năng cao Fed sẽ cắt giảm mạnh tay vào tháng 9 nếu dữ liệu kinh tế khả quan

Diễn biến thị trường

Một cuộc phỏng vấn với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đã thu hút nhiều sự chú ý trong bối cảnh lịch công bố dữ liệu kinh tế thưa thớt. Ông cho rằng Fed nên cắt giảm lãi suất 50 bps vào tháng 9 do thiếu bằng chứng cho thấy lạm phát bị ảnh hưởng đáng kể từ thuế quan, cùng với các điều chỉnh giảm mạnh đối với dữ liệu việc làm tháng 5 và tháng 6. Bessent nhận định Fed có thể đã hành động sớm hơn nếu dữ liệu ban đầu chính xác hơn. Ông dự báo phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ Fed có thể giảm tổng cộng 150-175 bps.

Chúng tôi không hoàn toàn đồng ý với mức độ nới lỏng mà Bessent dự báo, nhưng đồng tình với quan điểm rằng khi Fed đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, họ nên hoặc có thể lựa chọn một bước đi khởi đầu lớn hơn. Fed dưới thời Powell thường chờ đến khi hoàn toàn chắc chắn trước khi hành động, nhưng khi đã quyết định thì thường triển khai nhanh chóng. Trong bối cảnh này, đáng chú ý là thị trường tiền tệ Mỹ, sau cuộc phỏng vấn với Bessent, lần đầu tiên đã định giá khả năng Fed cắt giảm hơn 25 bps trong tháng 9.

Diễn biến này thậm chí còn kích hoạt phản ứng mang tính hawkish từ Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee (thành viên có quyền bỏ phiếu), người cảnh báo không nên hành động vội vàng, đặc biệt khi lạm phát dịch vụ vẫn còn dai dẳng. Chúng tôi thiên về khả năng lập trường dovish sẽ được củng cố nếu dữ liệu sắp tới cho thấy dấu hiệu suy yếu, gồm CPI sản xuất và đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần công bố hôm nay, cùng với doanh số bán lẻ, khảo sát sản xuất Empire và niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan vào ngày mai.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất chứng khoán Mỹ giảm đồng loạt 5-6 bps trên toàn bộ đường cong trong phiên hôm qua. Chúng tôi tiếp tục ưu tiên chiến lược nghiêng về dốc lên trong thời gian tới. EUR/USD đóng cửa trên 1.17 lần đầu kể từ cuối tháng 7, với mốc 1.1829, cũng là đỉnh từ đầu năm tới nay, là ngưỡng tham chiếu tiếp theo. Hội nghị thượng đỉnh Alaska sắp tới giữa Tổng thống Mỹ Trump và Tổng thống Nga Putin được xem là một yếu tố bất ngờ đối với giao dịch.

Tin tức & quan điểm

Dữ liệu thị trường lao động Úc tháng 7 công bố sáng nay gần như trùng khớp với dự báo. Số việc làm tăng 24.5 nghìn (so với +2 nghìn tháng 6 và dự báo +25 nghìn). Cơ cấu việc làm toàn thời gian và bán thời gian đảo chiều so với tháng trước, khi việc làm toàn thời gian tăng mạnh 60.5 nghìn nhưng bị bù đắp một phần bởi giảm 35.9 nghìn việc làm bán thời gian. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4.3% xuống 4.2%, song tỷ lệ tham gia lao động cũng giảm từ 67.1% xuống 67%.

Tỷ lệ việc làm trên dân số và tỷ lệ tham gia lao động của nữ lần lượt đạt 60.9% và 63.5% – đều là mức cao kỷ lục. Một báo cáo riêng của Cục Thống kê Úc cho thấy thu nhập trung bình hàng tuần theo giờ làm việc thông thường của người lao động toàn thời gian lần đầu vượt 2,000 AUD vào tháng 5, đạt 2,010 AUD. Tăng trưởng lương hằng năm vẫn ở mức cao 4.5%.

Báo cáo lao động vững chắc củng cố kỳ vọng RBA sẽ tiếp tục tiếp cận theo hướng bình thường hóa dần dần, sau khi giảm lãi suất chính sách 25 bps xuống 3.6% đầu tuần này. Thị trường tiền tệ đang nghiêng về kịch bản RBA giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 9, sau đó cắt giảm 25 bps vào tháng 11, và có thể thêm một động thái nữa vào đầu năm sau. AUD đã được hỗ trợ ngắn hạn nhờ số liệu việc làm, nhưng không giữ được đà tăng; AUD/USD hiện ở quanh 0.6550, tiếp tục dao động trong biên độ 0.64–0.66.

Tại Anh, Viện Khảo sát Địa ốc Hoàng gia (RICS) công bố khảo sát thị trường nhà ở tháng 7 cho thấy điều kiện bán vẫn khó khăn, với các tín hiệu phục hồi trước đó chững lại. Chỉ số nhu cầu (yêu cầu mua mới) giảm từ +4 xuống -6, còn doanh số đã thỏa thuận giảm mạnh từ -4 xuống -16. Tâm lý ngắn hạn chỉ ra triển vọng gần như đi ngang (từ +7 xuống +1), trong khi triển vọng 12 tháng khả quan hơn với cân bằng ròng +8% dự báo hoạt động bán tăng.

Nguồn cung có dấu hiệu cải thiện nhẹ với số lượng niêm yết mới tăng, nhưng pipeline nguồn hàng tương lai vẫn khá ổn định. Giá nhà bình quân toàn quốc giảm nhẹ và dự kiến tiếp tục chịu áp lực giảm trong 3 tháng tới, song triển vọng 12 tháng lại cho thấy khả năng tăng giá trở lại.