Westpac: Rủi ro vĩ mô toàn cầu tiếp tục bao phủ triển vọng kinh tế thế giới năm 2026

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Westpac-MI của Australia giảm mạnh 9% trong tháng 12 xuống 94.5, quay lại trạng thái thận trọng bi quan sau mức tích cực của tháng 11. Người tiêu dùng cho thấy phản ứng rõ rệt trước các tin tức lạm phát gần đây, với tông tin tức được đánh giá tiêu cực hơn đáng kể so với ba tháng trước. Điều này dẫn tới sự đảo chiều mạnh trong kỳ vọng lãi suất thế chấp, khi 86% số người được hỏi cho rằng lãi suất sẽ giữ nguyên hoặc cao hơn trong vòng một năm tới.

Những diễn biến này làm gia tăng lo ngại về triển vọng kinh tế. Kỳ vọng trong một năm và năm năm tới lần lượt giảm 9.7% và 11.7%, trong khi tâm lý mua sắm suy yếu rõ rệt khi chỉ số “thời điểm thích hợp để mua đồ gia dụng lớn” giảm 11.4%. Dù thu nhập khả dụng thực tế của hộ gia đình đang phục hồi, áp lực từ lạm phát, lãi suất cao và tăng bậc thuế vẫn đè nặng lên triển vọng tài chính, khiến đánh giá tài chính hộ gia đình trong năm tới giảm 6.1%, thấp hơn mức trung bình.

RBA cũng tỏ ra thận trọng hơn trước các tín hiệu lạm phát gần đây, với quan điểm chỉ một phần áp lực là tạm thời. Westpac vẫn nhận định lạm phát sẽ giảm bớt trong năm 2026, nhưng đánh giá cẩn trọng hơn của Hội đồng Chính sách Tiền tệ đã đẩy kỳ vọng cắt giảm lãi suất sang năm 2027. Rủi ro hiện tồn tại theo cả hai chiều: lạm phát cao hơn có thể buộc tăng lãi suất, trong khi thị trường lao động suy yếu có thể khiến các đợt cắt giảm được đưa lên sớm hơn.

Chính sách tài khóa cũng đóng vai trò đáng chú ý. Báo cáo MYEFO cho thấy ngân sách dự báo cải thiện 8.7 tỷ USD nhờ thu thuế bất ngờ từ giá hàng hóa và tăng trưởng tốt hơn kỳ vọng. Nếu phần lớn khoản cải thiện này được tiết kiệm, áp lực lạm phát ngắn hạn có thể được giảm bớt, dù tác động không lớn.

Trong nước, khảo sát Xu hướng Công nghiệp Westpac-ACCI cho thấy tín hiệu cải thiện rõ ràng hơn của ngành sản xuất, với chỉ số thực tế tăng lên 55.1 trong quý 4. Chỉ số kỳ vọng cũng lên mức cao của chu kỳ, dù chi phí cao, thiếu lao động lành nghề và hạn chế vật liệu vẫn kìm hãm năng lực đáp ứng. Kế hoạch đầu tư và tuyển dụng được kỳ vọng sẽ dần tháo gỡ các nút thắt này.

Tại Anh, BoE cắt giảm lãi suất 25 bps xuống 3.75% với kết quả bỏ phiếu sít sao 5–4. Quan điểm chia rẽ phản ánh sự cân nhắc giữa rủi ro tăng trưởng và lạm phát còn dai dẳng ở mức 3.2%. Dù Thống đốc Bailey cho rằng dư địa cắt giảm thêm ngày càng hạn chế, nhận định cơ sở vẫn nghiêng về kịch bản BoE tiếp tục cắt giảm dần trong nửa đầu 2026, dù thời điểm có thể bị lùi sang nửa cuối năm.

Tại Eurozone, ECB giữ nguyên lãi suất ở 2.0%, với Chủ tịch Lagarde nhấn mạnh chính sách đang ở vị thế phù hợp. Lạm phát năm 2026 được điều chỉnh tăng nhẹ do dịch vụ giảm chậm, nhưng vẫn được kỳ vọng quay về mục tiêu trong các năm sau. Dự báo tăng trưởng cũng được nâng nhẹ, trong khi ECB tái khẳng định không cam kết trước với bất kỳ lộ trình lãi suất cố định nào.

Ở Mỹ, lạm phát tháng 11 giảm bất ngờ, với CPI lõi và CPI chính lần lượt ở 2.6% và 2.7% hàng năm. Tuy nhiên, do thiếu dữ liệu chi tiết, Fed khó có thể dựa nhiều vào báo cáo này. Thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt khi bảng lương phi nông nghiệp tăng khiêm tốn và tỷ lệ thất nghiệp lên 4.6%, cho thấy cầu lao động đang tiến gần mức cân bằng.

Tại châu Á, dữ liệu tháng 11 của Trung Quốc nhìn chung yếu hơn kỳ vọng. Doanh số bán lẻ tăng chậm, giá nhà tiếp tục giảm, trong khi sản lượng công nghiệp duy trì mức tăng tương đối tốt. Đầu tư tài sản cố định vẫn suy giảm, cho thấy nhu cầu về các gói kích thích chủ động và quy mô lớn hơn để hỗ trợ tăng trưởng và tâm lý.

Tại Nhật Bản, khảo sát Tankan quý 4 ghi nhận điều kiện kinh doanh cải thiện. Kế hoạch đầu tư vẫn ở mức cao, đặc biệt trong lĩnh vực phần mềm và R&D, phản ánh nỗ lực nâng cao năng suất. Thị trường lao động tiếp tục căng thẳng và kỳ vọng lạm phát duy trì cao, tạo nền tảng cho các yêu cầu tăng lương trong năm tài chính 26.