KBC Bank: Khẩu vị rủi ro khó lòng hồi phục khi thị trường vẫn có thể giảm sâu hơn

Diễn biến thị trường

Trái phiếu tăng giá trong phiên giao dịch hôm qua khi tâm lý né rủi ro chiếm ưu thế, trong đó trái phiếu chính phủ Mỹ vượt trội đáng kể so với trái phiếu Bund của Đức. Lợi suất trái phiếu Mỹ xóa sạch phần lớn mức giảm mạnh của ngày thứ Tư, đi từ 5.8 bps đến 8.3 bps trong ngày, với phần giữa của lợi suất (belly) thể hiện tốt hơn hai đầu (wings). Đường cong lợi suất của Đức ghi nhận mức biến động khiêm tốn hơn, dao động từ 1.7 bps đến 2.3 bps. Trong cả hai trường hợp, dữ liệu kinh tế Mỹ hạn chế cũng góp phần giải thích cho biến động này. Ban đầu, thị trường phản ứng với dữ liệu việc làm ADP khả quan và chỉ số ISM dịch vụ vững chắc, sau đó là số liệu cắt giảm việc làm Challenger tháng 10 tăng mạnh – một dữ liệu hiếm khi tạo ảnh hưởng lớn đến thị trường. Các doanh nghiệp Mỹ công bố cắt giảm 153.000 việc làm trong tháng 10, chủ yếu trong các ngành công nghệ và kho vận. Tính từ đầu năm đến nay, số lượng việc làm bị cắt giảm đã vượt hơn 1 triệu, mức cao nhất kể từ đại dịch. Trong cùng kỳ, các doanh nghiệp Mỹ cũng công bố kế hoạch tuyển dụng ít nhất kể từ năm 2011.

Thị trường đang thiếu dữ liệu chính thức khi chính phủ Mỹ tiếp tục phá kỷ lục về thời gian đóng cửa dài nhất trong lịch sử. Thượng viện Mỹ dự kiến sẽ bỏ phiếu trong ngày hôm nay về một gói ngân sách mới nhằm chấm dứt tình trạng bế tắc, tuy nhiên vẫn chưa rõ liệu gói này có đáp ứng được yêu cầu của phe Dân chủ hay không. Theo Wall Street Journal, gói ngân sách này kết hợp giữa biện pháp chi tiêu ngắn hạn và ba dự luật tài trợ trọn năm (liên quan đến lập pháp, nông nghiệp, và xây dựng quân sự & phúc lợi cựu chiến binh), qua đó giúp chính phủ hoạt động trở lại đến giữa tháng 12 hoặc tháng 1. Theo lịch kinh tế, báo cáo việc làm tháng 10 lẽ ra là tâm điểm của ngày hôm nay nếu không vì việc chính phủ đóng cửa. Giờ đây, thị trường sẽ phải tập trung vào chỉ số niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan tháng 11, báo hiệu các phiên giao dịch sắp tới sẽ chịu ảnh hưởng mạnh từ tâm lý nhà đầu tư. Tâm lý rủi ro có nguy cơ điều chỉnh giảm sâu hơn. Nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu chỉ số USD theo trọng số thương mại có nỗ lực vượt ngưỡng kháng cự quan trọng tại 100.26 (đỉnh tháng 8 và đường trung bình động 200 ngày) trong bối cảnh này hay không.

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4% trong cuộc họp hôm qua với tỷ lệ bỏ phiếu 5–4. Thống đốc BoE Andrew Bailey, người có phiếu quyết định, đã mở ra khả năng cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 12. Khi được hỏi về lý do, ông cho biết chỉ số CPI tháng 9 thấp hơn kỳ vọng là dấu hiệu cho thấy quá trình giảm phát đã trở lại đúng hướng. Bailey cũng cho rằng lạm phát đã đạt đỉnh trong tháng 9, đồng nghĩa ông kỳ vọng có thêm bằng chứng giảm phát vào tháng 12. Trái với tháng 8 khi rủi ro vẫn nghiêng về phía lạm phát, Bailey hiện đánh giá rủi ro giữa lạm phát tăng và tăng trưởng cùng thị trường lao động giảm đang ở trạng thái cân bằng hơn, mở đường cho cách tiếp cận quản lý rủi ro tương tự Fed. Ông cho biết cảm thấy “thoải mái” với kỳ vọng thị trường rằng lãi suất chính sách có thể giảm về quanh mức 3.5%. Bailey nhấn mạnh có sự đồng thuận rộng rãi – cả phe dovish lẫn hawkish – rằng khi lãi suất tiến gần mức trung hòa, tác động của chính sách tiền tệ lên xu hướng giảm phát cơ bản sẽ ngày càng khó nhận diện, khiến các quyết định nới lỏng tiếp theo cần được cân nhắc thận trọng hơn. GBP và thị trường Anh nhìn chung không phản ứng mạnh với quyết định “dovish hold” này, với EUR/GBP tiếp tục dao động quanh mức 0.88.

Tin tức và nhận định

Dữ liệu thương mại tháng 10 của Trung Quốc yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng, cả ở xuất khẩu và nhập khẩu. Tính theo USD, xuất khẩu giảm 1.1% so với cùng kỳ, sau mức tăng 8.3% trong tháng 9. Cùng lúc, nhập khẩu cũng giảm tốc mạnh, chỉ tăng 1% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với mức 7.4% trong tháng trước. Thặng dư thương mại giảm nhẹ xuống còn 90.07 tỷ USD (so với 90.45 tỷ USD), trong khi thị trường trước đó kỳ vọng tăng thêm. Cả yếu tố kỹ thuật (hiệu ứng cơ sở cao của năm ngoái) và đà tăng trưởng yếu thực tế đều tác động đến kết quả này. Xuất khẩu sang Mỹ giảm mạnh 25.2% so với cùng kỳ; sang EU chỉ tăng nhẹ 0.9%, giảm mạnh so với mức 14.2% của tháng 9; trong khi xuất khẩu sang các nước ASEAN vẫn tăng 11.1%, nhưng cũng chậm lại so với mức 15.8% trước đó. Những con số này cho thấy xuất khẩu – đặc biệt là sang các nền kinh tế ngoài Mỹ – đang dần mất vai trò là động lực tăng trưởng. Đồng thời, tốc độ tăng nhập khẩu yếu cho thấy nhu cầu trong nước vẫn khá mờ nhạt. Trong kế hoạch 5 năm mới được công bố sau cuộc họp của Ủy ban Trung ương Đảng Cộng sản, Bắc Kinh nhấn mạnh vai trò then chốt của tiêu dùng tư nhân trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững trong giai đoạn tới.