KBC Bank: Sau thỏa thuận thương mại với Nhật Bản và EU, hạn chót ngày 1 tháng 8 trở nên ngày càng ít quan trọng

Thị trường

Thị trường chứng khoán châu Âu ban đầu phản ứng tích cực với thỏa thuận thương mại 15% giữa Mỹ và EU, song tâm lý tích cực này dần suy yếu trong suốt phiên. Dù thỏa thuận giúp tránh kịch bản tồi tệ nhất, không đạt được bất kỳ thỏa thuận nào, và mang lại sự rõ ràng nhất định cho các doanh nghiệp, nhiều ý kiến chỉ trích cho rằng đây là một thỏa thuận “một chiều” nghiêng lợi về phía Mỹ, khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Thủ tướng Pháp, ông Bayrou, gọi đây là hành động khuất phục, trong khi Thủ tướng Đức, ông Merz, dù ban đầu đón nhận tích cực vì tính minh bạch mà thỏa thuận mang lại, sau đó cũng giảm nhẹ tông giọng và cảnh báo rằng các mức thuế trong thỏa thuận sẽ là gánh nặng đáng kể với nền kinh tế Đức.

Viện Kinh tế Thế giới Kiel ước tính chi phí ngắn hạn từ thỏa thuận này đối với nền kinh tế Đức vào khoảng 0.1%. Một nghiên cứu tác động trước đó của viện Bruegel cho thấy GDP châu Âu có thể giảm khoảng 0.3% tùy theo kịch bản, nếu Mỹ áp mức thuế từ 10%–25% đối với toàn bộ các đối tác thương mại. Dù đây là con số không nhỏ, nó không đủ nghiêm trọng để gây hoảng loạn thị trường.

Trong bối cảnh này, đà giảm 1.3% của EUR/USD ngày hôm qua, rơi xuống dưới ngưỡng 1.1600, có thể một phần do yếu tố kỹ thuật và thanh khoản thấp, điển hình của “mua tin đồn, bán sự thật”. Hiện tại, vùng hỗ trợ 1.1573 đang được kiểm định. Nếu mức này bị phá vỡ, mô hình hai đỉnh có thể được xác nhận và kéo EUR/USD về khu vực 1.1431, tương ứng mức thoái lui 23.6% theo Fibonacci trong chu kỳ giảm của USD năm 2025.

Chỉ số DXY đã bật tăng trở lại trên 98, tiến về mốc đỉnh tháng 7 là 98.95. Trong khi đó, EUR/GBP thất bại khi kiểm tra lại mức cao nhất tháng 11 năm 2023 quanh vùng 0.877 và đảo chiều mạnh về 0.867, chủ yếu do đồng euro suy yếu. Trái phiếu chính phủ Đức (Bunds) vượt trội so với trái phiếu chính phủ Mỹ (Treasuries), lợi suất trái phiếu chính phủ giảm từ 1.1–3.1 bps trong một phiên tăng giá rõ rệt. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhẹ khoảng 3 bps ở phần kỳ hạn dài. Phiên đấu giá kết hợp trị giá 69 tỷ USD trái phiếu 2 năm và 70 tỷ USD trái phiếu 5 năm diễn ra suôn sẻ, không tạo biến động lớn trong ngày.

Sau thỏa thuận với Nhật Bản và EU, hạn chót ngày 1 tháng 8 (thứ Sáu này) đang mất dần vai trò quyết định. Các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc được kỳ vọng sẽ tiếp tục kéo dài qua sau ngày 12 tháng 8. Điều này đồng nghĩa với việc chủ đề thương mại, dù còn nhiều chi tiết cần giải quyết, có thể tạm thời lùi lại phía sau, trong khi lịch công bố dữ liệu kinh tế trở nên sôi động hơn, bắt đầu từ hôm nay với báo cáo JOLTS tháng 6 và chỉ số niềm tin người tiêu dùng tháng 7 từ Conference Board. Ngoài ra, Mỹ cũng sẽ tổ chức đấu giá 44 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 7 năm. Nếu dữ liệu kinh tế khả quan, trái phiếu Mỹ (UST) có thể chịu áp lực và USD có thể tiếp tục bị bán ra, đặc biệt so với euro, vốn đã mất động lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tâm điểm của thị trường sẽ là cuộc họp FOMC vào ngày mai (trùng với công bố GDP quý 2) và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu. Bên cạnh đó, một số nền kinh tế lớn của châu Âu như Bỉ và Tây Ban Nha cũng sẽ công bố số liệu tăng trưởng GDP.

Tin tức & quan điểm

Chỉ số lạm phát giá bán lẻ của Hiệp hội bán lẻ Anh (BRC) đã tăng lên 0.7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 7, từ mức 0.4% của tháng 6 và vượt xa kỳ vọng 0.3%. Áp lực giá gia tăng chủ yếu đến từ nhóm thực phẩm, với mức tăng 0.4% theo tháng và 4% theo năm, tốc độ cao nhất trong vòng 17 tháng. Các nhà bán lẻ cho rằng ngân sách tăng thuế của chính phủ Lao động, sẽ có hiệu lực từ tháng 10, là nguyên nhân chính. Ngoài ra, nguồn cung toàn cầu bị siết chặt với một số mặt hàng như trà và thịt cũng góp phần đẩy giá tăng.

Lạm phát phi thực phẩm tăng nhẹ 0.1% so với tháng trước, duy trì tốc độ ổn định trong hai tháng liên tiếp, khiến mức giảm phát hàng năm thu hẹp lại còn -1.0% từ -1.2%, mức thấp nhất trong vòng một năm. Điều này cho thấy xu hướng giảm phát đã chạm đáy từ đầu năm và đang dần đảo chiều.

Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ hôm qua công bố kế hoạch vay nợ ròng trong hai quý cuối năm 2025. Cụ thể, trong quý 3 (tháng 7 đến tháng 9), chính phủ Mỹ dự kiến vay khoảng 1 nghìn tỷ USD nợ ròng, với giả định số dư tiền mặt cuối tháng 9 là 850 tỷ USD. Con số này cao hơn 453 tỷ USD so với dự báo được đưa ra vào tháng 4, chủ yếu do số dư tiền mặt đầu quý thấp hơn và dòng tiền dự báo yếu hơn. Ngay cả khi loại bỏ yếu tố số dư tiền mặt thấp hơn, khoản vay ròng quý 3 vẫn cao hơn 60 tỷ USD so với dự báo trước.

Trong quý 4 (tháng 10 đến tháng 12), Bộ Tài chính dự kiến vay thêm 590 tỷ USD, với số dư tiền mặt cuối năm tiếp tục giữ ở mức 850 tỷ USD. Các thông tin chi tiết hơn, bao gồm cơ cấu kỳ hạn trái phiếu, sẽ được công bố vào cuối ngày hôm nay.