KBC Bank: Thị trường chuẩn bị tinh thần cho cú sốc đến từ ngân hàng Anh

Diễn biến thị trường

Ngân hàng Anh vốn nổi tiếng với việc đưa ra những quyết định khó đoán. Biệt danh “người bạn trai không đáng tin cậy” của họ là minh chứng cho điều đó. Hôm nay, thị trường tiền tệ Anh đang định giá xác suất 25% cho việc cắt giảm lãi suất 25 bps, nhưng thực tế có thể sẽ là một cuộc bỏ phiếu sát sao hơn nhiều. Kết quả phần lớn phụ thuộc vào quan điểm cá nhân của Thống đốc BoE Bailey và khả năng của ông trong việc xây dựng sự đồng thuận trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC).

Trong những tháng gần đây, các cuộc bỏ phiếu chia rẽ liên tiếp cho thấy sự phân hóa rõ rệt trong MPC gồm 9 thành viên. Nhóm hawkisnh, bao gồm Kinh tế trưởng BoE Pill và Greene, cho rằng rủi ro lạm phát dai dẳng vẫn là yếu tố đáng lo ngại, và họ không muốn mắc sai lầm khi nới lỏng chính sách quá sớm, có thể khiến áp lực giá cả quay trở lại. Tuy nhiên, các lập luận này đã yếu đi trong tháng qua khi CPI tháng 9 thấp hơn dự kiến, trong khi các yếu tố cơ bản như giá thực phẩm đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt (theo dữ liệu sơ bộ tháng 10) – yếu tố có ảnh hưởng lớn đến kỳ vọng lạm phát.

Một yếu tố khác củng cố khả năng BoE giữ nguyên lãi suất là sự bất định trước bài trình bày Ngân sách ngày 26 tháng 11 của Bộ trưởng Tài chính Reeves. Trong khi đó, các thành viên ôn hòa trong BoE lại quan ngại hơn về thị trường lao động Anh đang xấu đi nhanh chóng, thể hiện qua cả dữ liệu chính thức và các khảo sát kinh doanh mà Thống đốc Bailey thường xuyên trích dẫn.

Việc Fed gần đây áp dụng chiến lược “quản lý rủi ro” cũng có thể là cơ sở cho một quyết định cắt giảm lãi suất của BoE trong hôm nay, nhất là nếu Báo cáo Chính sách Tiền tệ quý mới xác nhận xu hướng lạm phát ôn hòa hơn. Ngoài ra, tác động tiêu cực từ ngân sách tăng thuế sắp tới có thể lớn hơn tác động lạm phát mà chính sách này gây ra.

Từ góc độ thị trường, đồng bảng Anh được xem là dễ chịu áp lực trong cả hai kịch bản: một quyết định tạm dừng mang giọng điệu dovish hoặc một đợt cắt giảm lãi suất thực sự – cũng là kịch bản mà chúng tôi cho là khả thi nhất. Hiện thị trường chỉ đang định giá một lần cắt giảm 25 bps tại cuộc họp tháng 2/2026 và tổng cộng 50 bps trong 12 tháng tới. Về kỹ thuật, EUR/GBP đã vượt ngưỡng kháng cự 0.8768/69 tuần trước, mở đường hướng lên vùng 0.88, với đỉnh năm 2023 tại 0.8979 là mốc tham chiếu quan trọng tiếp theo.

Tin tức & quan điểm

Ngân hàng trung ương Brazil (BCDB) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 15% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp. Dù vẫn duy trì thái độ cảnh giác, nhưng thông cáo của BCDB thể hiện sự tự tin hơn khi cho rằng việc duy trì lãi suất ở mức hiện tại trong thời gian dài là đủ để đưa lạm phát trở về mục tiêu. Trong tháng 9, giọng điệu này vẫn còn mang tính điều kiện hơn.

Về kinh tế nội địa, BCDB nhận định tăng trưởng đang chậm lại, dù thị trường lao động vẫn vững chắc. Lạm phát tổng thể và lạm phát cơ bản đã có cải thiện, nhưng kỳ vọng lạm phát năm 2025 (4.5%) và 2026 (4.2%) vẫn cao hơn mục tiêu 3%. Dự báo mới cho thấy lạm phát sẽ giảm dần từ 4.8% trong năm nay xuống 3.3% vào cuối chu kỳ chính sách (quý 2/2027), so với mức 3.4% trong tháng 9. Đồng real (USD/BRL 5.357) tiếp tục ổn định sau đợt tăng mạnh từ đầu năm (YTD +13.5%).

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) hôm qua cắt giảm thêm 25 bps, đưa lãi suất chính sách xuống 4.25%. Theo NBP, với đà giảm của lạm phát và triển vọng cải thiện trong các quý tới, việc điều chỉnh này là hợp lý. CPI tháng 10 giảm còn 2.8% so với cùng kỳ (từ 2.9% tháng 9/2025), chủ yếu do giá thực phẩm tăng chậm hơn, trong khi lạm phát lõi – không bao gồm thực phẩm và năng lượng – cũng giảm. Tuy nhiên, tăng trưởng giá dịch vụ vẫn ở mức cao.

Dự báo mới của NBP cho thấy phạm vi mục tiêu lạm phát năm 2025 là 3.6–3.7% (so với 3.5–4.4% trước đó), năm 2026 là 1.9–4.0% (từ 1.7–4.5%), và năm 2027 là 1.1–4.1% (từ 0.9–4.3%), trong khi mục tiêu trung tâm vẫn là 2.5% (+/-1%). NBP nhấn mạnh các quyết định tương lai sẽ phụ thuộc vào dữ liệu mới nhất về lạm phát và tăng trưởng. Chính sách tài khóa, nhu cầu nội địa phục hồi và tăng lương mạnh tiếp tục là các yếu tố rủi ro, bên cạnh biến động giá năng lượng và lạm phát quốc tế. Đồng zloty tăng nhẹ sau quyết định, kết phiên gần EUR/PLN 4.256.