KBC Bank: USD suy yếu khi thị trường nghiêng về kịch bản Fed dovish

Diễn biến thị trường

Số liệu lạm phát tháng 7 của Mỹ là tâm điểm của thị trường hôm nay. Theo dự báo đồng thuận, CPI tổng thể dự kiến tăng 0.2% so với tháng trước, trong khi mức tăng theo năm sẽ nhích từ 2.7% lên 2.8%. CPI lõi được kỳ vọng tăng nhanh lên 0.3% theo tháng và 3% theo năm (từ mức 2.9%). Đây là báo cáo lạm phát mùa hè thứ hai trong ba báo cáo mà Chủ tịch Fed Powell từng nhấn mạnh sẽ phản ánh tác động từ chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Trump, và có thể ảnh hưởng đến quyết định của Fed tại cuộc họp tháng 9 tới.

Tính chất quan trọng của dữ liệu lần này càng được nhấn mạnh sau khi báo cáo việc làm tháng 7 có điều chỉnh giảm mạnh, khiến nhiều thống đốc Fed ủng hộ hành động mạnh tay hơn, trái ngược với quan điểm thận trọng của hai thành viên (Waller và Bowman) tại cuộc họp FOMC tháng 7. Nếu lạm phát không xuất hiện bất ngờ tăng, kịch bản Fed tiếp tục chu kỳ nới lỏng vào tháng 9 sẽ được củng cố, trong bối cảnh rủi ro suy yếu của thị trường lao động đang vượt lên rủi ro lạm phát tăng.

Trong trường hợp lạm phát thấp hơn (hoặc dữ liệu hoạt động và việc làm yếu hơn vào cuối tháng này), thị trường thậm chí có thể nghiêng về khả năng Fed giảm lãi suất 50 bps thay vì 25 bps trong tháng 9. Điều này sẽ tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dốc hơn thông qua sự vượt trội của phần đầu đường cong, đồng thời giữ USD trong trạng thái phòng thủ. Ngoài ra, chỉ số tâm lý kinh tế ZEW của Đức tháng 8 cũng sẽ được công bố hôm nay, nhưng dự kiến không tác động đáng kể đến diễn biến giao dịch.

Tại châu Á, thị trường mở cửa khá tích cực sáng nay sau khi Tổng thống Mỹ Trump, như dự đoán, đã gia hạn tạm hoãn áp thuế lên hàng hóa Trung Quốc thêm 90 ngày, đến 10/11. Trung Quốc cũng đưa ra thông báo tương tự. Chứng khoán Nhật Bản dẫn đầu đà tăng, đưa chỉ số Nikkei lên mức kỷ lục mới khi thị trường mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ lễ.

Dữ liệu thị trường lao động Anh tích cực hơn dự kiến: việc làm tăng 238 nghìn trong ba tháng tính đến tháng 6 (so với dự báo 185 nghìn), bảng lương tháng 7 giảm 8 nghìn (tốt hơn mức giảm 20 nghìn dự báo), tỷ lệ thất nghiệp giữ ở 4.7% và tăng trưởng tiền lương chậm lại từ 5% xuống 4.6% trong tháng 6. Những số liệu này củng cố quan điểm sau cuộc họp BoE tuần trước rằng ngân hàng trung ương sẽ không đẩy nhanh nhịp cắt giảm lãi suất hàng quý, với lần giảm tiếp theo dự kiến vào tháng 11 thay vì tháng 9. EUR/GBP giảm từ 0.8650 xuống 0.8640 ngay sau công bố dữ liệu.

Tin tức & quan điểm

Sáng nay, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã giảm lãi suất chính sách 25 bps xuống 3.6%, nâng tổng mức cắt giảm trong năm/chu kỳ này lên 75 bps. Lạm phát Úc tiếp tục hạ nhiệt, với dự báo mới từ RBA cho thấy lạm phát cơ bản sẽ duy trì quanh mức giữa của mục tiêu 2-3% nếu lộ trình nới lỏng dần được giữ nguyên. RBA nhận định vẫn tồn tại rủi ro các hộ gia đình và doanh nghiệp trì hoãn chi tiêu để chờ triển vọng rõ ràng hơn, dù các kịch bản xấu nhất về thương mại đã được loại bỏ.

Tăng trưởng GDP nội địa được dự báo sẽ phục hồi nhưng chậm hơn so với ước tính tháng 5, ở mức 1.7%-2.1% giai đoạn 2025-2026 (so với 2.1%-2.2% trước đó). Triển vọng này vẫn gây áp lực giảm lên cả hoạt động và lạm phát. Thị trường lao động trong nước tuy đã bớt căng thẳng nhưng vẫn ở mức cao. Hội đồng RBA tiếp tục duy trì sự thận trọng do bất định lớn về cả tổng cầu và nguồn cung tiềm năng, và khẳng định sẽ hành động cần thiết để hoàn thành mục tiêu kép về ổn định giá cả và việc làm. Thị trường tiền tệ Úc hiện dự báo thêm hai lần cắt giảm lãi suất theo chu kỳ hàng quý, đưa lãi suất về 3.1% vào tháng 2/2026. Phản ứng thị trường khá hạn chế vì quyết định này đã được định giá từ trước và thông điệp của RBA không thay đổi đáng kể.

Tại Anh, doanh số bán lẻ cùng cửa hàng tháng 7 tăng 1.8% so với cùng kỳ, giảm từ mức 2.7% tháng 6. Doanh số thực phẩm tăng 3.2% nhờ thời tiết ấm và lịch thể thao dày đặc, song phần lớn là do lạm phát giá thực phẩm hơn là nhu cầu thực. Chủ tịch Hiệp hội Bán lẻ Anh cho biết sức mua chậm lại trong nửa cuối tháng 7. Doanh số phi thực phẩm tăng 0.7%, với thời trang khởi đầu tốt trước khi thời tiết xấu đi. Giám đốc điều hành BRC, ông Dickinson, cảnh báo nhiều nhà bán lẻ có thể đối mặt với quyết định khó khăn về cửa hàng và việc làm nếu Ngân sách mùa Thu áp thêm thuế. Tốc độ tăng trưởng doanh số hiện tại hầu như không bù đắp nổi khoản chi phí mới 7 tỷ GBP áp từ Ngân sách năm ngoái, tạo áp lực tiếp tục đẩy giá bán lẻ tại Anh tăng.